多维进阶夯实A股韧性基础

资本市场的韧性根基，源自上市公司群体不断创造价值的能力。从最近A股公司发布的公告来看，上市公司质量提升的信号正在密集涌现：三季度业绩屡屡预喜，中期分红的队伍不断壮大，大额回购和股东增持项目陆续落地，硬科技企业持续增加研发投入，不少公司围绕主业推进产业链整合……这些实实在在的成绩说明，上市公司提质正由外部政策推动转向内生动力驱动。

单个公司提质只是增强市场韧性的起点，还需要借助产业升级、优胜劣汰来推动上市公司整体结构优化，并依赖制度改革进一步建立起投融资良性循环的生态，形成一条由点及面、层层推进的提质路径，才能夯实A股市场长期稳定运行的内生基础。

企业提质筑牢微观根基

市场韧性的根基，取决于上市公司自身的经营能力。衡量企业经营质量，不能仅看营收和利润的账面增速，更要关注盈利的“含金量”，也就是稳定的主业收入、充裕的经营性现金流以及可持续、可预期的股东回报。

从整体盈利情况看，今年以来A股上市公司经营基本盘持续稳固。中国上市公司协会公布的数据显示，上半年全市场上市公司实现营业收入37.76万亿元，同比增长7.6%；净利润3.58万亿元，同比增长19.5%，增速较上年全年提高16.7个百分点。

与此同时，从近期陆续发布的2026年三季度业绩预告来看，A股上市公司经营态势继续向好，内生动能不断修复。万得数据显示，截至10月16日记者发稿时，共有137家A股公司披露了三季报业绩预告，业绩预喜（包括扭亏、略增、预增）的公司占比达到84.78%。其中，63家公司预计净利润同比增长超过100%，这63家公司中又有19家预计净利润同比增长超过500%。

今年前三季度，面对需求结构变化、原材料成本波动等挑战，许多上市公司主动降本增效，聚焦主业，压缩非核心业务，优化资产负债结构，不仅守住了企业现金流的安全底线，也进一步筑牢了A股市场的韧性底盘。

在经营企稳的同时，上市公司回报股东的意识明显增强，分红与回购已成为常态化选择，头部企业大额现金分红频繁出现。同时，不少科技成长型企业在业绩改善后即主动推出注销式回购计划，以真金白银回馈投资者，增厚长期持有收益。

万得数据显示，今年以来截至10月16日，以股权登记日计算，已有3723家A股公司合计现金分红金额超过2万亿元，全年分红总额有望再创新高。

中国上市公司协会学术顾问委员会委员、中关村国睿金融与产业发展研究会会长程凤朝在接受《证券日报》记者采访时指出，上市公司质量是资本市场长期定价的锚。从已披露的三季度业绩预告样本来看，上市公司盈利修复呈现出广覆盖的特点。与此同时，创新驱动的成长潜力持续转化为企业实实在在的经营业绩，硬科技企业正逐步迎来业绩兑现期。此外，上市公司对投资者回报的重视程度不断提升，现金分红和股份回购力度维持高位，持续分红企业占比稳步上升。当这些维度同步改善时，投资者将重新评估A股公司的安全边际与盈利确定性。

产业迭代推动结构焕新

单个企业的稳健业绩，还不足以支撑整个A股市场的长期韧性，持续推进“新陈代谢”和产业迭代，才是A股市场抵御系统性风险、放大成长弹性的关键所在。

近年来，资本市场在入口端坚持严把质量关，在出口端落实应退尽退，并通过并购重组盘活存量资产，推动新旧动能有序转换，使市场整体产业结构持续向好。

发行上市入口端持续向科技创新倾斜，从源头优化上市公司供给质量。特别是科创板、创业板聚焦硬科技与创新成长的定位，吸引了一批研发投入高、技术壁垒强的企业，新质生产力赛道产业集群加速形成。

