双汇被罚1.29亿后，如何应对猪价低迷困境

因“猪后鞧肉”被检出林可霉素残留超标37.5倍，双汇发展遭到顶格处罚，公司及董事长等相关方合计被罚没约1.29亿元。然而，罚单之外，这家肉制品龙头企业正面临更为现实的经营局面：2026年上半年，其肉类总外销量接近180万吨，同比增长14.9%，创下历年上半年新高，但营业收入却同比微降1.16%——猪价与肉价持续低位运行，使其陷入“量增价减”的困境。

根据8月28日披露的半年报，双汇发展上半年实现营业收入280.86亿元，归母净利润23.06亿元，同比分别小幅下降1.16%和0.76%；扣非后归母净利润为22.86亿元，同比增长3.22%。公司将这一业绩归因于“生猪及肉类价格低位运行、行业竞争加剧”：肉制品销量虽然增加，但单价却有所走低。

猪价的低迷有具体数据支撑。2026年一季度，全国生猪出栏量达20026万头，同比增长2.8%，供给持续放量；4月，外三元生猪均价一度跌至8.68元/公斤，创下2015年以来的最低水平。主流机构预计，下半年猪价将随产能去化呈现“前低后高”走势，并逐步回升。对屠宰企业而言，低猪价既压低了原材料成本，也拉低了产品售价，这正是双汇“量增价减”的宏观背景。

增长引擎正在发生切换。肉制品业务成为这半年最大的边际变化——实现营业收入120.64亿元，同比增长7.64%，毛利率达36.30%；包装肉制品销量同比增长9.12%，分部经营利润同比增长5.7%，实现“量利双增”。而此前该板块已连续下滑：2025年全年，肉制品业务收入235.27亿元，同比下滑5.1%，销量136.1万吨，同比减少3.8%。

屠宰业则呈现出典型的“以量补价”特征。上半年生鲜猪产品营业收入127.46亿元，同比下降7.43%，但外销量同比上升19.58%，毛利率反而升至6.34%，同比提升1.43个百分点。低猪价压低了原材料成本，屠宰环节的价差因此得到改善。禽产业链同样迎来反转：生鲜禽产品外销量同比增长24.74%，经营上实现扭亏为盈，二季度完成反转。双汇的规模扩张，已从单一的屠宰放量，切换为“肉制品修复＋生鲜以量补价＋禽产业扭亏”的多点并行格局。

支撑销量增长的，是渠道端的调整。上半年，传统渠道销量同比增长1.4%，止跌回升；会员超市、连锁便利、休闲零食、电商、餐饮及特通等新渠道销量同比增长43.8%，成为拉动包装肉制品增长的核心引擎。

渠道端的调整不仅体现在销量结构上：公司成立重客管理中心、组建特通销售团队、启动精益销售试点，聚焦新零售、新渠道与新终端，销售体系正从“品类发展”转向“渠道发展”。

双汇的屠宰主业，正承受着“被反超”的竞争压力。2023年，以养殖起家的牧原股份屠宰量首次超过双汇，此后差距不断拉大。2026年上半年，牧原屠宰生猪1723.4万头，同比增长50.98%，仅半年就超过了双汇2025年全年的1314万头；牧原屠宰肉食业务在2025年首次实现年度盈利后，今年上半年延续盈利态势。

面对牧原的规模化攻势，双汇的策略是守住价差、稳利扩量，并转向轻资产扩张——2025年8月，双汇与河南汇润食品合作，在濮阳市清丰县投建年产能100万头的屠宰厂。

双汇所固守的火腿肠基本盘，本身也在收缩。马上赢线下商超零售监测数据显示，双汇在常温火腿肠赛道的线下零售市占率已突破60%，金锣维持在18%—20%，两者合计占据超八成市场；曾经的三强之一雨润，因高温肉制品产能利用率长期偏低、毛利微薄，自2024年底起不再续租核心生产厂房，2026年上半年高温肉制品营收归零，正式退出该赛道。

双汇的龙头地位进一步巩固，但它占据的是一个缩水的市场：据欧睿国际数据，国内火腿肠C端零售市场在2015年达到约480亿元的巅峰后持续下行；双汇自身的包装肉制品销量，也从2020年的158.6万吨峰值逐年回落，2025年降至136.1万吨。

拍摄：张蕊

面对缩水的存量市场，双汇在产品与渠道两端同时寻求增量。2026年4月，双汇研究院在漯河成立，定位关键技术攻坚与产学研融合。上半年公司新产品销量同比增长33%，在高端推出高蛋白黑猪肉香肠等史蜜斯品牌定制产品，在大众端推出脆皮烧烤肠等平价产品。品牌价值跃升至915亿元，研发投入4.35亿元，同比增长4.45%。

更上游的动作在于养殖：双汇生猪养殖产能约在年出栏100万头左右，2025年三季度养殖业收入同比增长22.4%，经营利润扭亏，与禽产业一起构成“其他业务”的减亏来源。消费端，2025年双汇还启动新型餐饮门店项目，计划一年内新增100家社区熟食门店，并推出高端轻食品牌“简颂”；母公司万洲国际则收购了德国高端香肠与即食餐企业Wolf集团，向产业链更高处延伸。

在经营策略上，双汇对屠宰业与肉制品业实施“稳利扩量”的经营方针。低猪价窗口期，公司加大“淡储旺销”力度，主动囤积冻品库存，使库存较年初上升，占压资金12.75亿元；截至6月末，公司存货账面价值68.23亿元，较年初增长22.99%，其中库存商品从年初的22.84亿元增至35.63亿元。这一策略的代价体现在现金流上：上半年经营活动现金流量净额16.17亿元，同比下降44.52%。

综合毛利率同比提升1.87个百分点至19.15%，扣非净利保持正增长，是“稳利扩量”交出的一面；经营现金流下降、库存占压，则是它的另一面。管理层选择把低猪价转化为冻品储备与禽产业扭亏的窗口期。低猪价能否真正转化为利润，要看冻品储备的收益能否在下半年兑现，以及肉制品新渠道的增速能否延续。