电车行业拐点何时到来 过剩产能如何退出市场

国内新能源车企已拿下车市近三分之二的份额，却深陷增量不增利的困境。摩根大通日前发布的汽车行业年度展望报告对当前格局进行了深入分析，指出全行业利润已累计下调逾40%。

乘联会数据显示，2026年国内新能源乘用车零售渗透率攀升至65.2%，刷新历史纪录。但渗透率的走高并未带动整体车市扩张。新能源汽车销量的增长实质上是在蚕食燃油车的地盘，形成存量博弈，而非激发新的需求。摩根大通因此保持审慎立场，判断在政策刺激作用下，国内乘用车需求大致持平；一旦补贴退出，需求或将下滑约5%。

产能过剩问题在当前阶段尤为突出，终端折扣长期维持在高位，部分车型的实际成交价远低于指导价。摩根大通将2026年中国汽车国内零售需求预测由-4%大幅下修至-15%，批发需求预测也从+1%调降为-4%。同时预计2027年需求还将继续下降约5%。

在此背景下，出海成为部分车企的战略选择。摩根大通肯定了中国汽车品牌的全球竞争实力，预计到2026年，中国品牌在海外市场的份额将突破8%，若剔除美国市场则可达11%至12%。到2030年，中国品牌在欧美以外地区的市场份额有望攀升至30%~40%。不过，海外拓展同样面临贸易与政策层面的风险——欧盟已对中国纯电动车加征反补贴关税，针对插混车型的贸易防御措施风险也在抬头。此外，工业加速法案中的本地含量要求、最低售价限制等规则也构成门槛。这意味着出海不只是在当地建厂，还需构建本地供应链与服务体系。比亚迪、奇瑞、小鹏等车企已着手布局海外产能，但这条道路挑战重重，包括更高的资本开支、更漫长的产能爬坡周期，以及复杂的劳工和监管难题。

销量虽在增长，盈利预期却在持续走低。摩根大通的预测比市场一致预期还低出10%~11%。车企眼下承受多重挤压：价格战使终端折扣难以收窄，成本端如存储芯片涨价进一步压缩利润，研发投入居高不下，出海投资规模庞大。以零跑为例，其2026年盈利指引已从50亿元下调至30亿元。整个行业普遍呈现销量上扬而利润未见明显改善的局面。

产业链下游同样受到波及，部分大型经销商自由现金流已转为负值。若价格战持续不休，压力将逐步传导至现金流层面，最终可能触发行业性危机。有鉴于此，摩根大通建议中国汽车行业加快产能整合，化解过剩问题。行业迈入新阶段后，核心命题已不再是新能源替代燃油车，而是如何在既有供给格局中求得生存。未来研判电车行业拐点时，应聚焦过剩产能何时真正出清，从而使行业恢复合理的利润分配。