国际金价单日大跌超140美元 美债收益率全线飙升

9月28日，伦敦现货黄金出现显著下跌，盘中一度跌至4145美元/盎司附近，日内最大跌幅达到3.25%，单日跌幅超过140美元/盎司。据了解，伦敦现货黄金市场波动明显，多头遭遇大规模抛售，高位持仓者纷纷快速离场。一位黄金市场投资者向记者透露，此次金价回调幅度超过此前预期，高位买入的投资者面临较大压力，加之国庆假期临近，目前并非盲目抄底的合适时机。

北京黄金经济发展研究中心研究员许亚鑫在接受《华夏时报》记者采访时指出：“美债收益率大幅攀升，市场正在重新评估美联储未来继续加息的可能性，实际利率上行是压制无息资产黄金的核心因素。美债长端收益率走高，增加了持有黄金的机会成本，资金转向美债，这是此次金价下挫的最直接原因，行情的本质是交易层面提前消化美联储后续紧缩政策。”

美债收益率攀升构成压力

近期国际金价大幅走低，主要受到美联储紧缩预期升温与获利盘集中抛售的共同作用。国际现货黄金盘中跌破4200美元/盎司，跌幅明显，市场迅速对美联储后续加息路径进行定价，美元指数同步走强，直接对以美元计价的黄金资产形成压制。与此同时，黄金前期累积了较多获利盘，在利空信号触发下集中离场，进一步放大了当日跌幅。

中州期货高级分析师王盛浩在接受《华夏时报》记者采访时表示：“金价下跌与美债收益率大涨存在直接关联，10年期美债收益率突破5.2%，创下阶段新高，30年期美债收益率接近5.6%。无风险收益率大幅抬升，明显提高了持有无息黄金的机会成本，资金从黄金市场流向生息的美债资产，成为金价下行的关键推动力。美国财政赤字居高不下、债券供给压力长期存在，也使得长端收益率维持高位，持续对金价构成压制。”

根据CME“美联储观察”工具显示，美联储10月会议维持利率在3.75%—4.00%不变的概率为35.2%，加息25个基点的概率为64.8%。这表明市场明显押注美联储将在10月利率会议上加息，而此前9月利率决议中，委员一致同意加息。对此，许亚鑫表示，多数鹰派票委强调通胀粘性尚未消退，如果能源涨价推高整体通胀，应保留继续收紧政策的选项。

王盛浩称：“此轮金价下跌与美联储加息预期直接相关，9月美联储已完成一次加息，美联储主席沃什在杰克逊霍尔年会及后续讲话中持续释放鹰派信号，强调通胀仍是首要任务。若通胀未回归2%目标，后续仍有进一步加息的可能。”

据悉，当前美联储有投票权的官员整体立场偏鹰派，7月FOMC会议上有3位票委投出加息票，主张立即上调利率；9月完成加息后，多位票委继续释放紧缩信号。克利夫兰联储主席哈马克表示，不能让高通胀成为公众常态，必须坚持抗通胀立场；堪萨斯城联储主席施密德称，通胀仍高于2%目标，政策尚未彻底解决问题。

王盛浩还表示：“纽约联储主席威廉姆斯等核心票委也强调通胀形势严峻，认为年内可能需要再次加息以缓解通胀风险，不能忽视供应冲击对物价的影响。整体来看，拥有投票权官员的言论普遍偏鹰，核心共识是通胀回落进程未达预期，需维持紧缩立场，不排除进一步加息的可能，仅少数官员倾向于观察更多数据后再做决策。”

国际金价承压回调

值得注意的是，中东地缘政治再度激化并未推动金价上涨，反而间接加剧了此次下跌。近期美伊冲突升级，美国总统特朗普拒绝伊朗重开霍尔木兹海峡的提议，市场担忧地缘冲突影响原油供给，推动国际油价站上90美元/桶上方。油价反弹重新抬升通胀上行预期，反而强化了美联储继续加息的理由，使紧缩政策的利空效应盖过了地缘避险溢价。

王盛浩表示：“通常地缘冲突会触发黄金的避险买盘，但本次冲突的传导路径发生了变化。市场优先交易油价上涨→通胀反弹→美联储更加鹰派的逻辑，而非传统的避险逻辑。因此，地缘激化不仅没有支撑金价，反而成为利空的助推因素。只有当冲突升级至严重冲击全球供应链、引发金融市场系统性风险时，黄金的避险属性才会重新主导定价。”

随着金价持续波动，其影响因素引发外界关注。对此，王盛浩指出，短期核心影响因素是美联储政策路径与美债收益率走势，接下来的8月PCE物价指数、9月非农就业数据将直接影响10月FOMC会议的加息决策。若通胀、就业数据偏强，加息预期将进一步升温，美债收益率继续走高，金价仍有承压空间。若数据出现降温信号，紧缩预期边际放松，金价将迎来修复反弹。

王盛浩称：“从中期来看，后续需关注中东地缘局势演变、全球央行购金节奏与美国财政债务问题。中东冲突若进一步失控，油价持续冲高可能引发滞胀预期，对金价形成先抑后扬的影响；全球央行持续购金将为金价提供长期托底；美国巨额债务压力与财政赤字问题，长期会削弱美元信用，支撑黄金估值。此外，美元指数的波动也会持续对金价产生反向影响。”

针对金价后期走势，王盛浩表示，短期来看美元指数仍有进一步上涨的动能。美联储鹰派立场支撑美债利差优势，美国经济基本面相对欧元区、日本等主要经济体更具韧性，叠加加息预期持续升温，资金持续流入美元资产，将推动美元指数维持强势。若后续美国经济数据继续超预期，美联储兑现加息，美元有望刷新阶段新高。

不过，王盛浩也指出，美元上涨的空间和持续性存在约束。一方面美国40万亿美元债务规模持续膨胀，财政赤字高企，长期损害美元信用；另一方面欧元区、英国等央行也维持紧缩立场，美欧利差优势不会持续扩大。若后续美国通胀回落、美联储释放暂停加息信号，美元指数将见顶回落。中期来看，美元大概率维持高位震荡走势，单边持续大涨的概率较低。

许亚鑫表示，短期内，美元具备继续走强的基础，在加息预期尚未证伪之前，美元易涨难跌。但美元上行空间取决于后续通胀数据，若通胀回落，加息预期降温，美元涨势将受限。国内国庆假期期间海外市场不停盘，多重宏观事件存在较大不确定性，不建议盲目看多国际金价，假期波动率风险需要重点警惕。

许亚鑫称：“从技术分析角度，黄金日线级别已经重新跌破此前小双底颈部区域，即4175—4200美元/盎司区间，意味着价格未来有进一步向下测试6月和7月小双底3950—4000美元/盎司的风险。操作上，当前宏观不确定性高企，投资者应当控制整体仓位，轻仓应对国庆假期，规避跳空风险。短线交易者可依托支撑压力区间进行波段操作，严格设置止损；中长期配置资金，可在金价回调至强支撑区域分批布局，不宜追涨杀跌。”