智谱大涨获高盛上调评级至买入 大模型第一股表现亮眼

智谱(02513.HK)今日在港股市场表现强劲，早盘即显强势，午后涨幅进一步扩大，收盘报665港元/股，全天上涨6.15%，总市值攀升至3242.46亿港元。

高盛最新研报将智谱的投资评级从"中性"调升至"买入"，同时把基于DCF估值方法计算的12个月目标价设定为1560港元。高盛此次调整评级的依据涵盖多个维度：其一，智谱的商业化路线图愈发清晰，高盛将其2026年底的年度经常性收入(ARR)预测值从此前的27亿美元上修至32亿美元，这一修正主要反映了Token需求的持续攀升以及公司与中国和全球头部云服务商达成的新商业合作协议；其二，算力基础设施的持续扩容与资产负债表的优化，预计将为业务规模的进一步扩张提供支撑；其三，成本效率的不断改善有望带动推理业务毛利率上行。此外，Harness、Co-Work等产品线的后续推进也被纳入高盛的评估框架。

从近期动态来看，智谱旗下模型在海外开发者工具及模型训练领域的渗透率有所提升。AI编程工具Cursor已正式宣布集成GLM-5.3和GLM-5.3-Flash两款模型。在Max推理配置下，GLM-5.3于CursorBench 4.0评测中拿下开放权重模型的最高分，成绩为42.6%。该评测基于真实Cursor使用场景设计，涵盖多文件处理与复杂需求，任务类型包括代码编辑、重构及问题排查等。完成接入后，开发者能够直接在Cursor环境中调用这两款模型执行编程任务。

与此同时，德国AI企业Aleph Alpha推出了新模型Kolibri，其技术报告披露，GLM-5.2、GLM-5.3以及阿里Qwen3.8-27B均被应用于监督微调数据的生产流程。

5日港股市场上，AI硬件算力需求的持续外溢为相关板块带来提振，PCB、光通信、人工智能及存储芯片等个股全面走强。其中，建滔积层板上涨11.94%，景旺电子上涨9.21%，建滔集团上涨8.36%。

自2025年下半年起，AI服务器与高速网络需求的迅猛增长，使得PCB、IC载板及核心材料的供应全面收紧。即便进入2026年，供应端改善的迹象依然有限。短缺局面最先从低CTE和低Dk2玻璃纤维布以及HVLP4铜箔等先进材料领域浮现，随后逐步扩散至CCL、高阶PCB、ABF载板、制程设备及耗材等环节。交期不断拉长，部分中低阶材料与通用CCL等级也出现了涨价苗头。截至2026年第二季度，上游关键瓶颈环节尚未出现实质性松动。尽管主流厂商均已披露扩产计划，但本轮新产能的集中释放时间普遍落在2027年至2029年之间。在未来一到两年内，行业高景气度与产能紧平衡的格局仍将是产业链核心盈利的重要支撑。