碳酸锂价格透支迹象明显 后续市场走势将如何演绎

今年以来，全球锂资源供应端扰动不断，市场预期反复调整，多空双方博弈十分激烈。2026年前三季度，碳酸锂期货主力合约价格在12万元/吨至21万元/吨的宽幅区间内持续震荡，经历了一轮“冲高—回落—螺旋下跌”的过山车式行情。9月底，碳酸锂期货主力合约价格一度失守12万元/吨关口，“近高远低”的期限结构愈发明显。

对于四季度走势，业内人士分析认为，供应端将因津巴布韦锂矿进口恢复以及澳洲矿山复产而实现增量修复；需求端则受到电池出口退税取消、新能源汽车以旧换新补贴到期等因素拖累，“透支”效应较为突出，市场交易重心正加速向远月合约迁移。市场参与者需要密切关注澳洲锂矿投产进展、国内盐湖产量变动以及新能源车终端销售数据等关键变量。

供需预期差主导行情走势

今年年初，碳酸锂期货价格一度攀升至接近21万元/吨的高位，5月之后价格自高位回落。进入三季度，“强现实”与“弱预期”之间的博弈不断加深，尽管下游排产活跃、基差持续走强、社会库存大幅去化，但依然难以对冲市场对四季度供应恢复以及2027年需求透支的悲观情绪。

业内人士指出，今年前三季度碳酸锂期货价格中枢持续下移，根本原因在于供需预期差的不断演绎。供给方面，每一次新增产能落地进度的变化都会触发市场预期转向，从而推动价格在宽幅区间内反复波动。需求方面，受下游产业政策调整影响，增长预期被持续下修，进一步加大了价格的下行压力。

中信期货分析师杨飞表示，全球锂矿生产及出口环节的扰动接连不断，持续加剧锂价波动。具体来看：一是非洲地缘政治风险，马里、刚果（金）、尼日利亚局势不稳，当地锂矿项目面临供应中断的潜在隐患；二是津巴布韦锂矿出口政策反复无常，2月曾全面禁止锂矿原矿及精矿出口，4月调整为配额制管控，市场还需警惕其2027年全面禁矿可能带来的冲击；三是国内矿山受采矿证换证影响，枧下窝等复产进程出现反复，不过云母提锂的实际产量并未显著下降；四是南美地缘局势存在不确定性。

此外，价格高位也推动了部分存量产能的复产。杨飞解释称，此前停产的三座澳洲矿山合计6.7万吨LCE产能正在推进重启，增量预计集中在四季度释放。国内多元化锂源也在快速补位，1—8月锂渣提锂产量达到2.9万吨，同比大幅增长528%。锂矿进口渠道同样在拓宽，1—8月从南非进口锂辉石111.5万吨，同比增长70.1%，总量已超过去年全年水平。

“总体来看，全球锂的新增产能正在逐步落地，但各类地缘事件不断制造短期供应冲击，导致供应预期频繁变动。”杨飞表示。

银河期货分析师陈婧认为，当前碳酸锂市场存在需求提前透支的问题。2026年国内新能源车销量修复不及预期，动力电池增长主要依赖单车带电量提升和出口拉动，市场普遍预期2027年行业需求偏弱。“当前锂电下游需求增速已经下调，远月市场整体预期偏悲观。9—10月电池下游排产虽然保持3%以上的环比增长，新产线持续爬坡，产出难以骤然回落，但电池消费税、出口退税取消等政策促使部分明年消费前置到今年，市场担忧后续需求接续乏力，动力和储能端都已出现需求放缓的信号。”陈婧解释道，国内动力电池产量受益于单车带电量提升而保持较高增速，动力电池出口短期仍有望维持高位。受铜箔供给紧张影响，9月三元电池排产受到压缩，企业优先保障磷酸铁锂生产，10月铜箔约束边际缓解，三元排产有所修复，但尚未回到前期高点。

尽管远月需求预期主导了盘面走势，但从实际库存数据来看，当前碳酸锂市场尚未出现实质性累库。截至9月24日当周，碳酸锂社会库存环比减少5239吨，降至15.3万吨。与此同时，碳酸锂仓单库存也在持续去化：截至9月24日，广期所碳酸锂仓单库存为33436手，较9月高点已去化1.6万余手。杨飞认为，虽然2026年碳酸锂整体仍处于持续去库格局，但9月去库节奏有所放缓，库存样本持续调整导致相关数据对价格的指引作用减弱。年末是否会转向累库，已成为市场的核心分歧。

“除3月中旬至5月中旬出现累库外，今年以来碳酸锂一直处于去库状态，反映出需求表现较好、供需仍然偏紧，现货回收料呈现升水报价，这一现象自期货上市以来较为少见。9月库存去化速度放缓，但整体去库趋势并未改变，全社会库存可用天数仍在下降。”陈婧认为，当前市场分歧集中在11月以后需求能否维持高位。若需求走弱，累库最早可能出现在12月。

远月过剩预期逐步发酵？

在供应增量逐步释放、远月需求仍存隐忧、库存走势存在分歧的背景下，业内人士认为，2026年四季度碳酸锂供需将呈现紧平衡态势，但供应预计逐步恢复，需求边际转弱，“强现实”与“弱预期”的博弈仍将持续。

从当前市场来看，陈婧认为碳酸锂现货市场仍具韧性。锂云母和回收原料因低价货源不足出现减产，锂辉石冶炼厂普遍处于成本倒挂状态，开工意愿不强，盐湖虽然爬产进度超预期，但存在惜售情况，预计10月碳酸锂产量环比持平。9—10月下游排产环比增速不及预期，但仍保持3%以上的增长，新产线也在持续爬坡，10月供需可能存在缺口，而仓单注销情况可作为核心观察指标。

展望后市，紫金天风期货分析师陈琳萱认为，2026年全球锂资源将维持供需双增的态势，但供应增速略慢于需求，过剩规模将有所收窄，碳酸锂价格中枢相较2025年将有所上移。整体来看，供应端需关注待推进矿山项目的建设进度。部分项目虽投产时间尚未明确，但具备落地可能性，或将在2028年及以后贡献供应增量。需求端，一方面关注电池带电量提升对动力电池锂消耗量的拉动，另一方面关注钠电池等替代路线对锂电池需求的对冲效应。

杨飞认为，受需求透支及储能收益问题影响，市场对明年尤其是一季度的预期偏悲观，这仍将是四季度预期交易的主线。“目前碳酸锂现货基差快速上行，社会库存延续去化趋势，同时期货仓单自9月开始也明显减少，考虑到隐性供应的影响，预计四季度社会库存仍将去化3万余吨，可见当前基本面并不算差。”杨飞表示，从全球市场来看，预计2026年全球锂资源供需大体平衡，2027年全球锂资源过剩量为5.9万吨LCE，如果津巴布韦出口不受限制，过剩规模还会进一步扩大。

陈婧同样认为，当前市场呈现“近高远低”的格局，将继续演绎“强现实”与“弱预期”的深度博弈。