衰退风险冲击8月全球市场

美国7月的非农报告不佳，引发市场对全球最大经济体软着陆信心的动摇，全球股市随之遭受重挫，降息预期急剧升温。投资者撤出日元套息交易，使得经济前景与资产价格间的关联变得复杂。高盛和摩根大通已将其对经济衰退的概率预估调整至25%至35%之间，这让投资者在恐慌性抛售后，不得不重新考虑潜在风险及可能的外溢效应。

尽管7月美国失业率升至三年来的高点4.3%，接近“萨姆规则”预示的衰退门槛，部分经济学家认为，这份数据因移民潮和飓风贝里尔等因素被过度解读。最新失业救济申请数据显示的情况有所缓和。劳动力市场正逐步回归常态，职位空缺量较峰值减少三分之一，求职者需更长时间觅得新职，但总体就业市场保持稳定。新增失业人数上升，部分原因在于大量人员重返职场寻求工作，体现出就业市场乐观情绪。

TS Lombard的Dario Perkins指出，只要工资增长持续，就无需过分担忧真正衰退的到来。当前，全球经济数据正呈现高度负面意外，受地缘政治、货币政策及需求疲软等不确定因素影响。

美国制造业和房地产业在紧缩货币政策下承受压力，制造业PMI仍处萎缩状态，高利率环境则抑制了房地产活动。美联储虽暗示9月可能降息以应对通胀缓和，但经济数据的剧烈波动让人忧虑：既怕加息过度阻碍软着陆，又恐过早放宽政策重燃通胀，限制后续降息空间。

月初，市场对降息的强烈预期促使美债收益率骤降，10年期与2年期国债收益率曲线短暂转正，尽管历史中曲线倒挂常预警衰退，其随后的正常化也并不罕见。纽约联储模型显示的衰退概率维持高位，约为56%。分析家们更关注信贷条件，目前信用利差虽有扩大，但尚不足以预示高衰退风险。

铜价下跌至四个多月低位，成为经济衰退担忧的另一信号，其背后反映的是库存增加、制造业疲软以及美国大选带来的不确定性。同时，油价亦徘徊于年度低点，全球经济的健康状况堪忧。欧佩克调低了未来几年的石油需求增长预测，全球经济数据的疲弱令燃料需求前景不明，对欧佩克增产计划构成挑战。OPEC+方面表示，将根据未来几周的数据来决定是否按计划增产。

BDSwiss的Mazen Salhab建议，投资者需密切关注美国经济动态及其对石油需求的潜在影响，美国货币政策走向仍是市场的重要驱动力。衰退风险冲击8月全球市场！