A股缩量回调 持股还是持币过节引关注

9月23日，A股市场整体表现疲软，呈现弱势震荡态势，主要指数均出现小幅下跌。市场成交额降至1.8万亿元以下，量能显著缩减，个股亏损效应明显，共有3564只个股下跌。行业板块继续快速轮动，其中MLCC（多层陶瓷电容器）和CRO（医药研发外包）板块逆市上涨，而智谱AI、AI语料等人工智能相关板块则跌幅居前。

业内人士指出，A股整体缩量走弱受到多重因素影响，包括节前资金避险情绪上升、板块分化加剧以及市场短期内缺乏明确主线。节前持仓策略建议以稳健为主，核心思路是减少脆弱仓位、持有核心资产、预留调整余地。

3564只个股收跌

指数全天普遍走弱。沪指下跌0.39%，收于3936.52点；创业板指下跌0.6%，收于3379.61点；深证成指下跌0.64%。沪深300、上证50、科创50小幅下跌，北证50则上涨2.6%。

成交方面，沪深京三市当日成交额为1.78万亿元，较前一交易日减少3705亿元。杠杆资金方面，截至9月22日，三市两融余额增至2.66万亿元。

盘面上，生物医药、光电子器件、重组蛋白、MLCC、化学新材料、水泥等板块表现较强，而智谱AI概念、AI语料、地面装备、平面媒体、船舶与海洋装备等板块大幅下挫。

在31个申万一级行业中，6个行业小幅上涨，社会服务、电子、医药生物、机械设备等微涨，食品饮料、家用电器、建筑装饰、银行微跌。

25个申万一级行业收跌，其中9个行业跌幅超过1%，传媒、商贸零售跌逾2%，煤炭、计算机、农林牧渔也表现疲弱。

市场呈现亏损效应，共有3564只个股下跌，跌停股14只；1891只个股上涨，涨停股51只。

交易活跃股方面，当日仅有5只个股成交额超过100亿元，均为科技股。通信设备个股中际旭创、新易盛小幅下跌，亨通光电下跌4.19%，收于69.94元/股；半导体个股兆易创新下跌近1%，收于398.72元/股，长鑫科技上涨1.31%，收于58.62元/股。

节前资金观望明显

如何解读今日A股缩量普跌以及近期板块轮动的行情？这背后传递了哪些市场信号？

排排网财富研究员张鹏远向记者分析称，今日市场缩量走弱主要受节前资金避险、板块内部分化及短期主线缺失的共同影响。一是双节长假临近，季末资金有回笼需求，避险资金提前减仓，导致成交收缩、做多动力减弱；二是市场缺乏新的统一主线，轮动加快，观望情绪上升。

恒生前海基金基金经理龙江伟告诉记者，A股三大指数今日集体回调，北证50逆势大涨。市场全天成交额较前一交易日缩量，临近长假市场避险情绪升温，资金交投意愿不足。在节前存量博弈格局下，资金在科技赛道各细分方向之间快速切换。总体而言，本次调整更多是内部资金行为叠加节前效应共同作用的结果。后续行情的关键观察变量在于中美会谈进展、国内政策落地节奏以及AI产业趋势能否持续发力。

尚艺基金总经理王峥认为，今日缩量调整反映出节前资金观望意愿较强。中秋与国庆假期相隔很近，投资者会更谨慎地安排仓位，买盘不足时，部分资金兑现离场容易带动股价下行。板块表现方面，电子板块相对抗跌，传媒、商贸零售跌幅居前，也说明资金仍在选择方向，尚未形成广泛的做多共识。缩量本身并不能说明调整已经结束，下跌个股较多意味着市场承接仍然偏弱。后续重点需要观察，指数回落过程中能否企稳，反弹阶段成交量能否有效放大，单日量能变化不足以判断底部。

大道兴业投资总经理黄华艳直言，市场今日大幅缩量，似乎进入“节日模式”，交投不活跃，资金进攻意愿不足。当前市场分歧集中在科技与医药两大板块的轮动节奏：部分资金继续坚守科技板块，赛道持续震荡，考验持仓耐心；医药板块中的创新药近期赚钱效应突出，但行情持续性仍存不确定性。他建议，明日优先选择持股不动，静待市场冲击4000点整数关口。

