华尔街推出标普500目标10000点ETF 长期杠杆策略引发市场争议

2026年10月，华尔街新推出的一款交易所交易基金（ETF），让投资和赌博之间的分界变得更加模糊。本月，以创新金融产品见长的ETF发行商Roundhill Investments推出了Roundhill标普500目标10000点2030ETF。从本质上看，这只ETF为投资者提供了一种长期杠杆工具，用来押注标普500指数能否保持上行趋势。

根据产品合约，该基金持有期权合约，其净值涨跌取决于所持期权合约的价值变化。这些期权以跟踪标普500的ETF为标的。当指数逐步逼近10000点时，期权价值大概率随之走高，行权获利的可能性也会增大。但随时间推移、到期日临近，期权价值会不断被损耗。长周期期权的时间衰减相对较慢。剩余到期期限与底层指数波动率，是决定这只ETF价格的两个关键变量。若到2030年1月10日期权到期时，标普500点位超过10000点，这些期权将带来丰厚回报；若指数未能达到该水平，期权到期则分文不值。

周一，该ETF下跌0.26%，同日标普500指数仅下跌0.06%。Roundhill投资首席投资官德鲁·佩蒂特表示，目前这些期权为该ETF提供了约5.5倍的内嵌杠杆。基金上市初期的表现也直观体现了其波动特点：10月2日标普500上涨0.7%，该ETF大涨7.4%；10月8日标普500下跌0.5%，ETF则下跌4.9%。

近些年来，通过期权等衍生品为投资者提供指数、个股或资产杠杆敞口的ETF不断涌现。不过，这类产品大多针对日内交易者，采用每日重置杠杆的机制。与之前数百只杠杆及反向ETF不同，这只Roundhill ETF的设计目标是对标普500走势进行长期杠杆博弈。标普500指数此前已连续三年实现双位数涨幅，本月初又刷新历史高点，因此在不少投资者眼中，10000点的目标似乎并不遥远。要实现这一目标，标普500指数只需保持约8%的年化复合增长率，这略高于历史长期平均水平：自1928年以来，标普500不含股息的价格复合回报率为6.4%。

ETF.com总裁兼研究总监戴夫·纳迪格认为，这只基金类似于预测市场，让投资者能对某个预设结果下“二元赌注”，这也正是其投机属性的根源。但由于杠杆以长期形式存在，又被包装成ETF产品，潜在买家很容易忽视其中的风险。纳迪格表示，这是一种相当奇特的市场参与方式，属于游戏化投资。杠杆ETF通常风险偏高、波动剧烈，但过去几年数量呈爆发式增长。与此同时，越来越多投机性产品掀起了新一轮ETF发行热潮。纳迪格指出，从行业文化和营销角度看，过去一年ETF行业许多新产品的开发都带有浓厚的投机色彩，接近赌博。

巴菲特曾多次对当前股市提出严厉批评，认为市场正日益被短线投机交易主导，而非基于长期价值投资。在5月的伯克希尔股东大会上，他把股市比作“一座附带赌场的教堂”。巴菲特也始终建议投资者不要过度使用杠杆，在他看来，拿自己的身家去冒险换取本不属于自己的东西简直是疯狂之举，即便这样做能让投资净值翻倍，他也不会感到高兴。