ETF募集冷热不均，公募基金行业转型路在何方

■昌校宇

2026年开年以来，ETF（交易型开放式指数基金）发行市场呈现出明显的两极分化态势。据统计，前三季度公募基金市场共发布233份延长募集期公告，其中ETF产品占据116份；与此同时，有近百只ETF实现提前结束募集，个别产品甚至出现“一日售罄”的火爆场面。

ETF募集端的冷热不均，归根结底源于供需结构的错配。在供给一侧，公募机构扎堆热门赛道，同质化产品密集推向市场，投资者可选标的增多，单只产品能够分到的认购资金随之被稀释。在需求一侧，社保、保险等中长期资金的配置意愿虽在增强，但它们更在意工具的稳定性、容量以及配置效率，而非短暂的主题炒作。供给的“宽度”与需求的“深度”之间形成落差，分化便由此产生。

从更深层次观察，这轮分化折射出两方面正在发生的变化。其一，竞争的逻辑在变。以往行业比拼的是产品数量和首发规模，而当下部分ETF连成立门槛都需依靠延长募集来达标，这表明单纯依赖“多发多募”的策略已难以为继，产品能否精准匹配投资者的配置需求，正成为新的衡量标准。其二，资金的选择偏好在变。投资者愈发重视持有体验等实际感受，这直接决定了资金是留是走。

面对这些变化，公募机构需要积极调整策略，从追求规模扩张转向注重质量提升。

在产品布局层面，应以“减法”聚焦、以“加法”突围。“减法”意味着退出同质化竞争。目前规模排名前十的公募机构占据了ETF市场近六成的份额，中小机构在宽基赛道正面交锋的空间已十分有限，与其在拥挤的赛道中空耗资源，不如主动收缩战线。“加法”则是在细分领域抢占先发优势，从“有什么就发什么”转变为“缺什么就补什么”。值得留意的是，差异化布局并不等同于追逐冷门概念，关键在于在产业趋势与投资者需求之间找到交汇点。

更为关键的是，要抓住主动ETF等新兴机遇。首批18只主动ETF已提交上报，这标志着ETF市场正从被动指数工具时代跨入“主动与被动协同发展”的新阶段。主动ETF不单单是产品线的丰富，更是投研能力变现的新途径。借鉴海外经验，主动ETF主要承接的是传统场外主动基金的配置需求，而非蚕食被动ETF的存量份额。主动管理实力较强的公募机构，可以借助主动ETF打造新的竞争支点，从“卷首发”转变为“拼投研”。

在服务层面，应从“卖产品”向“做服务”转型升级。公募机构需要在产品线完善、品牌建设、服务体系升级等多个维度持续发力。比如，易方达基金推出“指数直通车”，华夏基金打造“红色火箭”，头部机构竞相搭建指数投资服务平台，这显然不只是品牌包装，而是说明竞争已从产品本身延展至服务能力。服务能力的差距，最终反映在投资者能否将ETF选得准、拿得住。当ETF产品数量逼近1700只，挑选本身就是一道难题，而解决这道难题比再发行一只新产品更具价值。

在高质量发展的要求下，指数化投资正由量变迈向质变，当下ETF募集的冷热分化，正是行业修炼内功、优化生态的必经过程。竞争的重心也相应地从产品发行的“上半场”转向资产配置与投顾服务的“下半场”。那些布局上具有前瞻眼光、能够通过服务创造价值的公募机构，将在下一阶段占据主动。当行业从“有没有”迈向“好不好”，从“卖出去”迈向“用得好”，我国ETF市场的长期价值将愈发清晰。

（文章来源：证券日报）

(原标题：从ETF募集冷热分化看公募行业转型)

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