国庆后科技股集体破位暴跌 市场情绪脆弱引发踩踏

国庆后科技股集体破位暴跌 市场情绪脆弱引发踩踏。节后期待的开门红并未出现，市场表现令人失望。源杰科技直接跌停，东山精密跌幅达10%，创业板和科创板也分别下跌了3.15%和4.82%。自选股中几乎全是绿色，仅有的几个红色股票也是假期前的余温。

持有光模块的投资者感到非常沮丧。两家龙头公司中际旭创和新易盛上半年总收入达到626亿，净利润为212亿。然而，市场却被一篇小作文打崩。这篇小作文提到FCC的一份文件和大摩的一份研报。FCC文件最终没有将光模块列入受限品类，而大摩的研报则被批评为过期。市场情绪脆弱，开盘半小时就释放了积压的情绪。

公募基金对科技赛道的抱团程度达到了60.2%，创下纪录。中际旭创和新易盛分别被超过2700只和近2000只基金重仓，持仓金额均超过2000亿。电子行业占公募重仓A股的35.14%。这种筹码结构使得市场稍有风吹草动就会引发踩踏效应。

美股方面，Coherent和Lumentum在国庆前还在大涨，因为FCC的规则反而利好它们。但A股市场的恐慌情绪导致了大跌。北美云厂商的资本开支指引依然强劲，需求和订单都是真实的。这次崩盘并非基本面问题，而是市场定价和筹码结构的问题。

新易盛和中际旭创的收入主要来自海外市场，分别为97.92%和94.82%。虽然这看似稳定，但实际上非常脆弱。北美客户的一个传言就足以让板块大跌。调整客户结构并不容易，需要通过认证、交付和定价权等多个环节。这些公司的产能和研发都集中在北美市场，依赖度极高。

尽管需求端没有问题，但结构上的问题仍然存在。光模块行业的周期性很强，从400G到800G再到1.6T，周期的规律并未改变。低端产品过剩，价格战已经打响，而高端产品则面临缺货和降价的压力。企业利润虽然高，但现金流却不足，存货和应收账款压力巨大。

为了应对未来的不确定性，企业纷纷扩产并寻求转型。泰国工厂被视为“北美绿卡”，CPO和NPO技术也在加速推进。然而，如果北美的资本开支放缓或1.6T的需求不及预期，那么扩产和转型的努力可能会面临风险。AI需求和技术换代确实带来了新的机遇，但市场的未来仍充满不确定性。