永辉超市亏损持续扩大。1月20日晚间，永辉超市发布2025年度业绩预告，预计归母净利润亏损21.4亿元，较上年同期14.7亿元的亏损进一步扩大，亏损同比增长45.58%；扣非后净亏损达29.4亿元，同比亦有所增加。这已是永辉超市连续第五年陷入亏损，截至2024年其累计亏损已超95亿元，叠加2025年的亏损额，累计亏损将突破百亿元大关，转型压力持续加剧。

业绩预告披露后，股价报收4.67元/股，大跌4.5%，市值缩水至423.8亿元。业绩预告显示，永辉超市2025年前三季度归母净亏损为7.1亿元，这意味着第四季度单季亏损额高达14.3亿元，亏损呈现集中爆发态势。

距离永辉自2024年5月份宣布全面启动学习“胖东来”模式调改已过去20个月，大规模转型的短期成本正集中显现。公告明确，门店调整、供应链改革及对外投资减值是导致亏损的主要原因。其中门店调改成为亏损的主要拖累项。2025年永辉大幅加码门店优化力度，全年深度调改315家门店，同时关闭381家与战略定位不符的低效门店，调改及闭店规模较2024年显著扩大——去年公司仅完成31家门店调改及232家门店关闭。大规模调整直接引发高额成本，其中调改相关的资产报废及一次性投入合计约9.1亿元，停业装修导致的毛利损失预估3亿元；闭店产生的资产报废、人员补偿及租赁违约金等损失进一步侵蚀利润。值得注意的是，作为大本营的福建区域闭店数量持续攀升，叠加即时零售对客流的分流，区域市场承压明显。

供应链改革的短期阵痛同样凸显。为摆脱传统商超“二房东”模式弊端，永辉推行“裸价直采”改革，取消进场费、条码费等中间成本，与核心供应商构建阳光零供关系，同时聚焦“商品中心化”战略，发力亿元级大单品打造。但结构性变革短期内引发缺货、毛利率下滑等问题，对营收形成一定冲击。不过永辉方面表示，随着改革深入，上述负面影响已逐步消除，前三季度调改门店累计同店销售额已恢复正增长，核心业务动能初显好转。