险资举牌热度降超一半 权益投资逻辑生变

险资举牌热情明显减退。据券商中国记者近期梳理，与去年险资大举举牌形成鲜明对比的是，今年险资举牌节奏显著放慢。根据中国保险行业协会截至9月底的公告数据，今年险资举牌共6次，加上去年底完成举牌、今年才公告的2次，合计为8次，而去年同期这一数字约为30次。

举牌次数同比下降超过一半

9月29日，新华保险在中国保险行业协会发布公告称，公司于2026年9月22日通过二级市场集中竞价方式增持中航科工1687.6万股无限售条件流通股，约占该上市公司已发行H股总股本的0.27%。

此次举牌中航科工的参与方为新华资产，其身份是新华保险的受托管理人。权益变动前，新华保险已持有中航科工约3.04亿股H股，占该上市公司H股总股本约4.89%。

变动完成后，新华保险合计持有中航科工约3.21亿股H股，占其H股股本约5.17%。截至9月22日，新华保险持有中航科工的账面余额共计8.22亿元。

截至2026年6月30日，新华保险权益类资产账面余额为4402.75亿元，占其上季末总资产的24.34%。

新华保险本次举牌所用资金来自保险责任准备金。截至2026年6月30日，新华保险总资产达1.96万亿元，净资产为1235.78亿元，综合偿付能力充足率为195.74%。

按照相关规定，保险公司持股首次达到5%以及此后每增持至5%的整数倍时，均构成举牌并须进行公告。

险资上一次举牌发生在约一个月前。今年8月，利安人寿以协议转让方式受让中山公用约7375.56万股，合计持有中山公用约1.2亿股，占该上市公司总股本的8.16%。

截至2026年7月31日，利安人寿权益类资产账面余额为262.82亿元，占其上季末总资产的18.41%。公告显示，利安人寿此次以协议转让方式受让中山公用股票的资金来源为分红险责任准备金。

再往前看，今年5月和7月，富德产险及其一致行动人通过协议转让方式分别受让亚康股份434万股，各占其总股本的5%。富德产险本次受让股份总价款为2.59亿元。

截至2026年6月30日，富德产险权益类资产账面余额为9.09亿元，占其2026年一季度末扣除回购后总资产的17.33%。富德产险买入亚康股份股票的资金来源为自有资金。

除上述三次举牌外，今年险资还完成了另外三次举牌。

1月9日，太保寿险通过大宗交易方式增持上海机场7242.4万股。举牌完成后，太保寿险直接持有上海机场A股1.24亿股，占其A股股本的4.9994%。太保寿险与太保资产合计持有的上海机场A股数量在该公司A股股本中的占比升至5.00%。

此外，平安资管受托平安人寿资金投资中国人寿H股，截至2月3日持股达到中国人寿H股股本的10%，触发举牌。之后平安人寿继续增持中国人寿H股，截至5月20日持股比例达到H股股本的15%，再次触发举牌。

若将平安人寿今年公告但去年底已实施的两例举牌计入，保险公司今年以来正式公告的举牌共计8例，较去年同期的30例大幅下降。

险资转而低调布局

险资举牌案例数量大幅减少，一个重要原因在于保险机构的投资布局策略趋于低调。

一位保险公司投资负责人表示，为避免引起市场过度关注，公司对5%或10%等举牌线附近的操作会特别留意，除非是明确有意超比例投资的标的，否则都会尽量不触及这些点位。

事实上，险资在权益投资方面的整体步伐在今年上半年并未放慢。

公开数据显示，截至2026年6月末，保险资金运用余额超过40万亿元，规模创出新高，权益资产配置余额也同步刷新历史纪录。其中，股票投资金额超过4万亿元，占比首次突破10%。

同时，截至2026年6月末，五大上市险企的股票和基金类资产配置余额超过4万亿元，较2025年末增加约4900亿元。其中，股票类资产余额为2.82万亿元，较2025年末增长12.09%。

以中国人寿为例，其股票和基金（不含货币市场基金）配置比例从2025年底的16.89%提升至19.14%，主要得益于公司持续推进权益资产长期布局以及权益类资产市值变动。公司持仓股票市值首次突破万亿元，接近1.04万亿元，股票在其投资资产中的占比从2025年底的11.25%升至13.06%。

截至2026年二季度末，新华保险股票和基金配置余额占比从2025年末的21.2%升至25.6%，提升幅度显著。其中，股票在其投资资产中的占比从2025年底的11.8%升至13.2%。

中国平安的股票仓位则保持在超过14.5%的较高水平。截至二季度末，公司股票持仓市值为9638.86亿元，权益型基金为3179.79亿元，两者合计1.28万亿元，在公司投资资产中占比19.4%，较上年末提高0.2个百分点。

在低利率环境下，权益投资已成为保险公司提升收益的重要手段，持续布局也带来了可观回报。以上市险企为例，2026年上半年，中国人寿、中国平安、中国人保、中国太保、新华保险五大A股上市险企合计实现归母净利润3173.87亿元，同比增长78.12%，增加了1391.95亿元。这五家险企合计净利润增幅在去年同期高基数的基础上再创新高。

高仓位下注重结构优化

不过，随着权益配置比例攀升至历史高位，险资布局变得更加审慎。低利率环境下保险资金的再投资需求与高权益仓位带来的波动风险，成为保险机构需要平衡和应对的重要问题。

一位外资寿险首席投资官表示，今年将保持权益资产比例平稳，重点在于优化结构。

招商非银此前在研报中分析指出，保险资金入市方式日趋多元化，上半年举牌热度虽有所下降，但参与上市公司IPO战略配售和基石投资的热度上升。长期投资试点私募已全部进入实际运作阶段，传统核心资产仍是重点，同时适度兼顾成长性。

对于我国险资权益配比问题，中金研报认为，浮动收益型业务转型是低利率环境下的趋势所在，预计寿险资金未来将逐步提升负债端的风险承受能力，以此滞后对冲资产端提前抬高权益配比所带来的影响。这意味着短期内行业继续提升权益配比的理论空间有限，结构上进一步转向高股息资产，可能是在权益超配状态下平衡风险、尽量实现资负匹配的重要方向。

研报还指出，从更长期的角度看，如果行业未来负债刚性成本能进一步下降、浮动收益型业务占比能跃升至接近海外部分地区的水平，行业权益配置中枢或许仍有上升空间。

（文章来源：券商中国）

(原标题：降幅过半！险资举牌热度骤降，权益投资逻辑悄然切换)

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