互联网公司之间的竞争总是不断打破记录。十年前，10亿补贴已是天价；五年前，社区团购亏100亿就能逼退对手；如今，外卖大战的筹码已达千亿。美团、淘宝、京东在这场竞争中累计投入接近2024年8月至今消耗的国补。有投资人称巨头在“赌命”，这并不夸张。算上今年已经烧掉的和计划烧掉的资金，京东、美团的补贴金额都将达到各自2024年净利润规模的7成以上。阿里因在AI上有年均1300亿的投入，这次外卖战争的500亿资金不仅来自去年的净利润，还需动用账上的现金储备。这场消耗战导致自7月以来，三家巨头市值下跌严重。

三巨头决战的核心在于这场外卖战争是电商的最后一战。按照电商由慢到快的发展逻辑，即时零售可以将隔日达提升至小时达，成为电商的最后一块拼图，也是影响最终电商份额的最大变量。然而，即时零售也面临问题，外卖份额则是解药。即时零售送非餐品类，承受高配送成本，但因价格透明，不能像餐饮一样将配送费加到商品上，因此盈利更难，对订单规模要求更高。这意味着跑通即时零售现阶段必须依赖外卖规模，巨头们现在砸钱争夺外卖份额，将直接影响电商终局的胜负。胜者可能同时掌握外卖和即时零售市场，败者则可能在未来十年失去竞争力。

表面上看，京东强势进入外卖市场给美团带来危机，但实际上，美团已通过即时零售将战火蔓延到电商后院。2023年即时零售大盘中，美团体量约为京东的三倍。即时零售和外卖的区别在于送的是不是饭，与电商的区别在于能否一小时内送达。即时零售的战略价值虽大，但仍在萌芽阶段，电商渗透率只有约5%。其商业模型难以盈利，主要是因为履约成本高且无法通过单量无限摊平，而加价空间有限。即时零售的成本远高于传统电商，如美团1P订单配送成本为4.68元，而韵达单票成本仅1.83元。用户付费习惯不足，大部分成本只能由平台和商家承担。美团每单配送服务需补贴1块钱，最终这部分成本需转移到产品加价率上。即时零售对订单规模要求更高，以降低成本并形成专职运力护城河。