桂冠电力布局“三盘棋” 重塑发展力推动电力企业转型

龙滩电厂小平阳光伏项目

调研

桂冠电力

台风经过广西南宁，连续降雨持续了多日。

今年上半年，桂冠电力位于红水河流域的6座电站发电量同比大幅增长超过50%。

不过，桂冠电力的管理层并未只盯着雨水。

人工智能产业快速崛起，海量算力需求正在重塑全球电力供需格局。同时，中国电力市场化改革不断深化，众多电力企业的生存模式正面临时代考验。

算力的终点是电力。那电力的终点又是什么？

面对这一时代命题，桂冠电力给出的答案十分简明：算电协同，绿电直连。

为此，桂冠电力提出要布局“三盘棋”：壮大水电“基本盘”、筹划新能源“算电盘”、承接大股东资产注入的“外延盘”。三“盘”协同推进，推动公司由传统水电企业向科技型绿电综合能源服务商转型升级。

壮大“基本盘”

红水河，是广西水电开发的重要“富矿”。

从20世纪70年代至今，这条河上已建成10座梯级水电站，桂冠电力控股运营其中6座，占流域总装机量的65%。这是公司最深厚的家底。

龙滩水电站地处广西天峨县境内。大坝高192米、长761.26米，横跨峡谷。坝底水流不断涌出，巨型水轮发电机组持续运转，电力源源不断输出。

“龙滩水电站是10座中规模最大的一座，也是红水河龙头水库和全流域调度核心。”龙滩电厂总会计师胡云龙介绍。

龙滩水电站历时七年建成，总投资超过300亿元，是西电东送的标志性工程，规划总装机规模630万千瓦。一期7台机组已稳定运行十余年，固定资产折旧已过半；二期2台机组共140万千瓦扩建工程，正在等待批复。

水电资产质量优良，如何才能让其释放最大价值？

天气是变量。“今年上半年雨水偏多，目前我们水库的蓄水量处于高位。”龙滩水电站相关工作人员表示。

据悉，今年前8个月，龙滩水电站发电量达133.74亿千瓦时，同比大幅增长。

除了雨水条件，还有依靠精准调度把可变水资源“吃干榨尽”的高科技能力。

广西南宁，龙滩大厦25楼。桂冠电力（红水河）集控中心的大屏亮着，各座电站的运行数据实时跳动。集控中心调度大厅内，26座水电站、11座风电场、23座光伏电站的运行状态一目了然，覆盖公司八成装机。

“以前，一座电站日常运维现场就需要10个人。”桂冠电力（红水河）集控中心主任谢经记说，“现在，一个人可以监控10座电站，总共只需50多人，在南宁就能远程完成全部水电、风电、光伏厂站的运行值守。”

“有了这套智能调度系统后，经过我们水库的每一滴水能发6次电。”谢经记说，“就是让6座水电站完美接力每一滴水。”

数字孪生、北斗监测等技术，持续为传统水电赋能。

龙滩水电站3号机组率先建成数字孪生系统，发电机周围布设200多个传感器，实时回传上万组数据，实现机组1:1数字映射。

望着屏幕显示的监测图像数据，龙滩水力发电厂运维部（水工部）技术员多文超感慨道：“以前设备出故障，4个班组8个人要花好几天排查分析，才能定位问题。有了数字孪生系统，我们可以提前预判、提前干预，隐患在事故发生前就能处置完毕。”

桂冠电力还研发了国内首个“物理+数据双擎驱动”的“禹衡”能源气象预测大模型，叠加北斗技术，水情、风光功率预测精度提升5至8个百分点。

依靠这些看不见的技术能力，桂冠电力将水电资产的功能发挥到了极致。

但政策划出了一道边界。由于未能进入“绿电直连算力”的新赛道，水电的价值正在以另一种方式被重新评估。

在算电协同中，风、光发电具有间歇性和波动性，需要稳定电源来兜底、调峰。水电，正是最佳选择。

那么，家底最厚的资产只能为算电协同“保驾护航”，桂冠电力又靠什么去“主攻”算力时代的电力需求大门呢？

筹划“算电盘”

