金价大变局来了 加息真的意味着黄金熊市吗 后市走势怎么看

美联储加息落地后，伦敦金现价格一度短暂上扬，随后又回落至4250美元/盎司附近。

机构分析认为，短期内鹰派预期可能主导金价维持偏弱震荡格局，但从更长周期来看，去美元化趋势下各国央行持续购金以及黄金的信用属性，依然是支撑金价最坚实的基础。

加息对黄金价格形成压制

北京时间9月17日，美联储公布9月议息会议结果，联邦公开市场委员会（FOMC）以12票赞成、0票反对的一致决定，将联邦基金利率目标区间上调25个基点至3.75%—4.00%。这是美联储自2023年7月以来首次加息，同时意味着自2024年9月启动的降息周期正式画上句号，美国货币政策从“按兵不动”转向“重新收紧”。

此次加息在外界预期之中。议息会议召开之前，市场已几乎完全定价了加息25个基点的结果。点阵图显示，18名提交预测的官员中有16人预计2026年还将再次加息，2026年底联邦基金利率预测中值从6月的3.8%上调至4.1%，隐含的政策路径为“年内再加息一次、2027年维持不变、2028年再缓慢降息”。

受加息预期压制，近期金价持续偏弱震荡。伦敦金现9月16日一度收跌至4250美元/盎司附近，但随后在配置需求支撑下企稳回升。加息会议结果公布后，伦敦金现货价格短线走高，但近日又再度回落至4250美元/盎司附近。

值得关注的是，尽管加息提高了金银的持有成本，但并未导致交易型资金大规模撤离。除COMEX黄金期货持仓出现明显下降外，海外ETF、国内ETF以及境内杠杆交易资金均表现出偏积极的买入倾向。

以全球最大的黄金ETF——SPDR Gold Trust为例，截至9月23日，其持仓量为1056.836吨，较前一交易日增加0.855吨。与8月28日的近期低点相比，增持幅度超过10吨。

加息并不意味着黄金进入熊市

后市金价将走向何方？

多家机构认为，在10月议息会议召开之前，金银大概率以横盘震荡整理为主。中信期货分析称，贵金属市场已消化加息预期，靴子落地后影响相对有限，但加息预期短期内难以迅速缓和，仍对价格趋势构成压制，短期将以区间震荡运行为主。

东方金诚首席宏观分析师王青也表示，加息已经落地，利空出尽效应仍在发挥作用，且美债收益率在加息后的上行斜率有望放缓，实际利率进一步大幅走高的空间有限；与此同时，全球央行持续购金、黄金ETF连续净流入等结构性需求依然存在，为金价提供了底部支撑。总体来看，在鹰派预期压制与结构性需求支撑的相互博弈下，金价将呈偏弱震荡态势。

从中长期角度看，部分机构人士认为，支撑黄金的核心逻辑仍然是去美元化背景下的信用属性。2022年以来，全球央行每年购金量超过千吨，规模在历史上极为罕见，这在一定程度上抵消了投资资金流出的影响。部分央行抛售黄金可能源于本国财政压力或流动性纾困需要，并不代表否定黄金的价值，一旦困境解除仍有回补的可能；中国、波兰等国持续加大购金力度，韩国也在时隔13年后恢复购金。世界黄金协会的调查显示，84%的央行预计未来5年黄金储备将有所增加。

方正证券在最新研究报告中也指出，美联储加息并不等同于黄金熊市。方正证券表示，历史上曾多次出现EFFR（有效联邦基金利率）与金价同步上涨的阶段，如1972—1974年、1977—1980年、2004—2007年等，这些区间均伴随着美国通胀的持续攀升。换言之，通胀本身实际上是黄金的“朋友”，若加息周期开启后通胀仍难以被遏制，黄金的表现将非常突出。

因此，对黄金而言，若美国信用和经济问题进一步加剧，叠加逆全球化带来的冲击，进而导致通胀中枢上移和财政被迫宽松，那么即便美联储处于加息周期，黄金也有望与利率同步上涨。