公募基金产品从拼数量转向拼适配，投资者选基更精准

中国证监会近期针对《公开募集证券投资基金运作管理办法（征求意见稿）》及其配套规则，向社会公开征求意见。该《运作办法》对产品注册、申购赎回、投资限制、收益分配以及持有人大会等投资运作相关事项作出了明确规定，长期以来在规范基金投资运作、保障投资者权益以及推动行业发展方面扮演了重要角色。

为产品创新拓展空间，是本次《运作办法》修订的核心内容之一。多位公募行业人士指出，此次修订在规范的基础上预留了创新余地，呈现出“向下有底线、向上有弹性”的特点，为公募机构的产品创新与策略多元化开辟了宽广前景。

嘉实基金认为，此次《运作办法》的修订秉持投资者最佳利益导向，充分兼顾了公募基金产品的实际状况，在规范的前提下为行业发展和产品创新留出了余地，更好地彰显了监管规则对未来的市场发展所具有的建设性与适应性。

与此同时，《运作办法》配套规则明确，公募基金在投资股指期货、国债期货时，可按相关规定将买入、卖出期货合约价值合计（轧差计算）计入股票资产和债券资产。招商基金研究部首席经济学家李湛向《证券日报》记者表示：“这为公募基金利用衍生品进行风险管理提供了明确的制度依据。”

博时基金相关人士表示：“期货和衍生品基金、不动产投资信托基金等基金类别获得了明确，FOF（基金中基金）的投资安排得到进一步优化，基金投资其他基金的比例约束也适度放宽，这为‘固收+’、对冲策略等多资产、多策略产品的创新发展奠定了制度基础。此举有助于基金管理人在正确方向上充分施展投研能力，丰富策略类型并提升业绩稳定性。”

在规范框架内拓展创新空间，也促使公募基金行业的产品供给逻辑发生转变。

中欧基金相关人士对《证券日报》记者指出：“对公募机构来说，产品货架有望从‘拼数量’转向‘拼适配’，从而进一步提供与投资者风险偏好、收益目标及生命周期相匹配的综合解决方案。”

在李湛看来，本次《运作办法》修订落地后，可能带来三大趋势：产品端，权益类与指数化双轮驱动，产品供给更趋多元；市场端，大型机构在指数、FOF领域有望强化优势，中小机构则可借助低门槛实现差异化突破；生态端，销售机构“赎旧买新”的模式将难以为继，投顾化转型将提速。

多家公募机构表示，接下来将依据自身发展定位与能力禀赋，紧扣不同类别投资者的差异化需求，稳妥推进产品创新布局与投研策略的迭代升级。

博时基金相关人士表示，未来博时基金将依托自身在固定收益、指数投资、多资产配置等领域积累的综合能力，积极布局含权产品，审慎推进产品创新与费率改革，融合多元资产工具与本土投研实践，为投资者打造更加多元、稳健的长期投资解决方案。

嘉实基金表示，在研究层面，嘉实基金将借助“平台式、一体化、多策略”投研体系，强化产业趋势与投资策略的前瞻性研究，为产品布局提供支撑；在产品层面，将围绕养老金、保险资金等长期资金以及个人投资者的差异化需求，积极践行逆周期布局，提供具有长期配置价值的产品。