油运业景气周期持续 航运港口板块逆市上涨1.05%

10月14日，尽管A股主要指数整体走低，申万二级行业中的航运港口板块却呈现逆势上扬态势，港口与航运两类个股齐齐走强。根据Wind数据，截至当日收盘，该板块指数上涨1.05%，成交额达到约114.77亿元。具体到个股表现，港口类中，青岛港上涨4.09%，收于10.19元；招商港口上涨3.18%，收于26.25元；北部湾港上涨2.23%，收于9.18元。航运类中，中谷物流上涨2.83%，收于12.70元；中远海能上涨2.42%，收于23.25元。

国信证券于10月13日发布的交通运输行业周报指出，最近一周，中东湾至中国的VLCC（超大型油轮）航线TCE（等价期租租金）平均值为137万美元/天，而美湾至中国和西非至中国的TCE分别为56万美元/天和74万美元/天。波罗的海交易所数据表明，10月8日，中东湾至中国航线TD3C（指中东湾至中国27万吨级油轮航线）的TCE达到141.26万美元/天，较前一周上涨15.6%。

金百临咨询分析师卢娜在接受《证券日报》记者采访时指出，地缘冲突正在重塑全球航运格局，不仅导致航线延长、削弱了原有冗余运力，还推高了燃油成本，从而使运力进一步向抗成本能力强的龙头公司集中，航运类上市公司的盈利水平因此快速提升。她进一步分析，近年来船舶制造向亚太地区集聚，造成制造成本上升、制造周期延长，这从供给端也支撑了航运景气的持续。

高运价正沿产业链向财务报表传导。从龙头企业业绩来看，今年上半年，中远海能实现归属于上市公司股东的净利润约45.45亿元，同比增长143.21%；招商轮船实现归属于上市公司股东的净利润约69.60亿元，同比增长约227.57%，其中油轮运输业务贡献净利润61.89亿元，同比增长378.62%。卢娜表示，今年三季度航运港口类上市公司，尤其是油运类公司的业绩可能略超预期；但她同时提醒，港口业绩相对稳定，属于红利资产，在业绩预期方面不宜抱有过高期待。

黑崎资本研究所所长贾小龙对《证券日报》记者表示，三季报将验证一件事：油运这轮景气正从运价表上的数字转化为利润表上的业绩。他指出，当前油运处于景气周期，四季度可能是全年盈利较好的窗口，但运价的顶部往往先于地缘拐点出现。

与油运的弹性逻辑不同，港口股今日走强更多反映出配置型资金的偏好。交通运输部数据显示，上半年全国港口完成集装箱吞吐量1.8亿标箱，同比增长5.9%。宁波舟山港集团披露，9月全港完成集装箱吞吐量427万标准箱，同比增长11.5%，环比增长15%，创月度历史最高水平；1至9月累计完成3466.6万标准箱，同比增长6.8%。

申万三级港口行业个股市场表现一览数据来源：Wind 制表：王雪儿

在估值方面，Wind数据显示，截至10月14日收盘，按申万三级行业分类，港口行业16只个股中，市盈率（TTM）低于14倍的共有6只，分别为上港集团（9.35倍）、天津港（11.30倍）、青岛港（12.74倍）、秦港股份（12.75倍）、招商港口（13.67倍）、唐山港（13.68倍）。这6只个股中有5只股息率（TTM）超过3%，其中唐山港和招商港口分别为4.08%和3.81%，位居前两位。

不过，港口股内部的分化也较为明显，市盈率（TTM）最高的重庆港达到75.65倍；同时具备低市盈率和高股息率的个股仍属少数。