乙二醇期货高位回落 多重因素共振影响市场走势

新华财经北京9月23日电（左元）乙二醇期货本周呈现明显下跌态势，继昨日跌幅超过4%后，今日乙二醇2611合约再次下跌逾4%，在化工品中跌幅居前。据市场分析，国际油价从高位回落、国内乙二醇库存出现拐点以及下游需求疲软是导致乙二醇期货大幅走低的主要因素。

国际油价本周从高位大幅回落。美伊在联大期间进行了间接会谈，为双方紧张关系提供了缓和契机，市场风险偏好因此明显下降。与此同时，路透社援引行业消息称，沙特阿拉伯已正式重启东西输油管道，并计划于9月22日恢复红海延布港的原油出口。受这些因素影响，WTI原油快速跌离上周突破100美元的高点，目前已在90美元以下运行。

东海期货分析认为，中东地缘冲突是本轮乙二醇价格上涨的关键驱动因素之一。国内乙二醇进口依存度达27.2%，其中沙特、科威特、阿曼和伊朗四国合计占进口总量的65.8%，进口渠道的不确定性是市场面临的最大风险。霍尔木兹海峡通航受阻直接导致9月进口量预计降至16万至18万吨的低位。随着地缘风险缓解，乙二醇进口预期也有所松动。

近期乙二醇价格持续大幅上涨，油制加工差升至历年同期高位，加之煤炭价格走弱使煤制乙二醇利润回升。在这一背景下，8月下旬以来国内乙二醇装置进入集中重启阶段。截至9月18日，乙二醇综合负荷已提升至76.8%，其中乙烯制负荷为77%，煤制负荷为76.5%，较8月初的62.1%上升超过14个百分点。

“此前乙二醇的核心多头逻辑建立在极低港口库存的基础上。8月31日华东主港库存约9.2万吨，较3月初97万吨的高点累计减少超87万吨，创近5年同期最低。但这一极端低库存状态正发生方向性转变。”东海期货分析表示，华东主港MEG库存已从低位回升，截至9月21日库存总量达10.4万吨，较上一期增加1.6万吨，港口持续去库的态势正式结束。

在乙二醇价格快速上涨过程中，下游需求的负反馈逐步显现。中粮期货分析指出，从需求端看，高价原料持续压缩下游聚酯利润，瓶片、短纤等品种已出现大规模主动减产，聚酯整体开工率回落至75%附近，处于历史同期偏低水平。“金九”旺季实际表现不及预期，需求负反馈已逐渐显现。若后续原料价格维持高位，聚酯降负范围进一步扩大，将对原料需求形成更强的压制。

不过，尽管情绪层面估值快速修正，但支撑前期偏强逻辑的核心基本面并未发生根本性反转。库存方面，当前华东港口乙二醇库存仍维持在11万吨左右的历史低位，港口可流通现货持续偏紧，近端缺货格局尚未实质性缓解。期限结构上，现货对期货保持高升水，主力合约基差率接近20%的高位，期货处于深度贴水状态。中粮期货提示，在高基差背景下，现货端对期货盘面形成较强支撑，低位追空可能存在较大风险。