金价短期承压 外资公募仍看好黄金 央行购金逻辑未变

近期黄金市场波动显著加剧。过去一周，现货黄金累计跌幅超过2%，盘中曾跌破4250美元/盎司关口，之后回升至4280美元/盎司附近。美元指数走强、美国国债收益率攀升以及市场对美联储继续加息的预期不断升温，多重因素共同压制了金价表现。

然而，多家外资公募基金近期发布的观点显示，短期价格回调并未动摇机构对黄金中长期配置价值的判断。央行持续买入黄金、全球债务压力不断攀升等核心逻辑仍被频繁提及，黄金的配置意义持续获得市场关注。

长期支撑逻辑依然稳固

针对近期贵金属市场的调整，机构普遍将其定性为阶段性扰动。

宏利基金指出，当前贵金属整体表现出均值回归特征。一方面，地缘冲突出现阶段性缓和；另一方面，加息引发的流动性收紧对黄金和白银构成了一定压力。但从更长时间维度来看，央行购金趋势并未逆转，去信用化的底层逻辑依然成立。该机构目前保持跟踪观察，计划在整体加息预期降温后，再择机进行右侧布局。

央行购金行为同样是多家机构反复强调的核心支撑力量。

路博迈基金表示，黄金此前在中国官方购金及非货币性购买潮的推动下实现突破，央行增持节奏达到了多年来较强水平。该机构称：“我们继续看好央行长期需求这一逻辑。”

在路博迈基金看来，黄金更深层的支撑还源于金融体系的不确定性以及主权债务压力。伴随债务负担持续累积，市场有必要重新思考主权债务在长期资产配置中所扮演的角色，这正是储备管理者和机构投资者不断增持黄金的关键原因之一。

安联基金也注意到官方购金活动再度活跃。该机构表示，在年初经历了一段相对平稳的时期之后，以中国为先导，波兰、乌兹别克斯坦等国也相继加入购金行列。“这类需求具有稳定性和长期导向特征，或能为市场提供底部支撑。”

多重因素共同支撑金价

除央行购金之外，季节性需求以及债券供给环境同样成为机构研判黄金走势的重要考量。

安联基金分析称，从历史规律来看，黄金通常在夏末至秋季期间表现偏强，这主要受到印度节日和婚礼季购金需求的拉动，以及中国临近年底买盘的支撑。季节性因素虽然无法单独驱动行情，但至少在当前阶段改善了市场的整体环境。

与此同时，美国政府公布的借款计划保持了债券发行规模的稳定，这也在一定程度上减轻了长期利率进一步上行的压力。

安联基金认为，发债规模若扩大可能推高更长期限的利率水平，进而对黄金形成压制，因此相对平稳的发行结果有助于消除一个潜在的下行风险。

短期走势仍取决于美元与利率

相较于中长期逻辑，机构对黄金短期表现仍持一定谨慎态度。

安联基金认为，美元反弹是需要重点留意的风险因素。美元走弱是本轮行情的重要支撑点，一旦美国经济数据表现强劲，或者日元所面临的压力得到缓解，美元可能止跌回升，从而削弱黄金的上涨动力。

利率同样是关键变量。如果市场开始预期美联储将转向更为紧缩的政策立场，持有黄金的机会成本上升这一因素可能再次成为焦点。

此外，地缘政治因素对黄金的影响并非单一方向。安联基金指出，潜在的贸易摩擦或霍尔木兹海峡关闭等情景可能推动通胀上行，而通胀压力加剧又可能阻碍美联储转向更为宽松的政策路径。

展望未来，路博迈基金表示，加息落地后将对黄金价格形成较强支撑，后续将密切关注美联储有关货币政策的指引以及即将发布的经济数据。