又一券商大将转战私募，111位券商人才就职百亿元私募

百亿级私募波克私募迎来一位券商重量级人物。根据该公司官方公众号消息，华泰证券研究所原所长助理、策略首席兼金融工程首席分析师何康已正式加入，担任首席投资官一职。中基协公示信息显示，何康于9月17日获得基金从业资格，登记机构为上海波克私募。

何康的加入，是券商人才向私募领域流动的又一缩影。私募排排网统计数据显示，截至10月10日，具有券商从业背景的私募人员共有2988位，数量仅次于私募派，领先于公募派和海外派等；其中，任职于百亿私募的有111位。

何康加盟波克私募，券商派阵营再扩容

公开资料显示，何康拥有北京大学心理学学士及博士学位，2018年入职华泰证券，长期专注于量化策略与金融产品研究，研究领域涵盖多因子选股、人工智能投资应用、经济周期等，并主导了“华泰人工智能系列研究”。他同时是《中国量化投资白皮书》的联合发起人，自2022年起担任浙江大学《量化投资》课程讲师。

何康此次加盟的波克私募，成立于2022年7月，2023年2月完成备案登记。其核心投研团队主要来自头部券商、公募基金及知名私募，投资策略涵盖FOF、主观多头、量化及宏观策略等，2024年管理规模已突破百亿元。该公司以量化投研为核心范式，宏观策略方面也已有所布局。波克私募方面表示，何康在AI领域的研究经验能够为平台提供方法论和工具层面的支撑，其资产配置的实战经验也将进一步丰富公司的策略体系。

针对何康加盟后将如何推进平台化建设，以及波克私募吸引券商首席级别人才的独特优势等问题，《华夏时报》记者于10月9日向波克私募发送了采访函，截至发稿时尚未收到回复。

加盟后不久，何康便以买方身份对外发表观点。10月8日市场大幅下跌后，他指出，海外利率居高不下对成长风格形成压制，加之部分科技板块前期拥挤交易尚未充分出清，导致科技方向领跌；节后资金回补力度也弱于市场预期。他认为，本轮调整属于外部扰动引发的阶段性回调，A股盈利修复与产业升级的中长期逻辑并未改变。对于四季度，他倾向于均衡配置“盈利与筹码错配”的方向，以红利资产作为底仓。

佣金改革冲击卖方生态，研究人才加速流失

推动这轮“奔私”潮的直接因素，是公募基金费率改革对券商研究所商业模式的冲击。

2024年7月，公募基金二阶段费改新规正式落地，以基金销售换取“市场佣金”的旧模式被叫停，研究能力成为佣金分配的核心考量。佣金费率从2023年的万分之7.37下降至2024年的万分之5.19，2025年上半年进一步降至万分之3.57。Wind数据显示，2025年全年券商分仓佣金总收入为105.7亿元，与2024年的105.8亿元大体持平，行业整体呈企稳态势，但相较2021年220亿元的峰值已缩水超过一半。

费改落地后，分析师队伍仍在持续扩大。中证协数据显示，截至2024年末，证券分析师人数达到5776人，较上年末净增946人，增幅接近20%。然而，多家券商在2025年同步实施限薪和降低佣金提成的措施，进一步压缩了资深研究人员的收入空间。

某券商研究所前负责人向《华夏时报》记者透露，过去卖方首席的高薪，本质上是靠分仓佣金“养”出来的，如今佣金减半、限薪落地，研究所已无力维持那么多高薪岗位，资深分析师工作量没有减少，薪酬却明显下滑，人才流失已成为行业普遍现象。

与此同时，个人对职业价值实现的追求构成了内在推力。原国金证券策略首席张弛曾公开表示，在国内金融业态中，分析师仅停留在“工具人、服务员”的层面。华泰证券原金工首席林晓明在加盟思瑞投资时则表示，希望将多年积累的研究成果真正运用到投资实践中，完成从研究到投资的转化。今年6月，林晓明正式出任海南思瑞私募首席经济学家，负责全球大类资产配置研究与投资工作。

前述券商研究所前负责人向记者分析称，在卖方，研究做得再好，最终决定盈亏的也不是分析师，基金经理是否采纳研究观点，完全取决于自身的投资判断。到了买方，自己管钱、自己承担净值波动，盈亏都是自己的本事。这轮“奔私”已不仅仅是“换个地方做研究”，这批人带着在券商积累十几年的框架和经验出来，相当于为私募直接搭建起成熟的券商系投研体系。

合规高管涌入，但“奔私”之路并非坦途

券商人才的涌入，正在重塑私募行业的竞争格局。

具有合规与风控背景的高管同样成为私募争夺的对象。今年3月，中原证券原副总裁、首席投资官刘灏与中原期货原董事长谢雪竹共同备案了恒泽通私募，刘灏担任实控人、总经理，谢雪竹出任合规风控负责人。原长城证券副总裁、首席风险官徐浙鸿退休后联合创立深圳晓喆私募，担任总经理。原华泰资管副总经理刘玉生则出任上海世赢私募合规风控负责人。在监管持续趋严的背景下，合规运营能力本身已成为私募的核心竞争力之一。

然而，“奔私”并非一帆风顺。原中信建投金工首席丁鲁明于2025年4月注册成立上海睿成私募，2025年7月完成中基协管理人登记并正式宣布奔私，立志打造“中国版桥水基金”；但公开信息显示，该公司管理规模目前仍处于0—5亿元区间。从卖方首席到私募创始人，品牌溢价的衰减速度往往快于预期。一家私募一年的运营成本保守估算约200万元，而当前存续私募已超过2万家，行业洗牌的激烈程度远高于券商卖方研究领域的竞争。

部分奔私案例的发展路径也并不顺畅。刘灏2025年曾一度拟任上海证券副总裁，上任仅数月便离职，随后联合创立恒泽通私募。这一“进—退—再进”的轨迹，折射出券商高管在体制内外切换时所面临的水土不服。前述券商研究所前负责人向记者表示，卖方平台所提供的品牌溢价、渠道资源和机构背书，在从业者离开原有平台后会迅速衰减，个人能力与平台能力的边界，往往在奔私之后才真正显现出来。