数据显示，在美国总统特朗普对印度实施惩罚性关税之前，印度央行已逐步减少了美国国债购买量并增加了黄金储备，表明该国正逐步减少对美债这一传统避险资产的依赖。美国财政部公布的数据显示，印度持有的美国国债规模从5月的2353亿美元降至6月的2274亿美元，较上年同期的约2420亿美元明显下降。

与此同时，印度央行持续增持黄金。截至7月，其黄金储备增至约880吨，较上年同期的841.5吨显著提升。印度央行还在加速回流黄金储备，最新数据显示其国内黄金储备达512吨，远超2020年9月的292吨。

印度财政部长上周表示，印度央行正采取决策来实现储备多元化。目前印度外汇储备约为6940亿美元，位居全球第四。尽管6月外国投资者持有的美国国债因美联储降息预期和潜在资本收益推动而创下历史新高，但印度显然在逆势而行。随着全球增长前景愈发不明朗，各国央行正加大黄金购买力度以降低美元风险敞口。

印度工业银行首席经济学家Gaurav Kapur指出，地缘政治紧张局势也在影响央行决策，尤其在美国2022年因俄乌冲突冻结俄罗斯储备资产后。他认为市场普遍认为，既然美国能冻结俄罗斯资产，这种做法可能对任何国家重演，因此各国央行都在寻求资产配置多元化。

自8月特朗普对印输美商品征收50%关税以来，美印紧张关系持续升级。特朗普政府8月27日以印度进口俄罗斯石油为由对印输美商品加征25%惩罚性关税，使美国对印度产品征收的关税税率累计高达50%。

印度央行前副行长Michael Patra上月撰文指出，各国央行担忧在危机爆发或遭遇制裁、冻结及没收时能否动用海外储存的黄金。他表示，此举也是多元化储备、降低美元依赖度的战略举措。Patra于今年1月结束五年副行长任期退休，曾是时任行长Shaktikanta Das领导下印度央行黄金采购决策的核心参与者之一。