上市消费企业跨界投资 布局高成长赛道成新趋势

在上市公司纷纷以有限合伙人身份设立基金的热潮中，消费类企业的参与尤为引人注目。

日前，A股上市公司珀莱雅披露公告，其全资子公司珀莱雅（海南）投资有限公司拟以自有资金1亿元，认购宁波智兴悦恒创业投资合伙企业（有限合伙）的有限合伙份额，该基金管理方为正心谷资本。

这仅仅是今年消费企业涉足投资领域的一个典型案例。证券时报记者依据Wind数据及公开资料统计，年初至今，已有包括汤臣倍健、千味央厨、好想你、珀莱雅、健盛集团等在内的十余家食品饮料、纺织服饰及美容护理行业的消费企业，通过参股私募基金或直接投向科技项目的方式展开布局，标的集中在人工智能、半导体、具身智能等高成长性赛道。

素来被称作"现金奶牛"的消费企业，为何未将更多资金持续投入主营业务，反而不约而同地转向科技领域的投资？

消费企业涌入创投市场

近段时间，Monolith砺思资本、高榕创投、五源资本等多家知名创投机构的新设基金，先后获得产业资本的集中出资。进一步穿透股权结构后，多家消费企业的身影浮现出来。

以Monolith砺思资本旗下的天津砺思星深股权投资合伙企业（有限合伙）为例，其合伙人名单中出现了新荣记餐饮——即今年初参与西贝餐饮A轮融资的台州高端中餐品牌。而该机构投资DeepSeek的专项基金背后，同样可见国内保健品龙头汤臣倍健的身影，持股比例约4.4%。

记者梳理发现，在本轮跨界科技投资的消费企业中，汤臣倍健的出手频率最高。今年以来，该公司借助参股基金及直接投资等途径，陆续投资了DeepSeek、月之暗面、阶跃星辰等企业，覆盖大模型、AI芯片、空间计算等多个热门赛道。

除汤臣倍健之外，洋河股份、开润股份等也出现在Monolith砺思资本旗下多只基金之中。此外，千味央厨经由博佳资本投资灵心巧手，莲花控股投资阶跃星辰，金字火腿子公司增资中晟微电子，安德利果汁则计划收购甬强科技控制权，由此切入半导体电子材料领域。

港股方面，蜜雪冰城的动作颇为突出。今年上半年，蜜雪冰城出资15亿元投入深圳前海华夏投兴旺科技创业投资基金，这一金额相当于其2025年净利润的四分之一。

据记者不完全统计，A股与港股市场中，已有13家食品饮料、纺织服饰、美容护理领域的消费企业，通过参股基金或直接投资的方式布局科技企业。

不过，不同投资方式背后的动机各有差异。以上市公司或其旗下投资公司作为LP出资私募基金的，通常持股比例较低，财务投资特征较为显著；而若上市公司直接投资或收购单一项目，尤其是投资方向与主业关联度较弱时，则更易触发监管关注。近期，安德利果汁拟收购甬强科技控制权一事，便收到了监管问询函。

寻找第二增长曲线

消费企业密集跨界投资科技，一个重要的前提条件是，不少公司账面上仍持有较为充裕的现金流。以汤臣倍健为例，截至2026年6月末，公司货币资金约17.36亿元。养元饮品同样现金流强劲，截至2026年6月末，公司货币资金约19.64亿元。

另一方面，消费企业的主业增长普遍承压。以汤臣倍健为例，上半年营收36.71亿元，同比增长3.94%，但归母净利润6.03亿元，同比下滑18.11%，呈现"增收不增利"的局面。

换言之，消费企业管理层面临的课题是：如何让账上资金发挥更大的效用。"过去，消费企业主要依赖渠道红利实现高速增长。当渠道红利逐步消退，企业发展重心也会从单纯追求营收增速，切换到新的发展阶段。"长期专注消费领域投资的资深投资人叶欣文向记者表示，当前消费企业主要有两条路径：一是通过投资寻找第二增长曲线；二是推进内部精细化管理，引入科技工具提升运营效率。

除了财务回报之外，部分消费企业投资科技还带有产业协同的考量。叶欣文认为，科技投资对消费企业主要服务于三件事：提升运营效率、辅助产品定义、更精准地触达用户。她观察到，不少头部美妆企业已开始运用AI工具抓取和分析全网舆论数据，借助这些数据，企业能够判断哪些成分、功效或概念可能成为市场热点，进而反向指导新品研发。

跨界投资效果仍待检验

在跨界布局科技赛道的进程中，实际效果已出现分化。记者观察上述案例发现，有的消费企业投资围绕自身业务展开，能够赋能主业、改善基本面；有的企业则更像是将跨界投资视为财务博弈，追逐市场风口，投资项目与主业关联度不高，不仅难以兑现产业价值，甚至可能出现投资浮亏、业务整合不及预期等问题。

此前与记者交流的投资人普遍认为，成功的跨界投资需要依托原有主业基础，也需要配套相应的人才、场景和组织能力来承接。若企业仅将科技投资当作提振股价的叙事，缺乏产业协同支撑，投资窗口和回报都存在较大的不确定性。

以较早转型切入算力赛道的莲花控股为例，今年4月，莲花控股旗下全资子公司以约1亿元收购深圳纽菲斯51%股权，切入半导体封装材料ABF膜赛道；5月，公司又公告称，将以不超过3亿元增资阶跃星辰。尽管公司股价在此期间出现较大涨幅，但其此前跨界投资的效果并不理想。今年1月，莲花控股在回复上交所监管工作函时称，2025年度算力业务开展不及预期，累计终止大额销售合同金额达5.75亿元，占全年销售合同总金额的82.67%。

这也提醒市场，跨界科技投资并不意味着能迅速带来业绩增量：在AI、半导体等热门赛道，项目估值普遍偏高、竞争激烈，优质项目本就稀缺，即便成功投进去，未来能否顺利退出、退出周期多长、回报能否覆盖高估值成本，仍存在较大不确定性。

不过，在叶欣文看来，消费企业也具备自身优势。除了现金流充沛之外，许多科技公司也迫切需要C端商业化落地场景，而消费企业恰好可以提供应用土壤。对于科技创业公司而言，消费企业既是投资人，也可能成为潜在客户。

可以看到，许多消费企业都在积极寻找新的产业连接方式，只是资本市场最终关注的，仍然是这些投资究竟能带来有效转型，还是仅仅是一场热闹的资本叙事。