十大机构最新观点：卖压释放后持股过节还是持币观望

本周，上证指数累计下跌0.60%，深证成指下滑2.37%，创业板指回落2.48%。面对下周A股走势，多家机构发布了最新投资观点，供投资者参考。

中泰策略指出，节前抛售压力已基本释放，建议持股过节。纳斯达克指数再创历史新高，进一步确认了全球AI周期的阶段性看多信号。此前关于“科技行情已启动、反弹力度取决于中东局势和盘面主导力量”的判断正逐步得到印证。纳指创新高与A股科技板块疲软之间形成了明显分化。全球AI基本面持续向好，但国内短期定价更多受中东变量、节前筹码分布及风格博弈等因素影响。当前成交额已降至低位，集中性卖出大致完成，长期资金仍在低位吸纳。国内科创行情历来晚于海外启动，但一旦启动，其速度和弹性往往更强。成交已萎缩至阶段低点，更接近节前最后一轮集中减仓。若机构在节后重新加仓科技，追涨成本反而会更高，当前筹码结构更有利于提前布局。继续减持科技的性价比已经降低，“持股过节”仍是当前基准建议。

广发策略探讨了“持币过节”与“持股过节”的选择。就节前剩余三个交易日而言，在此位置进一步减仓的必要性不强，反而可能错失节后潜在的反弹机会。市场自7月高点缩量50%后，量能已有所企稳；假期后成交量有望恢复，此位置更容易出现有效反弹。除“日历效应”外，历史上节后市场表现主要受假期期间增量信息影响。展望2026年中外经济及政策环境，市场对若干负面因素已有较充分预期和定价，预计国庆期间消息面大概率平稳。历史上节后第一周，TMT跑赢全A的概率在主要风格指数中最高。结合今年实际风格表现，10月市场有望逐步回归景气定价，节前最后一周若成长风格再现调整，则为四季度提供了难得的布局机遇（三季报景气优势及AI产业链系列催化）。

中国银河策略提出长假前后A股三大关注点。资金层面，节前因避险而观望的资金将逐步回流，边际上改善市场成交活跃度。但海外扰动因素偏多，居民储蓄向权益市场迁移需要更明确的赚钱效应催化，短期增量入场条件尚需观察。定价逻辑层面，10月市场进入三季报业绩验证窗口。政策层面，四季度稳增长、稳市场政策预期升温，央行货币政策委员会三季度例会中，货币政策基调删除“跨周期”表述，更强调“逆周期”调节。该例会首次提出加强对“六张网”建设的金融支持，当前政策重要增量聚焦六网布局。地产端政策信号密集，关注后续细则落地节奏与核心城市政策放松空间。外部风险方面，需重点跟踪以下扰动变量：一是美债收益率高位将持续扰动全球高估值成长资产；二是海外地缘冲突反复带动国际油价波动，同时通过通胀预期间接强化美债利率上行压力；临近美国中期选举，海外政治不确定性或放大市场短期波动。整体而言，A股有望呈现修复行情，但重心或仍在结构性、轮动式修复。

申万宏源策略梳理了2026年四季度值得关注的事件窗口。1. 2026Q4至2027H1是全球政治周期关键窗口，2026Q4关注巴西大选、以色列议会选举和美国中期选举。2. 2026Q4国内政策布局期：五中全会、中央经济工作会议，关注各地房地产政策增量布局。3. 科技产业催化层面，重点关注A股三季报期业绩消化估值初步到位，海外AI链四季度业绩验证。梳理国庆假期后可能对市场走向产生显著影响的事件窗口。首先，2026Q4至2027H1是全球政治周期关键窗口。2026Q4关注：1. 10月巴西两轮大选，关注右翼亲美总统上台可能性。2. 10月以色列议会选举，反对派同样右翼，对伊朗和真主党同样强硬，但政策受极右翼裹挟程度降低。3. 11月美国中期选举，仍提示美股在中期选举前调整、中期选举后反弹的经典日历效应。

