亨通光电融资66亿后跌停 扩产计划引发市场担忧

光通信领域的龙头企业亨通光电（600487.SH）于上周末披露了一项再融资方案，计划募集资金总额不超过66.36亿元。9月28日早盘，该公司股价低开并持续走低，尚未到10点便已触及跌停板。与9月22日突破76元的阶段高位相比，短短4个交易日内亨通光电市值缩水约400亿元，当前市值已跌破1500亿元。

虽然66亿元的融资体量在市场上并不算突出，加之人工智能产业的推进令行业需求持续被看好，但股价的剧烈下跌依然引起了广泛讨论。有业内人士分析指出，市场除了顾虑光通信板块可能面临的资金“抽血效应”外，更多投资者忧虑的是产能扩张速度过快。结合过去几年部分行业的周期波动经验，凡是产能短期内急速扩张的领域，都应保持审慎态度。

9月24日晚间，亨通光电发布公告称，计划面向不超过35名特定投资者非公开发行A股股票，募集资金上限为66.36亿元，资金将用于新一代光纤研发、CPO先进封装、AI先进光互联以及海洋能源互联等多个项目，旨在进一步强化公司在光通信与能源互联两大板块的全产业链竞争力。此次发行的定价基准日定为发行期首日，发行价不低于定价基准日前20个交易日股票交易均价的80%。发行结束后，特定对象所认购的股份在6个月内不得转让。

针对主要募投项目，亨通光电指出，光纤应用正从单纯满足通用传输需求，逐步转向满足特定性能要求。多芯光纤与超低损耗多芯光纤重点提升单纤传输能力，服务于更高容量或更长距离的传输场景；保偏光纤可应用于CPO、NPO及其他偏振敏感器件；空芯光纤在低时延及某些特殊传输场景中具备应用前景；多模光纤则侧重于短距离大容量传输，在数据中心内部互联和高速局域网等场景中拥有成本和功耗方面的优势。相关项目落地后，公司能够针对不同应用场景构建更完整的特种光纤产品体系，降低对单一通用光纤品类的依赖，增强对算力互联、精密器件及专业通信需求的适配能力。

从发行目的来看，亨通光电表示，主要是为了巩固光通信全产业链优势，完善能源互联的区域布局与系统交付能力。公司计划通过揭阳海洋能源基地、万吨级深远海敷设船以及高压电缆智能制造项目，优化面向华南及周边市场的海缆和柔性海洋产品制造布局，并补充适用于深远海和大载缆量项目的工程装备。

“扩产”是亨通光电此次融资的核心关键词，也是投资者对行业格局产生担忧的焦点。亨通光电在发行目的中说明，募投项目横跨光通信和能源互联两大领域，涵盖成熟业务扩产、研发成果产业化、大型工程装备建设以及前沿技术研发等，各项目在建设周期、市场验证方式和资金使用结构上存在差异。借助资本市场融资，能够为项目建设和持续研发提供长期资本支持，减少集中投资对日常营运资金的挤占，同时补充流动资金也可用于原材料采购、研发投入、人员薪酬和项目履约等正常经营需求。

公司还表示，在募集资金到位之前，将依据项目进度以自有资金先行投入，待资金到位后按规定进行置换；若扣除发行费用后的实际募集资金净额低于拟投入总额，公司将根据项目轻重缓急调整投资安排，不足部分由公司自行筹措解决。

一位广州投行人士表示，66亿元的融资规模并不算大，从股价下跌来看，市场主要担忧的并非资金“抽血”效应，而是产能大幅扩张后对行业供需格局的冲击。一旦市场参与者纷纷扩产，供需关系难免发生转变。参考2021年前后大幅扩产的行业（如光伏等）后续的景气变化，预计人工智能相关投资的表现将逐步分化，只有护城河足够深的企业才能走得更远，而产能可以在短期内迅速扩张的行业则需谨慎对待。

亨通光电2026年上半年实现营业收入420.26亿元，同比增长31.13%；归母净利润为31.20亿元，同比增长93.38%。天风证券分析师王奕红认为，亨通光电第二季度单季业绩创下历史新高，归母净利润达20.14亿元，同比增长91%，环比增长82%，主要驱动力来自光纤光缆市场的高景气度以及量价齐升。光通信业务的高景气有望推动公司业绩持续环比向上，季度盈利能力的上行趋势可能延续。

目前，铜价仍在每吨11万元左右波动，这可能给亨通光电带来成本压力。半年报中亨通光电提到，公司能源领域产品的主要原材料为铜、铝等大宗商品。铜、铝作为基础性原材料，价格波动幅度较大，对公司生产经营构成一定潜在风险。公司将积极利用期货、期权等市场的套期保值功能，降低因原材料价格波动导致的产品成本波动，确保产品毛利相对稳定，但若铜、铝价格出现剧烈波动，仍可能对公司生产经营造成影响。