A股结构性反弹窗口开启 机构看好后市延续

A股市场的反弹势头或将持续，三季报披露期可能成为下一个关键节点。上周美联储按预期宣布加息25个基点，全球主要市场随之呈现出“靴子落地”的态势，科技类板块表现突出。多家券商在本周发布的策略报告中指出，伴随海外主要央行加息动作的完成，市场对宏观层面消息的敏感度正在降低，产业逻辑重新成为定价核心，有业绩支撑的科技权重股有望出现补涨行情。短期内市场将保持结构性反弹格局，而三季报的业绩发布可能触发更大规模的行情。

在美联储上周的议息会议上，加息25个基点符合市场预期。此次偏鹰派的加息前后，宏观基本面因素对全球市场风险偏好的压制达到了阶段性高点。会议结束后，全球主要股指均出现了不同程度的情绪回暖。东吴证券分析认为，这一情绪修复过程还未终结，A股可能迎来阶段性的修复窗口，持续时间或延续至国庆假期结束后一周左右。如果AI领域出现重大利好消息，可以进一步上调对反弹持续时间的预期。就短期而言，AI产业链基本面稳固且增长预期未出现实质性下调，盈利能力较强的标的仍具备相对优势。经过充分调整的创业板和科创板可能成为本轮修复行情的重要着力点，但与二季度相比，市场风格将更为均衡。

广发证券指出，投资者近期对非业绩层面的担忧（如地缘政治、油价、美联储加息等）已在今年的估值中得到较大程度的体现。若四季度A股盈利预测保持稳定，A股估值继续下行的可能性较小。今年A股“景气投资”的日历效应与过去几年存在错位：上半年景气度被过度定价，估值指标失去参考意义；7月风格出现剧烈回摆，景气定价失效，估值有效性上升；8月之后这种风格逐渐得到修正。展望未来，9月至10月景气定价的趋势有望延续。目前AI产业的高频量价指标仍处于高位，且10月至11月产业催化事件密集，有助于市场验证新的需求叙事。综合以上因素，A股可能迎来新一轮“恰到好处的反弹时机”。

多家机构普遍认为，10月三季报的密集披露期将是下一个重要时间节点。申万宏源证券认为，下一轮进攻性行情可能出现在10月。当前科技板块尚不具备重启大规模上涨行情的条件，需要耐心等待AI产业出现重大催化因素。在今年剩余时间里，最佳的进攻性机会可能出现在10月三季报披露期。在业绩消化估值基本到位的前提下，核心科技龙头企业可能走强，科技主题有望再度活跃。

中信证券表示，从短期情绪和筹码周期的角度出发，叠加三季报的消息面催化，10月市场具备活跃资金布局新技术和新题材的条件，建议投资者积极把握年内最后的做多窗口。国金证券认为，海外宏观不确定性下降后，持续两个月的市场僵局有望被打破。当前市场状态距离过热仍有距离，反弹的持续性值得期待。对科技股而言，短期基本面景气度回升以及美债利率期限利差下行，有望为其创造相对有利的环境，但突破前期高点的难度较大。总体来看，三季报的业绩表现以及美国AI初创公司Anthropic上市前的消息面提振，有望为投资者提供调仓换股的时间窗口。

在具体配置方面，中国银河证券建议关注三条主线：第一，科技成长精选方向，重点关注半导体及先进封装、光通信产业链、AI算力产业链等高景气且业绩可验证的领域；第二，以“六张网”为重要抓手的政策仍有加码空间，关注电网、储能/电力配套、建材、工程机械等环节；第三，红利底仓方向，金融、公用事业、煤炭等板块仍具有配置价值。方正证券持续看好科技板块表现，认为AI的产业趋势和景气度较为扎实，交易拥挤度回落后，板块配置价值明显提升。此外，重资产、低淘汰率的“HALO”资产，以及业绩估值匹配度较好的非银金融板块值得逢低布局。中信证券建议在科技领域重点关注两类方向：一是受益于制造复杂度提升的光通信新技术、PCB、先进封装等，二是具备明确量增逻辑的晶圆制造、燃气轮机等。其中非机构重仓个股可能具有更大的向上弹性，北美算力链在未来一段时间或相对占优。非科技领域则建议聚焦能源化工和具备出海潜力的头部券商。