9月28日机构最新分析解读

法国巴黎银行：美联储9月加息属于预防性加息，并非新一轮紧缩周期

荷兰国际集团：市场完全计价澳储行加息25bp，澳元走势或取决于澳行表态

三菱日联：印尼转向非利率工具稳汇率，卢比贬值压力仍存

【机构分析】

·汇丰银行分析师表示，欧元正遭遇来自货币政策以及能源市场的双重阻力。对比美联储9月会议释放的偏鹰信号，市场对欧洲央行后续加息意愿存在不确定性，令欧元处于脆弱状态。即便相对利差不会推动欧元兑美元出现剧烈行情，但欧洲更容易受到高能源成本冲击，将拖累经济增长与对外收支。虽然欧元区PMI数据表现向好，但9月其余经济数据整体不及预期，进一步对欧元构成挑战。

·摩根大通分析师预计，市场普遍预期泰国央行至2027年将保持基准利率1%不变。预计2026年内剩余时段泰国央行维持利率不变，受经济低于潜在增速、信贷疲软制约，过早加息门槛较高。自2027年一季度开启加息周期，累计加息三次，每次上调25bp，到2027年底基准利率由当前1%抬升至1.75%。该行判断，后续经济走强、通胀再度回升将推动货币政策收紧。泰国当前基准利率处于全球低位，水平甚至低于日本。

·花旗银行分析师表示，本周无美国国债拍卖，美债市场有望迎来阶段性喘息；但除非油价出现明显下行，否则缺少美债大幅走强的驱动。过去一个月美债短端利率重新定价幅度达到90年代以来高位，短期估值已经偏高。美债供给是上周债券被抛售的诱因之一；2026年数据显示，有国债拍卖的周度，美债承受的抛售压力显著大于无新债发行的周度。

·瑞讯银行分析师表示，本周初油价再度走高。当前主权债收益率处于数十年高位，债券持续承压。现阶段债券收益率吸引力凸显，或将引发资金从股市流出，转向债券这类相对安全资产。市场逐步形成共识：全球经济已经进入结构性高通胀环境，在这样的背景下，保持观望或是更合适的选择。

·凯投宏观分析师表示，新加坡金管局今年已两次调整政策，判断本轮紧缩周期或已经结束。8月新加坡通胀压力持续累积，核心CPI升至近两年高点。目前食品涨幅虽仍偏低，但厄尔尼诺现象或将扰乱食品供应、推高进口食品成本。倘若能源成本上涨传导至广泛物价，或是食品成本显著抬升，新加坡金管局仍有可能重启政策收紧。

·波士顿咨询集团（BCG）报告分析指出，约1700家欧洲上市公司，受杠杆率走高影响，西欧每六家企业就有一家遭遇财务压力，全欧洲需要业务转型的企业占比由去年14.3%上升至16.2%。分区域看，西班牙、葡萄牙企业压力最为突出，22%企业需要业务转型；法国以及德奥瑞DACH地区，面临较重压力或重组压力的企业占比均达10%。

·法国巴黎银行策略师指出，尽管市场预期美联储还会再加息两次，但9月加息并不代表开启类似2022年至2023年的新一轮紧缩周期，更偏向“预防性加息”，目的是逆转去年三次降息，推动通胀回归目标。进一步加息无法解决战争、能源涨价这类外部供给冲击，但可以修复市场对美联储抗通胀信誉的信心；美联储不能忽视反复出现的通胀冲击。但加息会压制经济其他领域的活动，存在把美国经济推向滞胀的潜在风险。

·高盛分析师表示，当前市场定价隐含澳储行将较上一轮周期终点再多加息约三次，利率将抬升至金融危机前水平，但彼时通胀较当下高出约1个百分点，分析师判断澳储行实际加息次数大概率不及市场预期。受能源价格持续扰动，全球长久期资产大环境仍充满挑战；不建议直接做多澳债，推荐采用2s5s10s做陡蝶式交易捕捉债市修复机会，该策略估值处于近两年低位。

·荷兰国际集团（ING）策略师表示，市场已完全定价澳储行加息25bp至4.60%，市场预期高度一致；澳元后续反应将取决于行长布洛克是否释放继续加息的信号，策略师判断会保留进一步收紧的可能性。通胀风险高企，即便原油价格回落，国内燃油价格仍将维持粘性；核心CPI持续火热、劳动力市场紧张、经济增长强于预期，支撑政策继续收紧。会议后市场将继续计价后续加息，为澳元提供支撑。

·三菱日联分析师指出，印尼卢比与泰铢的风险暴露程度较高；美国收益率上行侵蚀印尼原本的利率优势，印尼央行已经把政策重心从继续加息转向非利率稳定工具，例如为投资组合投资者提供成本更低的外汇对冲工具。9月再度出现外资投资组合流出，8月至9月贸易余额存在走弱风险，印尼卢比的底层贬值压力并未消除，短期仍将承受压力。