OECD警告债券收益率飙升 预计美欧央行今年还会继续加息

经济合作与发展组织（OECD）近日发出警告，政府债券收益率的急剧攀升正在给各国公共财政带来“重大担忧”，原因在于越来越多的政府支出被用于偿还债务利息。

OECD首席经济学家Stefano Scarpetta指出，政府借贷成本走高的背后原因之一，是市场对公共财政能否持续存续的忧虑。该机构还提醒，不少成员国正面对“日益紧迫的财政挑战”，并呼吁各国政府采取措施控制开支。

在最新发布的经济展望报告中，OECD将2026年全球经济增长预期从6月份估计的2.8%小幅上调至2.9%。不过报告也强调，全球经济走势仍在相当程度上受中东冲突演变的影响。

OECD指出，各国政府越来越多地动用财政手段，试图减轻能源成本对消费者和企业造成的冲击。然而，这些措施中仅有一半在设计上做到了合理定向，这反过来又加剧了公共财政的负担。

今年以来，七国集团（G7）国家10年期基准国债收益率的平均水平已攀升至4%，这是自2008年以来首次触及该水平。中东冲突和能源价格暴涨引发了债券抛售潮，折射出投资者对通胀抬头的忧虑。

美国10年期国债收益率日线图

借贷成本走高，叠加发达经济体创纪录的债券发行量，共同推升了债务偿付成本，令政策制定者感到不安。Scarpetta表示：“债券收益率的攀升是一个重大担忧。”

他进一步解释道，自金融危机以来，随着一波又一波冲击席卷全球经济，各国债务与GDP之比呈现“阶梯式”攀升的态势。“在债务与GDP之比已处于极高水平的情况下，债务偿付成本还将继续上升。”

OECD在报告中呼吁，各国政府需要采取“更有力的举措”来“控制并重新分配”支出，同时提升公共部门效率，以确保“长期债务可持续性”，并使政策制定者有能力应对未来的经济冲击。

去年，OECD覆盖区域的债务利息支出已超过2万亿美元，占GDP的3%，预计这一数字还将继续攀升。其中，法国今年的利息支出预计将增长四分之一，而多个国家的债务利息支出已经超过了国防开支。

在高借贷成本的背景下，各国愈发倾向于依赖短期债券，因为短债收益率通常低于长期债务。OECD预测，美国在未来一年将发行高达1万亿美元的短期国债。

但这也意味着债务成本对利率变动会更加敏感，因为短债到期后需要重新融资，当市场收益率处于高位时，其影响会更快地反映到政府利息支出上。

预计美欧央行今年将再加息一次

面对能源价格再度上涨以及通胀持续高于目标水平，OECD建议各国央行确保通胀预期稳定，并根据价格压力和经济增长前景的变化及时调整货币政策。

OECD报告发布的时间节点，恰逢全球多家央行本月刚完成一轮加息——美联储、欧洲央行和日本央行在短短一周多内先后上调利率。

该机构预计，更多类似的紧缩行动即将到来，但同时暗示，本轮加息周期的力度不会达到2022年俄乌冲突爆发后各国央行采取的激进程度。

OECD预测，美联储今年还将加息一次；欧元区、澳大利亚和韩国将“进一步小幅加息”；日本也将“进一步上调政策利率”。与之形成对比的是，英国和加拿大可能维持当前利率不变。

各国政策利率预期来源：OECD

OECD还提及了人工智能（AI）所带来的风险。该组织指出，AI有潜力推动经济增长和生产率提升，但同时也伴随着一系列威胁。

报告称：“AI投资的回报可能不及预期，或者需要更长时间才能兑现。此外，与AI相关的安全担忧持续升温，也可能延缓这项技术的发展或应用进程。”

OECD表示：“如果盈利增长令人失望，可能会显著抑制该行业的投资，并通过工程、建筑等相关行业产生连锁效应，同时导致金融市场估值出现恶化。”