中信建投：证券板块中长期投资机会显现 三条主线值得关注

中信建投证券发布研报指出，证券板块具有中长期配置价值，建议重点关注三条投资主线。研报分析称，节后成交额较节前环比有所回升，这主要受资金回流的日历效应影响，但从同比数据来看仍呈现回落趋势，而且资金回流更多地表现为存量资金的调仓行为，市场整体依然处于缩量整固的阶段。两融余额虽然处于历史较高水平，但杠杆率与市值扩张之间基本保持匹配，系统性加杠杆的风险处于可控范围，市场风险偏好仍在持续修复的过程中。股权融资节奏保持平稳，资源不断向新质生产力领域倾斜。目前板块估值处于历史相对低位，具备一定的安全边际。具体建议关注三类券商：一是在科技投行领域具有差异化竞争力的券商；二是大财富业务领先的券商及金融科技相关标的；三是国际化进程提速、驱动ROE上行的头部券商。

保险方面，财产险公司产品全生命周期监管得到进一步加强，这有助于改善行业竞争环境，行业马太效应预计将进一步显现。10月9日，金融监管总局发布了《财产保险公司保险产品开发管理规定》。近年来我国财产保险市场发展迅速，保险产品覆盖范围不断扩大、保障内容日益丰富，但同时也暴露出一些问题，包括附加险产品占比较高却缺乏细化规则、行业示范条款和纯风险损失率的管理运用有待加强、公司产品评估修订及清理注销的标准需要进一步明确等。《规定》一方面针对附加险的开发管理设立专章进行规范，列出了禁止开发的具体情形，旨在引导行业回归附加险开发的初衷，确保产品结构清晰、责任界定明确，防范条款冲突、理赔纠纷及经营合规风险。另一方面，《规定》明确，对于已有行业示范条款或基准纯风险损失率的，各公司原则上应当采用，未采用的须在可行性报告或精算报告中说明理由及差异，从而在尊重公司差异化经营的同时，通过细化要求强化示范条款和纯风险损失率的使用效果，推动全行业产品质量的提升。

风险提示：市场价格波动的不确定性，企业盈利预测的不确定性，技术更新迭代风险。