西贝从千亿梦到倒闭热搜 西贝还能撑多久

从千亿市值梦想到“倒闭”热搜，西贝只花了一年时间。9月19日晚，微博博主“理记”爆料称，西贝将在两三个月内彻底倒闭，创始人贾国龙独自承担绝大部分债务并放弃股份，仅保留一百多家盈利门店交由员工自营，以维持3000至4000人的就业。他在帖文最后强调：“这是不可逆的事实。”该消息迅速登上微博热搜。

9月20日午间用餐高峰，虎嗅探访了位于北京朝阳大悦城七层的西贝门店，发现店内仅有3至4桌客人，与同层其他品牌动辄排队一小时以上的盛况形成强烈反差，客流量甚至不及附近一家不知名的面食品牌。西贝方面回应称，全国门店均在正常运营，呼吁公众理性对待网络传言。

然而，过去半年的种种迹象让这一传闻显得并非空穴来风。一年之内，西贝在营门店从近400家缩减至226家；2025年9月至2026年3月，累计亏损逾6亿元；估值从巅峰时的200亿骤降至今年3月新一轮融资时的10亿出头；离职员工的补偿金、年终奖及退股款被单方面延至2028年发放，已有员工提起劳动仲裁。更值得关注的是，9月2日，贾国龙的妻子张丽平将其直接持有的西贝5.1959%股权全部质押给工商银行呼和浩特如意开发区支行。

诸多信号表明，西贝正徘徊在悬崖边缘。两年前重新执掌帅印、意欲大力改革的贾国龙，彼时或许还沉浸在“市值破千亿”的愿景之中。2025年9月10日下午4点55分，罗永浩发布了那条微博。但要理解贾国龙此后为何态度如此强硬，需要将时间回溯三个月。当年5月，贾国龙刚完成与虎嗅的独家对话。那时他于2024年10月重新出任西贝CEO。他在对话中透露，过去几年零售业务占据了他60%的精力，快餐占30%，核心正餐最多只占10%。他决定停掉快餐、压缩零售，宣布全力聚焦正餐，并将70%的分红权让渡给团队。他同时强调自己拥有主要话语权，认为少数服从多数的民主决策难以产生好结果。

罗永浩的微博发出仅15分钟便登上热搜。次日晚，贾国龙亲自回应，讲了一个多小时，核心只有一句话：西贝100%没有预制菜，将起诉罗永浩。五天后，西贝致歉。贾国龙说：“生意我可以不做，但是非黑白，我必须要说清楚。”这句话几乎是他为人的写照。

风波初起时，外界对西贝的韧性仍抱有信心。毕竟这是一个连续11年号称“中式正餐第一”、年客流量数千万、曾喊出2026年市值超千亿的品牌。但数据很快给出了真实答案。贾国龙透露，2025年9月至2026年3月，西贝半年累计亏损超过6亿元。随之而来的是关店潮。2026年1月15日，贾国龙确认一次性关闭全国102家门店，占当时门店总数的30%，涉及约4000名员工。关店之后便是薪酬问题。自2月起，西贝内部推行缓发方案，后来连这一方案也难以为继，单方面修改了离职员工的兑付协议，将付款周期延至2028年，多名离职员工已申请劳动仲裁。

资本市场的反应比门店更为直接。贾国龙曾公开提出2026年港股IPO、千亿市值的目标。而到2026年3月，西贝估值仅约10.4亿元。一年之间，数字缩水95%。同期入场的还有新荣记创始人张勇和蚂蚁前CEO胡晓明，他们被称为“白衣骑士”。

截至9月19日，窄门餐眼数据显示，西贝在营门店为226家。这正是“理记”的爆料能获得如此多人相信的原因。真正将西贝推向悬崖的，是中国餐饮消费正在经历的结构性变革。极海品牌监测数据显示，2026年上半年，全国餐饮行业闭店205.52万家，新开门店仅165万家，净减少41万家。关店最为惨烈的是人均消费80至300元的中端正餐，关店率超过60%。消费者变得更加理性了。

风波之后，西贝曾推出大规模优惠活动，2025年9月底客流一度回升，10月甚至超过往年同期。但优惠一旦停止，客流立即回落至原点。这说明消费者并非“憎恨”西贝，而是在重新盘算：西贝人均一百多元，究竟值不值得？这才是罗永浩那条微博真正戳破的问题。

西贝也意识到了这一点，推出了两个新品牌：天边砂锅焖面和天边羊多。目前这两个新品牌的发展也并不顺利。西贝并非个例，真正衰落的是中间那一层——有品牌、无成本优势、无差异化、靠溢价生存的中端正餐。西贝大概率不会在两三个月内彻底倒闭，但它确实已经回不去了。这一年西贝付出的代价，表面上是6亿元亏损、100多家门店关闭、估值从200亿跌至10亿出头，本质上却是一个更为朴素的教训：在一个所有人都开始重新算账的时代，任何依赖信息不对称、品牌光环或“大家都觉得你值”所维持的溢价，都是纸糊的。