电力设备板块逆势吸金91亿元 隐牛行情显现还是真机会

截至10月12日，沪深300指数延续回调走势，波动幅度明显加大，近一周累计下跌1.60%，两市成交额均未突破2万亿元。然而，电力设备板块（801730.SI）却意外获得主力资金逆势加仓，净流入金额达91.50亿元，区间跌幅仅为0.48%。

历史数据表明，在最近三轮上涨行情中，电力设备板块平均涨幅达到137.45%，显著高于沪深300的90.88%，但其"牛熊收益比"在电力行业三大板块中并非最高。这个能够精准筛选行业的指标，为何在选股时却频频失效？历史牛熊收益比排名前十的个股中，有3只在本轮行情中不涨反跌；而排名末尾的"差生"却表现稳健。答案或许在于"历史弹性"与"当期业绩"的交汇处。

牛熊收益比解析：电力细分板块特性各异

目前，申万指数对电力行业的分类较为系统完整，主要划分为三大板块：以申万电力（801161.SI）为代表的发电板块，5日、20日、60日主力资金净流入额分别为-20.52亿元、-23.73亿元、-145.33亿元，近一周上涨1.68%；以电网设备（801738.SI）为代表的电网板块，5日、20日、60日主力资金净流入额分别为7.77亿元、-23.63亿元、23.11亿元，近一周下跌0.56%；电力设备板块（801730.SI），5日、20日、60日主力资金净流入额分别为91.50亿元、-52.82亿元、-333.47亿元。据此测算，电力行业5日合计净流入78.75亿元（未考虑单一个股进入多指数成份股的情况），且三大板块均跑赢沪深300指数。

回顾A股历史行情，根据Wind数据统计，在最近三轮上涨行情中——分别为2014年7月22日至2015年6月12日、2019年1月1日至2021年2月10日、2024年9月24日至2026年10月12日——电力设备板块的相对表现均更为突出，三次区间涨跌幅的算术平均值为137.45%，远高于沪深300的90.88%，同时也高于发电板块的74.38%和电网板块的87.81%。

在近三次回调行情中——分别为2015年6月12日至2016年2月26日、2018年1月24日至2018年12月31日、2021年2月10日至2024年2月2日——从三次区间涨跌幅的算术平均值来看，电力设备板块回调幅度更大，为-41.70%，与沪深300的-40.00%大致相当；发电板块较为抗跌，为-16.33%；电网板块为-28.47%。

将上涨行情期间的平均涨幅除以回调行情的平均跌幅绝对值，即可简单计算指数的"牛熊收益比"，用以衡量板块的弹性与防守性。其中，发电板块为4.55倍，优势在于防守；电力设备为3.30倍，优势在于进攻性；电网板块为3.08倍，胜在均衡。这三大板块均大幅超越沪深300的2.28倍，且攻守特征较为鲜明。了解板块"性格"后，投资者可根据自身风险偏好，匹配对应板块并规划仓位。

数据来源：Wind，数据区间：2014.7.22-2026.10.12

板块之下是个股。以电力设备板块为例，剔除ST股后共366只个股，2024年9月24日至今平均涨跌幅为77.57%，其中55只个股下跌，占比15.03%，超过八成上涨，涨跌幅中位数为55.58%，并出现了94只翻倍股和7只跌幅超过50%的腰斩股。其中，在计算起始日（2024年9月24日）之后上市的股票，均采用上市以来涨跌幅，下同。

如下表所示，此期间涨幅前十中，电力设备板块中的锂电池材料相关个股占据6席，前三名分别为铜冠铜箔（301217.SZ）941.71%、德福科技（301511.SZ）616.21%、杭电股份（603618.SH）610.53%。跌幅前十则在细分方向上较为分散，跌幅前三分别为电连接产品维通利（001393.SZ）-67.37%、光伏支架中信博（688408.SH）-63.74%、精密冲压铁芯华新精科（603370.SH）-59.98%。

数据来源：Wind，单位：%，截至2026.10.12，剔除ST股

电力行业选股逻辑重构："历史弹性+业绩兑现"双重验证

为便于对比，选取2014年7月22日前上市的151只电力设备个股，统计前述"牛熊收益比"前十和末十，均出现细分方向高度分化的现象。其中，"牛熊收益比"前十中，有3只股票在2024年9月24日至今反而微跌，分别为中船科技（600072.SH）-17.40%、炬华科技（300360.SZ）-8.37%、华民股份（300345.SZ）-4.08%；而末十中仅有林洋能源（601222.SH）下跌，跌幅为-5.75%。由此可见，在个股层面，该指标所代表的"高弹性"往往伴随着较大的"不稳定性"。当行情结构发生重大变化时，该指标用于选行业的价值可能远大于筛选个股。

数据来源：Wind，数据区间：2014.7.22-2026.10.12，剔除ST股，数据保留两位小数显示，计算基于四位小数原始值，结果可能存在四舍五入差异。

因此，具体选股时需结合当期市场风格叠加其他关键指标。例如当前，多家券商在2026年策略报告中提出，市场正从估值抬升转向盈利修复，股价与基本面改善的关联度上升。这一观点可理解为，当前A股正处于从"情绪和流动性驱动"向"业绩验证和盈利兑现"切换的阶段，盈利确定性的定价权重正在系统性抬升，但尚未完全取代情绪与流动性因素的影响。

事实上，2024年9月24日以来涨幅前50的个股中，有10只属于2025年营业收入较2021年增长率前50，有15只属于2025年营业收入同比增长率前50，有16只属于2025年归母净利润同比增长率前50。实际重合度达到20%及以上，已显著高于随机水平。而营收同比的重合度大幅高于营收远期增长的重合度，则反映出资金对短期景气边际变化更为敏感。通常情况下，若上涨完全由题材、情绪或筹码驱动，涨幅前50与业绩增长前50的重合度不会如此之高，因此有理由相信，资金已开始倾向于挑选"有订单、有收入、有利润"的个股。

逆向思考，这或许也能成为一条实操线索：利用业绩榜进行"证伪"。若领涨个股既没有显著的当期利润，也缺少订单与现金流支撑，则其行情的持续性便需高度警惕。

综上所述，以"牛熊收益比"相对于大盘指数来筛选行业板块，具有一定参考价值；在板块内部选股时，则需根据当前市场风格进行调整。例如，通过个股相对于同类的"牛熊收益比"来确定仓位上限，再结合个股营收增长情况，尤其是确认订单是否真正落地，最后确认盈利质量，如利润增速与营收增速之间的差异、毛利率以及以信用减值为主的减值情况。即"历史弹性筛选+当期业绩验证"，叠加估值与订单修正，不失为一套具备实操性的初步选股框架。（《理财周刊-财事汇》出品）