奶酪基金投资经理潘俊表示，今日市场缩量弱势，本质是反弹后承接乏力叠加节前观望情绪，既不能简单视作正常洗盘，也不足以判定趋势反转。节前新增买盘趋于谨慎，叠加前期反弹后的获利兑现压力，市场重回存量资金轮动格局。板块高频轮动，反映热点延续性不强、追涨资金承接有限。综合来看，市场释放的信号并非恐慌出逃，而是资金不愿进一步抬升风险敞口，前期反弹仍缺乏巩固基础。

资瑞兴投资研究总监邢奕才指出，本次市场弱势更多属于节前效应，并非趋势性走弱。板块层面是结构性调仓、资金观望，而非系统性出逃。背后主要有三点原因：一是临近中秋、国庆长假，部分资金出于避险和流动性考虑选择降低仓位、降低交易频率，这是每年长假前常见的节奏；二是前期科技等主线涨幅较大、交易相对拥挤，节前出现获利了结与调结构操作，属于正常波动；三是外部利率环境仍偏紧，对风险偏好形成一定压制。值得注意的是，缩量本身意味着抛压相对有限，市场并未出现恐慌，更多是长假前的谨慎心态。相比单日涨跌，后续更需要关注节后基本面与业绩验证情况。

震荡待结构性修复

双节将至，9月底至10月A股将如何演绎？

“缩量调整表明抛压并未集中释放，但短期亦难快速反攻，大概率维持震荡格局。9月末市场以震荡整理为主，资金偏向防守，方向选择需等待节后催化。”张鹏远分析，其一，月末资金面偏紧，叠加长假不确定性，资金不愿大幅进攻。其二，10月进入三季报披露窗口，业绩兑现将成为定价核心，市场将更看重基本面。其三，外部市场波动与海外政策预期仍存扰动，行情以结构性机会为主，难现全面普涨。

王峥认为，9月末市场可能仍以震荡整理为主，10月则更多取决于企业业绩。假期临近，资金加仓趋于谨慎，短期行情容易反复。随着三季报陆续披露，前期受追捧的产业方向，能否兑现为收入和利润增长，将影响资金的后续选择。科技板块内部可能进一步分化，传统行业也需要盈利改善来支持估值修复。节后若成交恢复、业绩表现较好，再叠加政策支持，市场有望继续回暖。但海外利率和地缘局势仍可能打断修复节奏，对上涨的持续性还需要保持耐心。

潘俊对9月末至10月行情的基准判断为：月底震荡整固，10月存在结构性修复机会，但全面上涨仍需验证。9月底不宜期待仅靠节日效应就形成持续上攻；进入10月，更值得关注的是资金是否回流、企业盈利预期能否改善，以及上涨是否从少数题材扩散到更多有业绩支撑的公司。国内可依托三季报判断盈利修复的成色；海外方面不宜提前预判宽松，美联储9月16日加息25个基点，高估值资产仍将持续受到利率约束。10月更适合看作业绩与估值再筛选的窗口，而非普涨式节后行情。若节后成交量持续抬升、上涨个股占比提升，产业龙头得到三季报或订单数据验证，反弹才有望延续；倘若只是指数小幅抬升、多数个股跟涨乏力，热点快速轮动，则仍应按照震荡思路进行持仓管理。

“9月末到10月更大概率延续结构性行情，全面性普涨的难度较高。”邢奕才认为，一方面，长假期间海外利率、地缘等不确定性因素会累积，节后市场容错率偏低；另一方面，场内仍是存量博弈，主线轮动快、持续性弱的特征短期难以根本改变。后续重点跟踪三大变量：海外利率预期与美联储政策动向、地缘局势对油价及输入性通胀的影响、三季报业绩兑现质量，尤其是“金九银十”的旺季需求能否落地。

持股还是持币过节

9月24日是中秋节前最后一个交