A股924行情两周年：有人赚28倍有人刚保本

假如在2024年9月24日以100万元进入A股市场，选择买入源杰科技，两年后资产大约增长至2849万元；而若买入万科A，两年后仅约为44万元。相同的时间起点、相同的市场环境、相同的政策利好，最终结果却相差约65倍。

两年间，A股总市值增加了接近50万亿元，增幅接近六成。但这一轮被市场称作“924行情”的牛市，并不是一次全面上涨的盛宴。科创综指区间涨幅达到158.55%，通信行业大涨247.11%；与此同时，有630只个股出现下跌，个股走势分化愈加显著。

对于后市走向，有人认为“科技牛”还会延续，也有人认为政策红利已经“到期”，需要新一轮“刺激”。

牛市仍在延续

把时间拨回2024年9月24日之前。自2024年1月起，市场逐步走低，截至9月23日，科创综指累计下跌超过30%。9月24日，国新办召开关于金融支持经济高质量发展的新闻发布会，央行、金融监管总局、证监会联合推出了一系列重磅金融政策，政策组合迅速提振了市场情绪。

2024年9月24日至10月8日期间，创业板指数上涨66.59%，科创综指上涨56.85%，深证指数上涨42.19%，A股市场出现明显的估值修复。此后，A股市场开启了新一轮“牛市”。

同花顺iFinD数据显示，截至2026年9月24日收盘，A股总市值达到130.40万亿元；而在2024年9月24日，全市场总市值仅为81.67万亿元。两年间，A股市值增量达48.73万亿元，增幅接近六成，相当于原有市场之外又多出了“半个A股”。

从指数表现来看，结构性牛市特征十分突出。科创综指以158.55%的涨幅大幅领先，创业板指上涨120.82%，深证成指上涨68.69%，同花顺全A（加权）指数上涨64.89%，上证指数涨幅为43.20%。走势曲线显示，行情整体呈震荡上行态势，2026年年中科创、创业板指数冲高至阶段高点后出现明显回调，但整体收益仍大幅跑赢主板指数。

行业层面的分化更加极致。通信行业区间涨幅达247.11%，位居全市场第一；电子行业以201.80%紧随其后，两大赛道构成本轮行情的核心主线。综合、有色金属行业分别上涨128.93%和103.66%，同样实现了翻倍级别收益。相比之下，传统行业板块表现偏弱，银行、非银金融区间涨幅仅约26%；建筑装饰、纺织服饰、石油石化涨幅在28%至31%之间。食品饮料是唯一下跌的板块，两年间下跌5.17%。

个股分化愈发显著

板块间的分化也传导至个股层面。过去一年，AI算力产业链催生了一批10倍“牛股”。同花顺iFinD数据显示，2024年9月24日至2026年9月24日收盘，剔除2024年9月24日后上市的新股及ST股，按后复权方式计算，有1388只个股翻倍，133只个股涨幅超过500%，25只个股上涨10倍，4只个股涨幅超过2000%，分别为源杰科技、上纬新材、宏和科技和鼎泰高科。其中，源杰科技以2748.05%的涨幅位居“牛股”首位。

有网友以“假如你有100万”进行测算：2024年9月24日投入100万元真金白银，到2026年9月24日会变成多少？

100万元买入源杰科技，两年后大约增值至2849万元；买入上纬新材，两年后变为2703万元；买入鼎泰高科，两年后变为2553万元；买入宏和科技，两年后变为2329万元。

若将时间拉回至6月5日，上纬新材的100万元会增值至3451万元，宏和科技的100万元也会增至3002万元。

不过，市场上仍有不少人抱怨“散户赚不到钱”。一位在2024年9月24日入场的股民向《华夏时报》记者表示，两年时间刚刚“保本”。同花顺iFinD数据显示，2024年9月24日至2026年9月24日，剔除2024年9月24日之后上市的新股及ST股，市场共有630只个股下跌。中信博、万泰生物两年间跌幅超过60%，万科A、三星电气跌幅分别为45.74%和46.31%。

如果在2024年9月24日以100万元分别买入中信博、万泰生物、万科A三只个股，那么截至2026年9月24日，100万元将分别变为36万元、31万元和54万元。

同一时间、同一市场、同一政策之下，个股分化愈发明显。

前海开源基金首席经济学家、基金经理杨德龙认为，结构分化是本轮行情的重要特征。科技创新板块有较多上涨机会，但不少传统板块却在下跌，甚至有个别公司股价已跌回“924”之前的水平。这也说明在经济分化的背景下，资本市场的机会同样呈现分化。

下一个“924”行情何时到来

有业内人士表示，当前国内经济数据背景与“924”行情前较为相似。消费端方面，个人消费贷数据出现明显调整，消费整体未出现实质性改善；投资端方面，固定资产投资增速持续放缓，此外7月新增人民币贷款同比少增，企业活期存款持续走低。这些数据走势与2024年七八月份极为相似。对于今年四季度的投资主线，该业内人士表示继续看好全球AI硬件的复苏，AI板块正从估值驱动转向业绩兑现。

东方证券黄汝南认为，“924”行情的下一阶段，关键在于资本市场能否支撑科技创新和产业升级，并转化为更广泛的盈利增长，居民能否通过权益资产获得持续合理的投资回报。但资本市场无法单独解决产业分化、收入和财富分化的问题，仍需收入分配、社会保障、长期资金入市等配套机制协同配合。

杨德龙认为，如果美股不出现大幅下跌，而是继续上涨，那么A股科技行情启动的概率较大。尽管A股走势相对偏弱，但在美股强势上攻的带动下，A股科技股有望逐步回升。当然，这还需要市场信心逐步恢复，因为不少投资者经历三季度大跌后，信心受到很大冲击，重拾信心需要时间。芯片、算力、人形机器人、商业航天、固态电池、创新药等板块在四季度将出现轮动，整体来看，有望开启一轮新行情。

中泰国际首席经济学家李迅雷在9月19日清华五道口首席经济学家论坛上接受记者采访时表示，2024年9月24日至今启动的这一轮行情，尤其是国家队的入场，本质上仍是对资本市场的支持。从基本面来看，当前仍面临“供强需弱”的局面，内循环不够通畅，科技板块大幅增长，但传统产业情况不太乐观，尤其是房地产相关的家电、水泥、建材等。

在李迅雷看来，若要改变目前“供强需弱”的局面，还需要一个类似于“924”的政策，预计会在明年年中左右。具体而言，仍要促进消费，重点还要解决地方政府债务问题。“924”行情已经两年，当时提出的政策现在可能已陆续到期，需要新的刺激。