外资机构看好中国资产 积极调研A股公司释放什么信号

国庆长假期间，海外市场波动不断。10年期美债收益率一度突破5.352%，刷新24年来的最高纪录。

尽管高利率环境带来压力，外资对中国资产的兴趣却有所提升。根据美银最新报告，全球主动型多头基金对中国股票的配置已由“低配”上调至“基准中性”，终结了持续四年的低配局面。富达国际、威灵顿投资管理等全球资管巨头也纷纷表态，在复杂的宏观背景下积极寻找中国“新一代赢家”。

美债收益率创24年新高

9月中旬，美联储一致同意加息25个基点，将利率区间提升至3.75%—4%，这是2023年7月以来的首次加息。美联储“点阵图”显示，多数官员预期年底前还将有一次加息。

10月7日，10年期美债收益率盘中一度突破5.352%，创下24年新高。

国庆长假期间，海外市场波动显著，而国内消费则呈现平稳回暖态势。商务部商务大数据显示，10月1日至3日，重点监测的78个商圈客流量和营业额同比分别增长3.4%和5.3%，以旧换新政策带动销售额196.3亿元，惠及348.3万人次。

全球多头基金调升中国股票配置

美银策略师Nigel Tupper在最新报告中指出，在近2800只全球基金中，主动型多头基金自6月起已将对中国股票的平均配置权重从“低配”调整为“基准中性”，结束了长达四年的低配状态，合计持有中国股票5620亿美元。报告还指出，这标志着“减仓操作基本结束”，消除了制约市场复苏的一大障碍。8月，专注A股和港股的ETF净流入1900万美元，而7月则净流出19.4亿美元。

调研动向同样印证了外资机构的“热情”。

三季度，外资合计调研A股2285次，其中高盛（亚洲）以67次居首，摩根大通、花旗等也均位列其中。具体到个股层面，澜起科技获149家机构调研居首，广合科技、奥比中光分列二、三位，AI算力硬件的内存接口、服务器PCB、3D视觉感知等细分领域最受关注。此外，百济神州、联影医疗、迈瑞医疗分别获75家、49家、31家机构调研。

富达国际：A股盈利与估值有进步空间

富达国际基金经理田笛表示，虽然中国经济基本面有所改善，但全球基金仍“低配”中国资产，部分原因在于中国叙事焦点被宏观因素占据。

“目前A股预测市盈率仅10倍，不仅未能充分反映许多中国公司的长期前景，而且远低于历史平均水平，并较部分发达市场存在较大幅度折价，富达认为A股的盈利及估值有进步空间。”田笛认为，中国经济正以“双轨”运行，市场大部分注意力集中在AI训练硬件上，但随着行业发展，机器人和自动驾驶等现实应用可能变得愈发重要。中国在机器人、自动驾驶的制造、供应链、AI开发及现实应用场景方面均有优势，人形机器人的工业应用正在不断增加。此外，在医疗保健方面，国际制药公司对中国创新药兴趣渐浓，药物授权活动不断增加，创造了远超传统消费领域的长期机遇。

关于消费与地产，田笛表示，重建消费者信心首先要稳定收入预期，其次是资产特别是房地产价格需企稳。当前，消费模式已明显变化，消费者更追求体验型、高性价比、强情感联结的产品。

威灵顿投资管理：继续超配新兴市场股票

威灵顿投资管理在9月月度展望中维持全球股票适度超配，并继续超配新兴市场的观点。具体操作上，威灵顿投资管理继续超配新兴市场股票，但在近期市场回升后小幅降低了超配幅度。“新兴市场仍是我们最为看好的地区，其对AI供应链的敞口，以及相较其他市场更有利的盈利增长差异，尤其是相对于英国，均为市场提供了支撑。美元走弱和利率预期转向不那么‘鹰派’的方向，也提供了额外支持，但鉴于今年以来市场表现强劲，我们认为应适度调整超配规模。”该机构称。

此外，多家外资机构均表达了对中国市场的关注。高盛认为中国资产是分散化配置的好标的，且A股优于H股；瑞银证券预计2026年A股盈利增长15%；贝莱德对中国股票维持中性观点，但明确关注AI硬件、电力电网设备与物理AI；景顺则看好中国科技生态。此前，花旗、渣打已将中国股票上调至“超配”。