科技股大跌背后谁在砸盘？百亿私募创始人作出暗示

科技板块近期持续走弱，究竟是谁在抛售？有私募人士将矛头指向了部分机构的追涨杀跌行为。

“问题不在基本面，而是出在资金面。据我们掌握的情况，一些保险资管巨头在7月份高位大量买入科技股，到了9月下旬却大幅减仓止损。这种大机构追涨杀跌的做法实在让人难以理解。”百亿私募基金经理梁宏在其最新周报中如此表示。

**私募大佬发声吐槽**

过去数月，科技板块经历了持续调整。特别是自9月23日以来，截至10月12日上午收盘，科创50指数累计跌幅已超过13%。

在10月11日发布的周报中，百亿私募基金经理、希瓦资产创始人梁宏指出，近期科技板块的调整主要源于资金面因素，而非基本面问题。

梁宏在周报中写道：“我认为这主要不是基本面原因，而是资金面的原因。AI发展势头良好且顺利，前景依然广阔，但国内资金面状况不佳，确实超出了我的预期。我们了解到某些保险资管巨头在七月份高位买入了大量科技股，却在九月下旬大幅减仓止损。这种大机构追涨杀跌的操作实在令人费解。”

回顾过去几个月的操作，梁宏表示，主要清仓了美股存储类股票以及美股其他一些小仓位持股，保留了20%仓位的晶圆制造股，同时买入了港股互联网、晶圆制造以及A股中一些估值合理、空间较大的科技股。

梁宏透露，其管理的基金自6月高点以来，回撤幅度已超过20%。尽管基金净值表现欠佳，但梁宏依然保持充分信心。

在梁宏看来，当前科技板块基本面良好，股价越来越便宜，反而意味着未来空间越来越大。“如果基本面不佳，美股几个GPU、CPU和晶圆制造龙头也不会创出新高，A股和港股中便宜且确定性强的公司未来空间会很大。”

在过去几个月科技板块的调整行情中，银行板块表现强势，但梁宏表示仍将坚守科技股。“很多国内资金都躲进了大银行，但我不会这么做，我会坚持自己的观点。如果后续基金继续下跌，我们还会启动新一轮自购。”

**资金面左右市场走势**

从部分机构的观点来看，与梁宏的判断类似，当前市场相对疲弱的原因被归结为资金面因素。

中泰证券最新研报指出，节后前两日A股继续明显弱于海外市场。全球AI趋势并未转弱，A股相对弱势主要源于内部资金出清和长端美债收益率上行的共同作用。

根据中泰证券研报，保险和固收+资金在二季度明显提升了权益配置，其中相当一部分新增仓位流入了科技板块。这类资金通常以绝对收益和回撤控制为核心考量，在较高位置买入后，一旦科技股下跌触发净值、风控或赎回约束，卖出行为会呈现被动、连续且对价格不敏感的特征。这可以解释为何海外科技创新高时国内科技仍持续承压，也可以解释机构资金每天保持较大规模净流出的现象。

中泰证券分析认为，9月以来的市场调整与7月的调整原因有所不同。7月更接近杠杆资金和部分量化资金的集中去化。当时两融担保比例下降速度极快，甚至快于2024年初流动性冲击阶段，说明一批高杠杆账户遭遇了强制减仓。当前两融余额的下降速度大约仅为7月同期的一半，担保比例虽继续回落，但斜率已明显放缓。杠杆资金和主观私募在7月已经经历了一轮较为充分的出清。此外，散户、外资和公募基金也均非卖出主力。

**科技主题ETF持续吸金**

从ETF资金流向来看，在9月以来的调整行情中，大量资金通过主题ETF进入市场。

Choice资讯数据显示，9月1日至10月9日期间，股票型ETF净流入达837亿元，不少科技主题ETF强势吸金。其中，科创50ETF华夏净流入超过200亿元，科创50ETF易方达净流入近55亿元。

从机构观点来看，长城基金认为，近期市场波动并非基本面突变，而是受到监管预期、供给担忧与筹码拥挤三重压力的影响。当前，存储涨价周期仍在延续，AI算力订单与光互联技术升级势头未减，三季报前瞻显示头部光通信与存储公司业绩放量确定性较高，上游能源原材料与TMT领域增速居前。在科技硬件方面，建议关注三季报可验证、拥挤度已明显回落的环节，包括存储、光模块、半导体设备、国产算力等。