雪王市值攀上千亿 新茶饮赛道分化显著

年初以来，新茶饮赛道在二级市场上的表现出现了显著分化。蜜雪冰城股份有限公司（简称“蜜雪集团”）上市首日股价飙升超过40%，随后持续上涨，市值突破千亿港元，成为港股消费板块的明星。与此同时，奈雪的茶、茶百道、古茗等已上市企业则遭遇了“上市即破发”的困境，尤其是奈雪的茶，自上市以来市值蒸发超过90%。这种冰火两重天的表现反映了新消费投资逻辑的变化。

公募基金开始重新审视以新茶饮为代表的新消费赛道的投资机会。3月3日，蜜雪集团在香港联合交易所上市，开盘涨幅达到29.38%，盘中最高涨幅超过41%，并在接下来的一周内保持强势。截至3月7日，蜜雪集团股价报收355港元/股，较发行价上涨逾75%，总市值超过1300亿港元，成为全球现制饮品行业市值最高的公司。这一表现不仅刷新了资本市场对新茶饮行业的认知，也促使公募基金重新评估这一领域的投资价值。易方达基金等多家机构参与了蜜雪集团的首次公开发行股票申购，尽管获配规模较小，但显示出市场对茶饮赛道的关注。

相比之下，其他茶饮公司在上市后的表现较为低迷。奈雪的茶、茶百道和古茗均在上市首日破发，其中奈雪的茶的股价从19.8港元/股跌至不足2港元/股，市值蒸发超过90%。分析人士指出，蜜雪冰城凭借高效的供应链管理、下沉市场的渗透及加盟扩张模式，成为新茶饮赛道中的佼佼者；而奈雪的茶由于高成本的直营模式和高端定位的需求萎缩，陷入增长瓶颈。这种分化反映出资本市场对规模效率与品牌溢价的重新定价，也是消费行业从流量驱动转向硬核能力竞争的体现。

数据显示，蜜雪冰城通过低价策略和加盟模式，在全球拥有超过4.6万家门店，下沉市场渗透率高达57%。其自建供应链体系将成本压缩至行业平均水平的三分之一，形成了正向循环。某头部公募基金消费组负责人表示，蜜雪冰城更像是一家具有供应链优势的消费制造业公司，而非单纯的茶饮企业。