多家外资机构最新观点：对华配置升级引关注

国庆假期期间，全球市场波动不断。10年期美国国债收益率一度突破5.34%，刷新24年来最高纪录。然而，尽管高利率环境带来压力，外资对中国资产的兴趣反而有所提升。

美银最新报告指出，全球主动型多头基金对中国股票的配置已从“低配”提升至“基准中性”，终结了持续四年的低配局面。

富达国际、威灵顿投资等国际资管巨头也纷纷表态，力图在复杂的宏观环境下挖掘中国的“新一代赢家”。

**美债收益率攀至24年高位**

9月中旬，美联储一致同意加息25个基点至3.75%-4%，这是2023年7月以来的首次加息。点阵图显示，多数官员预期年底前还会再加息一次。10月5日盘中，10年期美债收益率一度突破5.34%，创下24年新高。

与此同时，国内假期消费呈现平稳回暖态势。商务部商务大数据显示，10月1日至3日，重点监测的78个商圈客流量和营业额同比分别增长3.4%和5.3%，以旧换新政策带动销售额196.3亿元，覆盖348.3万人次。

**全球多头基金对华配置“四年来首次升至中性”**

美银策略师Nigel Tupper在报告中指出，在近2800只全球基金中，主动型多头基金自6月起已将中国股票的平均配置权重从“低配”调整为“基准中性”，结束了长达四年的低配状态，合计持有中国股票5620亿美元。报告认为，这标志着“减仓操作基本结束”，为市场复苏清除了一个重大障碍。专注于A股和港股的ETF在8月净流入1900万美元，而7月则净流出19.4亿美元。

外资调研数据也印证了这一热度：三季度外资合计调研A股2285次，其中高盛（亚洲）以67次居首，摩根大通、花旗等也位列其中。个股方面，澜起科技以149家调研机构数量排名第一，广合科技、奥比中光分列二、三位，AI算力硬件领域的内存接口、服务器PCB、3D视觉感知最受瞩目；百济神州、联影医疗、迈瑞医疗分别获得75家、49家、31家机构调研。

**富达国际：A股盈利与估值均有提升空间**

富达国际基金经理田笛表示，虽然中国基本面有所改善、估值具备吸引力，但全球基金仍在“低配”中国资产，部分原因在于中国叙事焦点被宏观因素所主导。“当前A股预测市盈率仅为10倍，既未充分反映众多中国公司的长期前景，也远低于历史平均水平，且较部分发达市场存在较大折价。富达认为A股的盈利和估值都有进步空间。”

田笛认为，中国经济正以“双轨”模式运行。市场注意力大多集中在AI训练硬件上，但随着行业演进，机器人和自动驾驶等实际应用可能愈发关键。中国在机器人和自动驾驶的制造、供应链、AI开发及应用场景方面均具优势，人形机器人的工业应用也在持续增加。电气化同样具有长期吸引力：储能愈发重要，并进一步扩展至商用车、工业设备乃至机器人领域。医疗保健方面，国际制药公司对中国创新药的兴趣日益浓厚，药物授权活动不断增多，创造了超越传统消费领域的长期机遇。

谈及消费与地产，田笛指出，重建消费者信心首先要稳定收入预期，其次要促进资产尤其是房地产价格企稳。消费模式也在转变：消费者更青睐体验型、高性价比、强情感联结的产品；乳制品、养猪等传统行业正处于价格下行周期，市场回稳后供应端调整或为优势企业带来机会。

**多家外资机构：继续超配新兴市场股票**

威灵顿投资管理在9月月度展望中维持全球股票适度超配，并继续超配新兴市场。该机构认为，AI供应链敞口、更有利的盈利增长差异、美元走弱以及利率预期转向温和，均构成支撑；区域配置上维持美股、日股中性，将欧股上调至中性，低配英股；债券方面维持全球久期适度超配。

具体操作上，威灵顿投资管理继续超配新兴市场股票，但在近期市场回升后小幅降低了超配幅度。“新兴市场仍是我们最为看好的地区，其对AI供应链的敞口，以及相较其他市场更有利的盈利增长差异，尤其是相对于英国，均为市场提供支撑。美元走弱和利率预期转向不那么鹰派的方向也提供了额外支持，但鉴于今年以来市场表现强劲，我们认为应适度调整超配规模。”该机构表示。

多家外资机构均表达了对中国市场的关注。高盛认为中国资产是分散化配置的理想选择，且A股优于H股；瑞银证券预计2026年A股盈利增长15%；贝莱德对中国股票维持中性，但明确关注AI硬件、电力电网设备与物理AI；景顺看好中国科技生态。此前花旗、渣打也已将中国股票上调至“超配”。

（文章来源：券商中国）

(原标题：对华配置升级！多家外资机构最新观点)

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