美国9月CPI数据今晚公布 本月加息可能性会重新升温吗

法国外贸银行近日发布研究报告称，美国9月消费者物价指数（CPI）数据即将公布，预计将大体符合市场预期，而8月通胀数据的超预期上升仅为一次性的异常现象。该行经济学家判断，美联储本轮紧缩周期中唯一的一次加息可能已经落地。

在这份CPI前瞻报告中，法外贸银行对核心通胀走势、通胀扩散程度以及美联储后续货币政策路径进行了系统分析，并指出月度通胀数据本身存在波动性噪音，决策层仍将对各项通胀指标的变化保持密切关注。

经济学家克里斯托弗·霍奇与塞琳·阿克在报告中预测，9月核心CPI环比涨幅为0.19%，整体CPI环比涨幅为0.6%。他们指出，8月CPI之所以高于市场普遍预期，主要是受到部分分项短期上行的推动，这一情况不会再次出现。若上述预测兑现，核心CPI同比将持平于2.4%；3个月年化通胀率将上行至2.8%，而6个月年化通胀率则小幅回落至2.55%。

报告认为，近期整体通胀的抬升主要由能源和食品价格所推动，并不意味着基础层面的通胀已重新全面升温。尽管过程存在反复，这两位经济学家仍认为通胀扩散状况正在逐步改善，各类供给端冲击不会大规模传导至核心商品和服务价格。

对多种替代性通胀指标的分析同样勾勒出一幅相对温和的通胀图景。这些指标显示通胀趋势已有所改善，但距离美联储2%的目标仍有差距。沃什所提及的基础通胀通常指核心通胀，同时也涵盖截尾均值通胀、中位数通胀等替代性指标。多个地区联储编制的相关指标均表明通胀趋势在改善，但尚未降至目标水平。

通胀扩散度是货币政策制定者的重要观测工具，有助于判断价格压力是否仅局限于少数领域，以及是否会向整体通胀体系蔓延。研报指出，通胀扩散度在2025年下半年出现反转，“解放日”关税政策的实施带来了显著扰动；伊朗冲突引发的能源冲击同样导致物价阶段性走高，属于供给侧造成的短期上涨。

就短期美联储货币政策的影响而言，霍奇与阿克表示，8月CPI数据偏强并未动摇他们对通胀逐步回落的判断，他们依然看好未来几个季度通胀的下行趋势。美联储将高度依赖新增经济数据来调整政策判断，后续通胀数据将成为政策的核心指引。若通胀数据持续改善，9月的加息就可能构成本轮周期中仅有的一次加息。当前属于特殊周期，通胀的长期下行趋势并未被打破，只是回落速度慢于预期，单次小幅加息便足以推动通胀继续走低。

两位经济学家预计，美联储在10月下旬的议息会议上将按兵不动。暂停加息一方面可为12月会议留出时间，届时再对各类经济指标进行综合评估；另一方面，11月初中期选举临近，美联储希望避免在大选前加息而引发政治争议。

研报强调，美联储的政策重心仍紧盯每一期公布的通胀数据。月度数据波动噪音较大，很难连续获得持续向好的读数。基于这一风险，法国外贸银行在基准情景中保留了12月或次年1月再次加息的可能性。政策制定者可能认为，一次小幅利率调整就足以推动通胀向目标水平回落。总体来看，通胀回落的大方向未变，但供给扰动与月度数据的反复意味着美联储不会完全关闭加息的大门。