昔日彩电大王连续三年巨亏 主动退市谋求转型

曾经的“彩电大王”康佳即将告别A股市场。9月14日，*ST康佳A与*ST康佳B召开临时股东大会，审议通过了公司主动退市的议案。这意味着这家二十多年前风光无限的彩电巨头，正式启动主动退市程序。

有接近康佳的业内人士指出，退市是公司在资本市场层面做出的选择，主动退市优于被强制退市，当前康佳的彩电和白电业务运转正常。一位区域连锁负责人也表示，与康佳合作数十年来关系一直顺畅，尽管康佳即将退市，但在发货和采销环节并未出现变化，只是近年来业务规模有所缩减。

中国电子视像行业协会秘书长董敏认为，康佳主动退市后将转变为非公众公司，能够更从容地推进债务重整、业务梳理和资产盘活，无需再按季度承受资本市场的保壳考核压力。2025年7月，华润通过旗下子公司合计持有康佳约30%股份，成为其实际控制人。此前康佳负资产一度超过100亿元，华润随后向其提供了50亿元永续贷款。但截至2026年上半年，康佳资产总计184.19亿元，负债总计244.98亿元，负资产已超过60亿元。

2023年至2025年，康佳连续三年归母净利润出现巨额亏损，2026年上半年归母净利润又亏损1.7亿元。业内人士分析，目前留给康佳注入资产、维持上市公司身份的时间已经不足，而且无论是债转股还是注入资产都面临较大难度。康佳当前市值为59.24亿元，增发、注入资产或由华润再次提供永续贷款，代价都不小。

根据康佳8月28日发布的公告，由于2025年经审计期末净资产为负值，公司股票已被深交所实施退市风险警示。若2026年度经审计期末净资产继续为负，深交所将终止其股票上市。华润计划出资数十亿元，向康佳中小股东收购其所持股份，为中小股东提供选择权。目前主动退市方案中，A股现金选择权行权价为2.48元/股，B股为0.73港元/股。若多数中小股东选择“放手”，华润未来将持有康佳80%至90%的股权，康佳将成为华润旗下的一家子公司。

洛图科技电视产业链研究总监王先明分析认为，康佳主动退市意味着其三十四年的A股上市历程将画上句号，但电视业务仍将在大股东华润的统筹管理下独立运营。近两年康佳在国内电视市场的出货量市占率约为3%，份额相对有限。这一现状也反映出当前电视行业的竞争逻辑：产业链综合实力更强的品牌更具竞争优势。

康佳曾是中国彩电行业的领军者，是中国第一家中外合资电子企业，也是深交所首批上市公司之一。业内人士认为，康佳如今的处境主要源于治理层面，缺乏延续性，管理层在产业战略上眼光不足。二十多年前，在康佳集团前总裁陈伟荣主政期间，康佳于1999年成为广东省首家年营收突破百亿元的企业。此后，康佳在产业布局上投资产业园、开展并购，试图寻找第二增长曲线，却未能聚焦主业。华润入主后，康佳已有多名前高管被查。

2026年上半年，康佳营收38.5亿元，同比减少26.6%；其中白电业务收入19.1亿元，彩电业务收入12亿元，分别同比下降8.81%和46.29%。康佳彩电业务在2013年前后的巅峰时期年收入约200多亿元，如今收入规模已萎缩至十多年前顶峰时期的约十分之一。

从外部行业环境来看，中国彩电市场经历了一轮由总量收缩引发的深度调整。奥维云网数据显示，2016年国内彩电年销量突破5000万台，创下行业历史高点；此后持续回落，预计2026年全年销量为2566万台——十年间市场几乎腰斩。

从公司自身来看，康佳长期将大量资源投入“短、平、快”的产业地产，对家电主业重视不够。偏离核心赛道去发展缺乏前景的副业，最终副业未成，主业也受到拖累。另一位观察人士认为，如何完善国企的人事选拔和纪律检查制度，同样值得反思。

前不久，康佳现任高层拜访了京东，并与京东方进行了交流。稳住上游面板等供应商和下游销售渠道，是康佳在主动退市之外亟需推进的工作。退市之后，华润将如何明确康佳的新战略，仍有待进一步观察。昔日彩电大王将退市，已连续三年巨亏，主动退市求转型。