光大策略认为，节前情绪偏弱，市场或维持震荡。受市场情绪转弱、风险偏好下降影响，本周A股出现回调，主要宽基指数普遍下跌。节前市场大概率延续震荡整理格局。一方面，美联储加息“靴子落地”后，此前压制市场的外部流动性担忧阶段性缓解；中美经贸磋商释放积极信号；国内稳增长政策持续发力，央行流动性呵护态度明确；8月生产端数据改善，为市场提供基本面支撑。另一方面，美联储鹰派表态下，年内仍存加息预期，海外高利率环境对高估值成长板块的估值约束短期难以消除；国内消费端偏弱，内需修复仍需政策进一步发力；双节长假临近，资金入场意愿不足，节前成交大概率维持缩量。

华金策略表示，短期做多窗口开启，可持股过节。复盘历史，国庆假期后A股短期多上涨，主要受政策与外部事件、流动性、基本面、假期期间海外股市表现等因素影响。（1）2010年以来16年中有11年上证综指在国庆假期结束后5个交易日内上涨，平均涨幅1.53%。（2）政策与外部事件、流动性、基本面等是影响A股节后走势的主要因素。一是政策与外部事件是核心因素：若政策与外部事件偏积极，节后A股可能上涨；若政策收紧或外部出现负面冲击，则A股节后可能走弱。二是流动性也是主要影响因素：流动性宽松可能推动A股节后走强；流动性收紧则可能使节后表现偏弱。三是基本面对节后走势也有一定影响。四是节后A股走势与假期期间海外股市表现有一定相关性。

浙商策略建议保持对中级反弹的信心。尽管本周市场受假日效应影响出现回调，但综合国际形势、全球股指走势、A股及港股技术形态等因素来看，对后市并不悲观。具体而言，上证指数依旧守住3850-4000区间下沿，仍具备震荡反弹动能；科创50上周至今最大反弹幅度接近13%，本周回踩幅度仍属强势调整范畴；同期，走势领先的恒生科技指数已出现明显底部特征。综上，9月中旬开启的中级反弹仍有望延续。配置方面，基于“短期扰动不改大局，后市仍看中级反弹”的判断，建议：择时上，保持当前中线仓位不变，节前勿受节日效应影响，节后可逢低适当增配；行业上，仍建议选择前期跌幅较大的板块与行业（如双创、恒科、非银、传媒、计算机等），并适当均衡配置，以均衡结构继续参与本轮反弹。

东吴策略分析了国庆假期的“季节效应”。短期市场迎来修复式反弹。9月FOMC会议如期加息25BP，点阵图仍保留年内进一步加息的政策指引，沃什在发布会上表态整体偏鹰，强调通胀回落进程的韧性与维持限制性政策的必要性。但市场并未延续此前紧缩交易，反而演绎出典型“利空出尽”走势——核心原因在于鹰派加息预期已在前期市场调整中得到相对充分计价，靴子落地后分母端对风险偏好的压制阶段性缓释。同时AI产业链调整已相对充分，产业层面即期景气依然坚实，市场迎来修复契机，两创板块成为本轮反弹领涨主线。但当前行情本质上仍属情绪面阶段性修复，而非新一轮趋势行情开启，市场仍呈现较强轮动特征，风格也相对均衡。

开源策略提出，会晤后应重盈利、寻张力。短期看，科技反弹需满足两个条件：一是新叙事，二是美债利率拐点，其中新叙事才是科技突破前高的关键条件。若仅出现美债利率拐点，反弹或类似2022年5-6月。市场处于“长叙事未破，新叙事未出，拥挤度初缓”背景，可积极参与科技“反弹—高波震荡”行情，继续把握赚钱效应扩散带来的再平衡机会及具备“叙事张力”的主题机会：（1）继续重点推荐小微盘，关注中证2000和万得微盘股。