下半年装机旺季到来 风电设备公司毛利率回升受关注

下半年装机旺季来临，叠加成本压力趋缓，风电设备行业盈利有望逐步改善。2026年中报披露完毕，风电设备板块呈现“增收不增利”态势：32家公司营收同比增长12.03%，归母净利润却下降23.72%。其中，整机环节营收增长19.29%，净利润却下滑35.17%，主要受低价订单交付、原材料价格波动以及汇兑损失等因素影响。不过，随着下半年装机旺季启动，成本压力减轻、低价订单逐步消化，行业盈利修复预期升温。近期机构调研热度明显回升，行业“最差时刻”或已过去。

风电设备行业今年中期“增收不增利”

Wind数据显示，申万行业分类下风电设备行业32家成分股，2026年上半年合计实现营收1246.63亿元，较2025年中期的1112.72亿元增长12.03%；合计实现归母净利润38.11亿元，较2025年中期的49.96亿元下滑23.72%。

风电设备板块可细分为风电整机与风电零部件两大子行业。整机方面，5家公司合计实现营收809.14亿元，较2025年同期的678.32亿元增长19.29%；合计归母净利润14.08亿元，较2025年同期的21.72亿元下降35.17%。零部件方面，27家公司合计实现营收437.49亿元，较2025年同期的434.41亿元微增0.71%；合计归母净利润24.03亿元，较2025年同期的28.24亿元下降14.91%。

从数据来看，营收表现上整机行业明显优于零部件行业，两者收入增速相差18.58个百分点；但在归母净利润方面，整机行业降幅比零部件行业高出20个百分点。

个股层面，整机行业5只成分股中，金风科技（002202.SZ）、三一重能（688349.SH）实现业绩同比增长；电气风电今年中报归母净利润下滑94.18%；运达股份则由盈转亏，亏损2.49亿元。

对于上半年业绩大幅下滑，电气风电解释称：“公司本期虽持续控制费用，期间费用率较上年同期有所下降，但因本期销售结构同比变化较大，毛利率较高的‘两海’项目占比显著下滑，而低毛利率的陆上项目占比大幅提升，导致综合毛利率下降，因此亏损同比增加。”

运达股份在财报中指出：“2026年上半年，公司主要交付的是2024年至2025年初整机行业价格整体位于低位时获取的订单；中东地缘冲突等因素导致原材料价格波动剧烈，海运成本及效率受到显著影响，压缩部分部件降本空间的同时推高中东项目的交付成本，另受美元贬值等多重因素叠加，公司风电整机板块毛利率承压。2025年下半年以来，行业主流机型投标均价已企稳回升，公司也在积极开拓海外其他区域的高质量订单，将有利于后续风电整机板块的盈利修复。”

风电零部件行业方面，振江股份、天顺风能、恒润股份、吉鑫科技业绩增速居前，分别同比增长854.75%、115.57%、70.15%、46.14%。此外，零部件板块市值居前的三家公司为大金重工、洛轴股份、德力佳，今年中期营收分别同比增长14.48%、8.52%、4.49%，归母净利润分别同比增长9.89%、11.35%、4.58%。

对于业绩大幅增长的原因，振江股份（603507.SH）归结为：“一是主营业务板块增长强劲。公司风电配套、紧固件核心业务整体运行态势良好，在手订单储备充足，南通生产基地新产线顺利投产，相关新产品已实现批量发货，直接拉动公司主营业务收入与利润同步提升。二是非经常性收益贡献突出。本期公司通过外汇套期保值等操作实现的相关收益同比大幅增加，对当期归母净利润形成直接正向支撑。”

7家公司连续两个季度实现业绩环比增长

据Wind统计，5家风电整机公司中仅有两家在年内实现单季业绩连续环比增长，金风科技是其中之一。

事实上，金风科技自2024年以来业绩持续增长，2024年、2025年归母净利润分别同比增长39.78%、49.12%，2026年上半年同比增长24.67%。Wind数据显示，金风科技今年第一季度和第二季度业绩分别环比增长377.51%和4.42%。

收入构成中，风力发电机组及零部件是金风科技最主要的收入来源，今年上半年收入占比达80.79%；风电场开发和风电服务收入占比分别为9.33%和8.09%。收入表现上，上半年除风力发电机组及零部件收入同比增长24.73%外，其他两项业务收入分别下滑0.72%和5.81%。毛利率方面，风力发电机组及零部件毛利率上升至11.62%，同比提升3.65个百分点，而其他两项业务毛利率分别下降3.04个百分点和0.72个百分点。

在8月26日召开的业绩说明会上，金风科技披露了上半年风机在手订单情况：“截至2026年6月30日，公司外部待执行订单总量为40602.36MW；公司外部中标未签订单为10356.72MW。此外，公司另有内部订单3183.15MW。公司在手订单共计54142.23MW。”

业绩说明会上，金风科技还披露了海外市场开拓成绩：“截至目前，公司业务已遍及全球6大洲、49个国家和地区。截至2026年上半年，国际业务累计装机14853.20MW，其中在亚洲（除中国）装机量超过4GW，在南美洲装机量超过3GW，在非洲、大洋洲装机量均已超过2GW，在欧洲、北美洲装机量超过1GW；截至2026年6月30日，公司海外在手外部订单共计9489.02MW。”

相比2家整机龙头单季业绩持续环比增长，零部件行业27家成分股中，能够实现单季业绩连续2个季度环比增长的公司共有5家，分别是双一科技（40.16%、431.62%）、和展能源（127.81%、84.64%）、天顺风能（113.56%、80.23%）、广大特材（112.28%、34.38%）、金雷股份（622.23%、9.10%）。

需要指出的是，零部件行业单季业绩持续环比向好公司多数市值偏小。数据显示，除天顺风能总市值超过百亿元外，其余4家公司市值均不足70亿元，最少的甚至不足30亿元。

以市值较大的天顺风能（002531.SZ）为例。公开资料显示，天顺风能业务涵盖风电及海工装备制造、风电场的开发建设与运营。装备制造产品覆盖风电塔筒、风电叶片及模具等复合材料产品，以及单管桩、导管架、浮式基础、海上升压站和汇流站等海上风电核心装备，业务同时拓展至特种船舶等大型海工装备领域。

财报披露，今年上半年，天顺风能风电陆上装备收入8.13亿元，收入占比40.24%；发电收入6.13亿元，收入占比30.36%；海工类产品收入4.68亿元，收入占比23.19%；其他业务收入1.25亿元，占比6.21%。在天顺风能几项业务中，收入占比最高的风电陆上装备毛利率达8.25%，相比2025年上半年提升9.91个百分点。收入贡献占比居次席的发电业务毛利率虽高达59.42%，但相比2025年同期下降6.11个百分点。

近日，天顺风能发布定增方案获交易所审核通过公告。公告披露，公司拟向特定对象发行股票募集资金总额不超过19.5亿元，全部用于