11月3日至5日，张家界旅游集团股份有限公司（简称“*ST张股”，000430.SZ）经历了一系列变动。3日晚间，公司发布公告称收到法院文书，法院裁定受理公司的重整申请；4日，公司股票停牌一天，并自5日起复牌交易被实施退市风险警示，股票简称改为“*ST张股”；5日，公司发布了关于重整债权申报的公告。

从“山水旅游第一股”到公司重整，*ST张股经历了巨大变化。2016年启动、斥资超20亿元打造的大庸古城项目运营效果未达预期，反而连年亏损，严重拖累了*ST张股的业绩。该项目在建设过程中预算不断增加，最终耗时近5年才完成建设。据年报披露，大庸古城项目资金来源包括募集资金、银行贷款和自有资金。2016年，该项目收到政府补助1.09亿元，同年通过股票定增筹集了8.39亿元，全部用于大庸古城项目投资。截至2017年7月，大庸古城项目总投资已达18.83亿元，项目建设期拟定为24个月。2018年4月，*ST张股拟发行可转换公司债券，募集资金6.1亿元继续投向大庸古城项目，但该计划未能施行。此后，项目投资额不断上调，至2020年4月增至24.43亿元。

2021年，大庸古城项目全面完成建设，其核心业态《遇见大庸》和飞行影院《飞越张家界》于当年6月试运营。然而，受疫情影响，大庸古城各项业务完全暂停，招商等恢复工作严重滞后。2022年，大庸古城招商工作持续停滞，各项业务基本暂停，截至当年年末，该项目累计实际投入金额达到22.71亿元。原本预计建成后每年实现营收近5亿元，净利润近2亿元，但现实却是，2021年至2024年间，大庸古城公司累计亏损达11.12亿元。媒体指出，大庸古城陷入困境的原因在于市场研究不足、业态布局单一及产品同质化严重等问题。

大庸古城公司的持续运营不佳和资产减值严重拖累了*ST张股的业绩。2020年以来，尽管公司营收有所增长，但归母净利润却持续亏损。2024年年报显示，全年实现归母净利润-5.82亿元，同比增亏143.22%；大庸古城资产组计提资产减值-4.78亿元，占亏损总额比例高达83.90%。此外，2018年第三季度以来，*ST张股的资产负债率持续上升，至2025年第二季度达到87.7%的高值，提示公司面临较大的财务风险。