万得数据显示，今年以来截至目前，已有128家企业在A股市场成功IPO，其中124家来自战略性新兴产业，涉及高端装备、新一代信息技术、生物医药、新能源、新材料等领域。大量掌握核心技术、契合产业升级方向的主体进入A股，持续壮大硬科技上市公司梯队，为资本市场注入源源不断的创新活力。

与入口端提质扩容相对应的是，出口端退市机制持续发力。监管坚决出清空壳、僵尸、重大违法主体，财务类、交易类、重大违法类退市渠道全面畅通，企业财务造假、虚增收入、违规占用资金等行为受到刚性约束，不断推动风险企业有序出清，降低市场系统性风险隐患。

今年以来，已有22家企业从A股市场退市，退出原因涵盖财务指标不达标、交易类指标触及红线、重大违法强制退市等。对此，中国首席经济学家论坛理事陈雳对《证券日报》记者表示，“劣质主体挤出”与“优质主体集聚”形成合力，共同推动市场整体成色不断提高。

对于存量上市公司而言，并购重组是整合资源、转型升级的重要工具。“并购六条”落地以来，A股公司已累计披露重大资产重组391单，企业纷纷围绕产业链补短板、强链条，一方面助力传统产业数字化转型，另一方面推动新兴产业资源整合，避免盲目跨界炒作，引导资源向具备核心竞争力的优质主体集聚。其中，传统周期产业通过技术改造、产能优化实现盈利修复；硬科技赛道持续释放增长活力，产业梯队层次清晰，有效分散单一行业周期冲击。

从产业角度看，今年以来，高技术制造业、战略性新兴产业上市公司营收与利润增速持续领先，传统行业中一批公司也通过并购重组与数字化转型焕发新生。正如业内专家所言，A股公司的结构之变，本质上是资源配置效率的提高。“市场韧性的增强，不仅是‘新陈代谢’中的动态稳定，更是产业结构向高附加值跃迁带来的系统性抗风险能力的提升。”中航证券首席经济学家董忠云说。

投融资循环实现价值兑现

A股市场韧性的形成，不仅需要微观公司具备扎实的基本面、持续优化的产业结构，更需要一套稳定可预期的制度体系，将企业价值转化为稳定的市场定价，并引导长期资金进行长期投资、价值投资，从而构建市场自我强化的正向循环。

近年来，资本市场改革持续发力：一方面搭建多元沟通桥梁，推动上市公司真实价值高效触达境内外投资者；另一方面深耕投资端建设，培育长期资金承接力量，打通从企业基本面到市场估值的转化闭环，让提质成效真正反映在定价体系之中。

优质上市公司虽然拥有扎实主业与创新实力，但并不意味着就能获得充分定价。部分企业仍存在“基本面好、估值偏低”的价值错配，信息传递壁垒、跨市场认知差异容易造成投资者对企业核心竞争力、长期成长空间的理解偏差。

为此，监管层持续组织境内外集体路演、机构与企业面对面交流活动，搭建上市公司与全球资本的直接对话桥梁。例如，深圳证券交易所（以下简称“深交所”）日前在英国伦敦举办了“上市公司全球行”首场路演活动。据了解，“上市公司全球行”是深交所在“交易所+上市公司”境外路演工作基础上，升级打造的上市公司国际化服务品牌活动。

在程凤朝看来，通过集中路演、“一对一”机构访谈，能够向养老金、境外资管机构等长线资金讲清企业技术壁垒、产业赛道与盈利逻辑，消解信息差，让境内外投资者直观看到A股上市公司的真实价值。

企业真实价值被看见之后，更需要投资端配套机制承接，完成价值兑现。近年来，资本市场持续深化投资端改革，着力培育长期资金队伍，打通中长期资金入市堵点。

陈雳表示，随着长期资金占比稳步提高，机构投资者可深度参与上市公司治理，依托专业能力对企业经营形成约束，进而推动上市公司持续提升发展质量，构建起“企业创造价值—市场发现价值—资金认可并投入—企业再投入、创造更大价值”的正向循环。

A股市场的韧性，来自上市公司实打