特朗普施压加息路 沃什迎关键考验时刻

是选择加息，还是维持不变？美联储主席沃什可能陷入两难境地。

北京时间9月17日凌晨2点，美联储即将公布利率决议。如果选择加息，沃什将难以向多次公开呼吁降息、并期望实现“全球最低利率”的特朗普政府交代；而如果按兵不动，沃什在市场参与者中的公信力则可能受到质疑。

进入本月以来，美联储密切关注的多项经济指标——尤其是远超预期的8月非农就业数据——已使市场普遍认为，美联储在9月联邦公开市场委员会（FOMC）会议后加息是大概率事件。

截至第一财经记者发稿时，预测市场平台Polymarket显示，美联储9月加息25个基点的押注概率已攀升至89%；芝加哥商品交易所（CME）的“美联储观察”工具则显示，加息25个基点的概率已升至92.5%。

彭博经济研究美国经济学家团队在给记者的回复中也指出，由于8月消费者价格指数（CPI）数据表现强劲，目前市场认为FOMC在当地时间9月15日至16日会议上加息25个基点的概率接近百分之百，且已在定价中充分反映了这一预期。

“信号非常明确：投资者预期美联储将会加息。我们预计FOMC会顺应这一趋势。但这并不意味着这是一个轻松的决定。”该团队解释称，“CPI超预期上涨主要源于几个波动性较大的分项，而非全面上涨。沃什所偏好的指标则显示通胀广度已有所收窄。维持利率不变仍有合理的经济依据。但既然沃什已推动市场减少对美联储‘牵着走’的依赖，如果FOMC此时反过来认定投资者判断完全错误，沃什的公信力恐怕会受到影响。”

“按你自己的想法去做就行”

今年5月，沃什在白宫宣誓就职时，美国总统特朗普曾称赞这位由他亲自挑选的美联储主席人选，并鼓励他保持“完全独立”。

“按你自己的想法去做就行。”特朗普当时表示。

本周，随着美联储面临越来越大的加息压力以抑制居高不下的通胀，总统所赋予的这种自主权将迎来考验。

如前所述，美国劳工统计局数据显示，8月季调后美国非农就业人数增加16.2万，远超经济学家预期，此前市场普遍预计为增加5.5万。随后公布的CPI数据也显示“核心通胀率”环比增速高于预期，这促使期货市场上投资者对美联储在9月15日至16日会议上加息的预期持续升温。

另一方面，这也使沃什陷入与特朗普的潜在冲突之中，因为特朗普一直反复施压，要求央行降息。

特朗普近日威胁称，如果政策不放松，他将升级贸易战；就在13日，他再次重申了自己的立场，即美国的借贷成本应当是全球最低的。

事实上，白宫内部的政治焦虑进一步助长了对宽松政策的呼声。

随着美国中期选举临近，民调显示选民对生活成本上升的不满情绪日益加剧。降低利率——即便需要数月才能传导至实际的抵押贷款或信用卡账单——也能为特朗普提供口实，让他得以宣称经济将好转，并将责任从本届政府身上转移开。这种局面使沃什在选民即将投票前几周，陷入了制度性的两难困境。

美联储前高级经济学家、上海交通大学上海高级金融学院实践教授胡捷在接受第一财经记者采访时表示，当前利率水平对实体经济已形成明显压制，例如30年期抵押贷款利率攀升至6%以上，给工商业和居民购房带来了巨大的成本压力。如果美联储能降息25个基点，短端利率将随之下降，宽松效应也会传导至长端，从而有效缓解财政部发债压力。

“他们确实处于一种进退两难的境地：要么激怒美国总统，要么损害自身在市场中的信誉，而这两种选择都可能在未来引发更严重的通胀后果。”彼得森国际经济研究所高级研究员、国际货币基金组织（IMF）前首席经济学家奥布斯特费尔德（Maurice Obstfeld）表示，“我不认为沃什愿意在美联储使命受到考验的关键时刻，因屈服于政府压力而留下‘软弱主席’的名声。”

胡捷也对记者表示，从政治层面看，特朗普政府自然乐见降息以提振经济，尤其是在中期选举的潜在考量下。

“不过，政治因素在美联储决策中所占权重很小，核心仍是权衡通胀走势，而非迎合外部诉求。”他补充道。

然而，也有观点认为，沃什自上任以来已多次与特朗普进行非正式交流。一些密切关注美联储的人士认为，即使央行启动新一轮加息，沃什也能凭借与总统的私人关系来安抚对方。

咨询公司Energy Aspects的美国经济学家雷德蒙德（Michael Redmond）表示：“他可以在电话里恭维总统，倾听并听取总统的意见。也许沃什不会面临那么大的压力。”

市场向沃什传递明确信号：加息

美国密歇根大学11日发布的初步调查数据显示，9月美国消费者信心指数初值为47.8，显著低于8月终值51.7，连续第二个月下滑。

与此同时，消费者对未来一年的通胀预期从8月的4.0%升至4.6%，长期通胀预期也小幅上升至3.4%。此前长期通胀预期连续三个月维持在3.3%。调查指出，民主、共和两党选民的消费信心指数均大幅下降。随着燃油价格回升和贸易紧张局势加剧，消费者预计未来将面临更大的经济压力。对个人财务状况和商业环境的年度预期均大幅下滑。

海军联邦信贷联盟（Navy Federal Credit Union）首席经济学家朗（Heather Long）表示：“沃什目前在政策上左右为难。如果他加息，就会招致总统的推文抨击；如果他维持利率不变，则会面临市场的强烈反弹。”

包括道明银行（TD Bank）和摩根大通在内的华尔街主要机构，在上周五公布通胀数据后迅速调整了预测，预计本周将迎来加息。

彭博经济研究美国经济学家团队进一步认为，“继亚马逊Prime会员日促销（今年在6月23日至26日进行）带动需求提前释放、导致7月销售下滑后，零售销售在8月应会出现反弹。汽车销售表现强劲、汽油价格上涨，以及返校季采购等因素预计都将对整体零售销售构成提振，从而强化经济增长延续稳健态势的图景。”该团队认为，“本周将发布的其余几项数据分量较轻。首次申领失业救济人数应会维持低位；新屋开工数与建筑许可发放量预计将显示房地产行业正面临抵押贷款利率高企带来的压力。工业产值增速可能小幅加快，耐用品制造业的强劲表现预计会被非耐用品制造业的疲软所抵消。”

“然而对沃什而言，9月会议的意义已不止于25个基点的加息。他希望市场少听美联储、多看数据；而本周，我们预计美联储也会倾听市场的声音。”该团队还认为，“我们预计FOMC参与者编制的汇编报告《经济预测摘要》将显示2026年加息一次，幅度为25个基点，2027年和2028年将降息。”