A股反弹还能持续吗 三季报或成下一个关键节点

上周美联储宣布加息25个基点，符合市场预期，随后全球主要市场呈现出“利空兑现”后的反弹态势，科技板块表现尤为突出，成为上涨的主要推动力。本周多家券商的策略报告指出，随着海外主要央行加息政策逐步落地，市场对宏观层面扰动的敏感度正在降低，产业定价逻辑有望重新占据主导，具备业绩支撑的科技权重股可能迎来补涨机会。总体来看，短期内市场将维持结构性反弹格局，而三季报业绩的披露可能成为推动更大级别行情的关键催化因素。

反弹趋势有望延续

在上周的美联储议息会议上，加息25个基点如期落地。此次鹰派加息前后，宏观基本面因素对全球市场风险偏好的抑制作用达到了阶段性高点。议息会议结束后，全球主要股指均出现了不同程度的情绪回暖。

东吴证券指出，这种情绪修复的过程还未结束，A股接下来有望进入阶段性修复窗口，从时间维度看，可能延续至国庆假期后一周左右。如果AI领域出现重大利好消息，可以进一步上调对反弹持续时间的预期。短期内，AI产业链基本面较为稳固，且后续增长预期尚未出现实质性下调，该产业链中盈利能力较强的标的仍具备相对优势。已经经历较充分调整的创业板和科创板，可能成为本轮修复行情的重要支撑点。不过，与二季度相比，本轮行情中市场风格将更加均衡。

广发证券表示，投资者近期对非业绩层面的担忧（如地缘政治、油价、美联储加息等），已在今年的估值中得到较大程度的反映。若四季度A股盈利预测保持稳定，则可以合理判断，A股四季度估值继续下行的概率较小。同时，今年A股“景气投资”的日历效应与过去几年存在错位：上半年景气度被过度定价，估值指标暂时失效；7月风格出现剧烈回摆，景气定价失效，估值有效性上升；但这种风格回摆从8月之后逐步得到修正。展望后市，9月至10月景气定价趋势有望延续。当前，AI产业的高频量价指标维持高位，且10月至11月产业催化事件密集，有助于市场验证新的需求逻辑。综合以上因素，A股可能迎来新一轮“恰到好处的反弹时机”。

三季报或成为重要换仓窗口

值得关注的是，展望四季度，多家机构认为10月三季报密集披露期将是下一个关键时间节点。

申万宏源证券认为，下一轮进攻性行情可能出现在10月。该机构表示，9月下旬稳定资本市场预期的窗口期过后，科技股震荡调整的格局可能延续。当前科技板块尚不具备启动大级别上涨行情的条件，需要耐心等待AI产业出现重大催化。今年剩余时间内，最佳的进攻性机会可能出现在10月三季报披露期。在业绩消化估值基本到位的前提下，核心科技龙头可能走强，科技主题有望重新活跃。

中信证券表示，从短期情绪和筹码周期的角度出发，叠加三季报的消息面催化，10月市场具备活跃资金布局新技术与新题材的条件。该机构建议投资者积极把握年内最后的做多窗口。

国金证券认为，海外宏观不确定性下降后，持续两个月的市场僵局有望被打破。当前市场状态距离过热仍有距离，反弹持续性值得期待。对于科技股而言，短期基本面景气度回升以及美债利率期限利差下行，有望为其提供相对有利的环境，但科技股突破前期高点的难度较大。总体来看，三季报业绩表现以及美国AI初创公司Anthropic上市前的消息面提振，有望为投资者提供调仓换股的时间窗口。

科技板块有望重新占据优势

具体配置方面，中国银河证券建议投资者关注三条主线：一是科技成长精选方向，重点关注半导体及先进封装、光通信产业链、AI算力产业链等高景气且业绩可验证的领域；二是以“六张网”为重要抓手的政策仍有加码空间，关注电网、储能/电力配套、建材、工程机械等环节；三是红利底仓方向，金融、公用事业、煤炭等板块仍具备配置价值。

方正证券持续看好科技板块表现，认为AI的产业趋势和景气度仍然较为扎实，交易拥挤度回落之后，板块配置价值明显提升。此外，重资产、低淘汰率的“HALO”资产，以及业绩估值匹配度较好的非银金融板块值得逢低布局。

中信证券建议投资者在科技领域重点关注两类方向：一是受益于制造复杂度提升的光通信新技术、PCB、先进封装等，二是具备明确量增逻辑的晶圆制造、燃气轮机等。其中非机构重仓个股可能具备更大的向上弹性，北美算力链在未来一段时间或相对占优。非科技领域则建议投资者聚焦能源化工和具备出海潜力的头部券商。