供给收紧需求高增 战略小金属价格持续走高

在AI算力基础设施大规模推进的背景下，多种战略小金属的现货价格近期持续攀升。

以具体数据为例，截至9月20日记者发稿时，国内锑锭报价达到105250元/吨，相比8月涨幅为19.26%；锗的价格则为26766.67元/千克，较8月上升13.18%。与此同时，铋、钽等品种自8月以来也出现了不同程度的涨价。

战略小金属究竟指什么？根据《全国矿产资源规划（2021-2025年）》，36种战略性矿产被列入目录，其中既包括石油、天然气等能源类矿产，也涉及钨、锂、钴、镓、锗等小金属品种。今年6月，《中华人民共和国矿产资源法实施条例》开始正式实施，从政策层面为产业链安全提供保障，也为AI算力等新兴产业的长期发展奠定了安全基础。

供给端的刚性限制与需求端的结构性转变，共同构成了本轮战略小金属行情的底层驱动逻辑。

从供给方面看，战略小金属的开采总量控制正在不断收紧。中信建投研报指出，战略金属往往具有更高的资源稀缺性，资源枯竭的问题也愈发严峻。

从需求方面看，战略小金属在半导体、先进封装、高速光模块、AI服务器等高端制造领域发挥着不可替代的作用。

比如，铟是磷化铟光芯片的关键原材料，支撑着800G、1.6T高速光通信的发展；钽被用于算力设备的钽电容，AI服务器单机钽用量明显高于传统服务器；锗和镓则广泛用于红外器件、射频芯片等领域。

东吴证券研报预测，2025年至2030年间，AI数据中心将推动铟需求从19吨增长至419吨，磷化铟光芯片产能的扩张计划，直接为铟的长期需求打开了空间。

中国商业经济学会副会长宋向清在接受《证券日报》记者采访时指出，在需求结构迭代、供给天然刚性以及全球资源安全博弈等多重因素交织影响下，铟、钽、锗、锑、钨等战略小金属正在从传统的周期性资源转变为战略性资产。战略小金属已不再只是普通工业原料，更成为保障产业链供应链安全的战略性筹码。

数据表明，截至9月20日，小金属指数近一年累计收益率达到33.24%，显著跑赢沪深300等宽基指数，板块成交活跃度持续上升，年内单日板块成交额多次突破千亿元。

从持仓情况来看，中国银河研报显示，2026年二季度主动权益类公募基金对与AI概念相关的钨及其他战略小金属板块进行了加仓。值得关注的是，二季度社保基金新进个股中出现了多家战略小金属公司的身影。其中，江苏博迁新材料股份有限公司和中钨高新材料股份有限公司分别获得社保基金新进持仓市值9.82亿元和7.66亿元。

与此同时，产业链上下游企业也在加强对原材料资源的布局。

例如，5月份，倍杰特集团股份有限公司收购了广南县金鑫冶金炉料有限公司55%的股权，由此切入战略锑资源领域，进一步完善锑资源全产业链布局。据了解，锑作为战略小金属，在半导体、阻燃、红外材料等方面有着广泛应用。

另外，云南锡业股份有限公司通过竞拍收购赤峰大井子锡业100%股权，扩大了锡、铟资源储量，以匹配先进封装和光通信领域对铟材料的需求。

对于后市走向，苏商银行特约研究员武泽伟在接受《证券日报》记者采访时表示，未来机构资金将更加关注企业的资源储量、开采条件与深加工能力，逐步筛选出具备真实产业壁垒的投资标的。资源禀赋扎实的上游企业将直接受益于现货价格上行，业绩具备兑现基础，更容易赢得资金青睐。