答案，藏在山里。

站在龙滩水电站大坝上远眺，群山环绕。胡云龙指着远山说：“除了二期扩建的水电产能，我们还积极发展风电、光伏等绿电项目。你看，那些山上就可以建设一批风电项目。”

风、光发电需要“靠天吃饭”，不稳定、波动大，存在自身缺陷。但放在算电协同的政策框架下看，逻辑则完全不同。绿电直连的适用范围是风电、光伏等新能源，水电并不在其中。

桂冠电力发力风、光，不只是为了增加装机规模，也是为取得算电协同“入场券”而积极准备。

2026年上半年，公司风电装机136.75万千瓦，光伏装机234.67万千瓦，风光发电量同比均实现两位数增长。

绿电直连项目，已有落地样板。今年5月，中国大唐中卫云基地50万千瓦光伏电站在宁夏中卫投运，这是我国首个大规模“算电协同”绿电直供项目。

胡云龙表示，桂冠电力可以借鉴中国大唐集团的上述经验，结合广西独特区位优势，进行复制和试点项目规划。

而龙滩水电站的地下洞室，还蕴藏着新的价值。

记者走进山体内部的“龙滩电站地下厂房”，巨型水轮机在最底层不断轰鸣。机组所在的大洞室周围，还有119条支洞，总长度30多千米，这是当年建造这座水电站留下的地下施工洞室。

如果要建算力中心，这里有多重优势：龙滩区域温度低于市区2摄氏度至3摄氏度，洞内温度又常年低于外界3摄氏度至5摄氏度，水电站蓄容还有深层水库冷却水，可以为算力中心减少高额液冷投入。据测算，PUE（电源使用效率）可低至1.1。在绿电直连的基础上，水电站还可以就近提供安全支撑，生产运营更有保障。

这正是桂冠电力“水电+风光+算力”组合的独特之处：水电做调节和兜底，风光做直连绿电，算力做价值出口。

上海盛石资本管理有限公司董事长周道洪对这套模式理解深刻：过去西部风光水电依靠西电东送，输出初级能源，附加值有限。算电协同打通“绿电—算力信息服务”价值链，实现从“卖资源”向“卖信息服务”的跃升。

“过去比拼装机规模、发电量，未来比拼信息服务能力。”胡云龙说。

但挑战也客观存在：算力需求会不会不及预期？芯片供给能不能跟上？项目资本开支压力如何消化？

桂冠电力方面并未回避：这就需要跟专业领域的公司一起合作，共谋算电协同。

承接“外延盘”

如果说水电是当下的底气，风、光是算电协同的“入场券”，那么控股股东资产注入预期，就是桂冠电力长期成长的“外延盘”。

桂冠电力的新定位是“打造国内一流、行业领先的科技型绿电企业”。在中国大唐集团旗下的3家A股上市平台中，桂冠电力火电占比最小，清洁能源目前占比超过九成，是中国大唐集团重要的清洁能源融资和投资平台，在国务院国资委鼓励战略性专业化重组整合的方向下，桂冠电力有望进一步获注控股股东的优质资产，绿电占比将进一步提升。

拟收购控股股东西藏清洁能源资产，便是资产注入的最新案例。2025年底，桂冠电力公告，拟动用现金约20.25亿元收购中国大唐集团持有的大唐西藏能源开发有限公司100%股权、ZDN清洁能源开发有限公司100%股权。

有投资机构认为，从长期看，这有利于桂冠电力做大清洁能源装机规模。

“我们企业发展，不追求‘大而全’，坚持走‘优而美’的差异化发展道路。摒弃盲目低效扩张，推动发展模式向质量效益型转变。聚焦优质资产，深耕科技领域，打造差异化价值赛道，把发展重心放在提升资产质量、经营效益与综合价值上，择优布局新质生产力项目，实现更高质量、更可持续的发展。”桂冠电力董