人工智能ETF临近切换节点，市场风向要变了？

经过两个多月的调整，A股市场已由“缩量下跌”过渡至“缩量震荡”阶段，全A成交额与换手率均出现显著下滑，主要指数估值也回落至年内较低水平，市场可能正站在状态转换的重要关口。

人工智能ETF华富（515980）的基金经理张娅与郜哲指出，短期内市场仍受到高美债收益率、通胀压力以及美联储政策不确定性的压制，不过随着CPI数据公布，部分负面因素已经被充分定价，联邦公开市场委员会（FOMC）的会议决议或许会成为一个阶段性风险释放的窗口。目前的核心矛盾并非市场会继续大幅下挫，而是缺少能够快速聚集资金的新主线，因此短期内更可能延续震荡格局，等待宏观变量与产业催化因素共同打破僵局。

在产业层面，积极信号正在持续积累。张娅和郜哲提到，OpenAI在7月底将Luna价格大幅下调80%之后，模型使用量增长了约十倍，这体现出典型的“杰文斯悖论效应”——单位AI调用成本的下降并未抑制总算力需求，反而通过扩大用户规模、提升使用频率和拓展应用场景，进一步推动了Token消耗的增长。与此同时，无论海外还是国内，AI产业的基本面目前都尚未出现拐点信号，整体盈利增速仍处于较高水平，且与非AI产业之间的业绩增速差距还在进一步扩大，但定价逻辑正从先前“景气线性外推”转向“业绩与估值相匹配”。自7月以来，美国高利率环境使AI产业链原有的相对优势有所收窄，短期估值仍需时间消化；不过在市场逆风之中，对AI产业进步的挖掘仍有待深入。随着三季报陆续兑现，通信、电子板块的估值有望进一步回归合理区间，加上更多宏观因素落地后，科技主题也可能重新活跃起来。最后，在资本开支尚未出现拐点、传统产业也未形成趋势性复苏之前，从相对角度看，美联储加息可能更有利于具备业绩支撑的AI科技板块。

在节奏把握方面，FOMC会议落地前不宜追涨，应耐心等待宏观因素明朗；若议息会议后宏观扰动出现边际缓和，AI产业链有望成为反弹中弹性更强的方向之一。

人工智能ETF华富（515980）紧密跟踪中证人工智能产业指数（931071），凭借指数全产业链覆盖、季度调仓以及行业利润增速优选等独特机制，适应当前“主线尚未完全明朗、但AI内部结构性机会仍在积累”的市场阶段。目前该指数已完成9月最新季度调仓，调仓后约70%的权重集中在景气度较高且确定性较强的AI基础设施建设环节，其中40%配置于AI服务器、AIDC和云计算等国产算力响应侧领域，进一步向当前业绩占优的环节靠拢（数据来源：中证指数公司，华富基金整理，截至2026年9月14日）。随着国产大模型逐步追平海外前沿大模型水平，国产大模型token消耗量维持高位，并持续拉动对国产算力环节的需求，人工智能ETF华富（515980）有望成为投资者把握国产算力产业趋势的有力工具。场外投资者可通过联接基金（A类：008020，C类：008021）参与布局。

注：本文所提产品及相关公司仅作为示例，不构成任何投资建议。

风险提示：基金/股市有风险，投资需谨慎。本文关于证券市场、人工智能行业的论述仅为本公司对当下证券市场与相关行业的研究观点，基于市场环境的不确定和多变性，所涉观点后续可能随着市场发生调整或变化，不构成对任何机构和个人投资的建议或意见，不代表本公司管理基金当下或未来的持仓，也不必然作为本公司管理之基金进行投资决策的依据，不构成对投资者投资收益的承诺或保证。本文数据来自中证指数公司与公开资料整理，本公司并不保证本文件所载文字及数据的准确性及完整性，不对任何人因使用此类报告的全部或部分内容而引致的任何损失承担任何责任。投资人购买基金前，应当认真阅读《基金合同》《招募说明书》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，根据自身的风险承受能力自行作出投资选择。人工智能ETF华富为股票型ETF基金，采用指数化投资策略，紧密跟踪中证人工智能产业指数，投资于标的指数成分股和备选成份股的资产比例不低于基金资产净值的90%，且不低于非现金基金资产的80%。华富人工智能ETF联接基金为股票型ETF联接基金，主要投资于目标ETF、标的指数成分股和备选成份股票，其中投资于目标ETF的资产比例不低于基金资产净值的90%。中证人工智能产业指数的历史收益情况不预示其未来表现，不构成对人工智能ETF华富及其ETF联接基金业绩表现的保证，请投资者关注指数波动的风险。人工智能ETF华富为交易型开放式指数基金，可能发生基金投资组合回报与标的指数回报偏离，指数编制机构停止服务，成分券停牌、摘牌或违约等风险，ETF上市后将在二级市场进行交易，尽管套利机制的存在将使得ETF交易价格与IOPV(基金份额参考净值)的差异控制在一定范围内，但ETF交易价格受诸多因素影响可能存在显著不同于IOPV的情形，投资者买入基金可能存在一定的折溢价风险。华富人工智能ETF联接基金可能发生基金投资组合业绩与目标ETF基金业绩存在偏离、不完全一致等风险。人工智能主题相关行业受市场需求和国家政策等因素影响较大，行业股价未来可能存在较大波动。基金管理人对华富人工智能ETF及其联接基金的风险评级为R4级，适合风险承受能力等级为C4级及以上投资者购买。请投资者注意，不同基金销售机构对以上基金的风险评级可能不一致，请根据各销售机构作出的风险评估以及匹配结果进行购买，并详细阅读基金的《基金合同》《招募说明书》等基金法律文件，了解基金风险收益特征，根据自身风险承受能力等情况自行做出投资选择。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金管理人承诺以诚实守信、勤勉尽责原则管理和运用基金财产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。我国基金运作时间较短，不能反映股市/债市发展的所有阶段。基金管理人提示投资者的“买者自负”原则，在作出投资决策后，与基金投资有关的风险由投资者自行承担。基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

张娅，22年证券从业经验，其中17年基金管理经验。2017年4月加入华富基金管理有限公司，目前担任华富5年恒定久期国开债指数基金（2019.1.28起）、华富中证人工智能产业ETF（2019.12.24起）、华富中证人工智能产业ETF联接基金（2020.4.23起）、华富中债-安徽省公司信用类债券指数基金（2020.8.3起）、华富中证科创创业50指数增强基金（2022.8.31起）、华富新华中诚信红利价值指数（2025.5.7起）、华富中证A500指数（2025.8.19起）的基金经理。

郜哲，13年证券从业经验，其中8年基金管理经验。目前担任华富中证人工智能产业ETF（2019.12.24起）、华富中证人工智能产业ETF联接（2020.4.23起）、华富中证科创创业50指数增强（2022.8.31起）、