北京时间1月20日，现货黄金（伦敦金现）和COMEX黄金盘中双双突破4700美元/盎司，价格再创历史新高。与此同时，国际银价也同步走高，现货白银（伦敦银现）和COMEX白银双双突破95美元/盎司，创下历史新高。国际金银比率收缩至50倍左右。

今年以来白银涨势大幅跑赢黄金，截至1月20日收盘，沪金主力合约年内累计涨幅达8.49%，而沪银主力合约年内涨幅则高达35.15%。

近期白银涨势远强于黄金的原因在于供需错位与工业属性凸显。从供给端来看，全球白银库存短缺，相关政策管控导致流通受阻；需求端方面，光伏、智能汽车、AI数据中心等高科技领域刚需爆发，工业需求激增。白银市场规模远小于黄金，同等资金流入下波动性被显著放大，低库存导致空头交割困难，挤仓情绪升温。部分投资者将白银视为“带杠杆的黄金”进行追涨，进一步助推了其价格上涨。此外，避险需求提升也在黄金价格高企时让白银受到场外资金青睐。

对于近期白银价格的上涨，短期来看，白银市值小、波动大，上涨后易受情绪与资金面影响，存在高位回调风险，尤其需关注政策变动及投机资金获利了结。不断上涨的银价也为下游工业需求带来压力。白银在工业领域的应用广泛且深入，其工业需求占比超六成，在绿色能源、电子科技等新兴产业中具有不可替代性。其中，光伏发电是白银工业需求最多的领域。

受银价上涨影响，光伏电池环节承受了显著的成本压力。在此背景下，下游光伏企业纷纷开始寻求替代方案。例如，隆基绿能表示，受银价等大宗辅材价格快速上涨影响，公司正在积极推进贱金属化降本措施，并预计将在2026年二季度开始量产贱金属化产品，从而有望实现组件成本的进一步下降。目前，铜、铝等贱金属价格远低于银，且铜的导电性仅次于银，成为替代银的最优选择。市场机构预计，在成本压力之下，下游将加速贱金属浆料替代。