小微盘股走强公募FOF表现稳健 机构关注低PB重资产标的挖掘成长机会

上周，小微盘股依旧是A股市场中吸引资金的主要方向，尽管此前热门的AI硬件板块有所回升，但整体弹性仍不如前者。

从上周公募FOF的业绩来看，权益类产品有所回暖，不过相比小微盘基金，回升幅度较为有限，混合型FOF上周平均收益率只有0.17%。

上周（9月14日至9月20日），A股市场出现了一轮硬科技板块的反弹，但从弹性空间来看，仍然不如部分小微盘个股表现突出。从更长时间维度观察，万得微盘股指数自今年7月底以来，已连续多周实现上涨。

与AI硬件板块及个股的市值相比，微盘股中的科技类品种主要集中在传媒、游戏以及其他小市值个股领域。而从二季度公募FOF的持仓情况看，重仓方向仍以算力、半导体等AI硬件方向的主题基金和指数基金为主，这些基金重仓的个股市值普遍已经处于较高水平。

就上周FOF基金的表现而言，整体净值修复仍不够明显。具体来看，混合型FOF平均收益率仅为0.17%。在头部业绩产品中，周涨幅最高的是安信多元配置三个月持有A，录得2.68%。从该FOF的重仓基金来看，二季度报告显示，其重仓的科创半导体ETF华夏、科创芯片ETF嘉实等上周表现突出，但配置仓位占比较低。

记者注意到，公募FOF已经很长时间没有将中小盘个股及相关基金作为配置重点。

诺安基金基金经理孔宪政表示，2026年5至6月微盘出现较大幅度调整，近期主流板块有所回调，微盘股随之反弹。从年初的流动性危机到近期的快速回升，市场逻辑正在从情绪驱动向理性定价修复转变。这主要源于两方面因素：一是科技板块波动加剧，资金开始重新审视被忽视的领域；二是微盘股资金面出现改善迹象，流动性环境边际上逐步好转。

不难看出，在存量市场格局下，资金如果无法推动大盘股，便会转向筹码较轻、市值较小的标的进行布局。但小微盘股基本面差异较大，波动性也高，为何在行情偏弱时这类资产仍能持续获得资金关注，其中有哪些逻辑值得投资者留意？

统计数据显示，截至9月21日午盘休市，万得微盘股指数整体市净率约为2.16倍，距历史中枢2.38倍仍有修复空间。诺安基金基金经理孔宪政表示，仍保持中长期看好。从历史经验看，当主流板块（如2021年及近期科技股）演绎到极致时，往往会对微盘产生虹吸效应，但并未改变其长期走势。

在孔宪政看来，后续科技股若迎来第二波行情，再次形成此前那样强虹吸效应的概率较低，市场难以再形成高度一致的预期。但需要注意的是，微盘股波动较大，即便估值处于相对低位，也不意味着能够规避市场波动或净值回撤。投资者应充分了解相关风险，审慎评估自身风险承受能力。

平安基金旗下基金经理林清源则表示，重点关注重资产、当前利润率偏低的公司。他以AI电力为例指出，该领域不少企业目前盈利水平较低，若利润率能从3%提升至30%，利润有望实现十倍增长。与之相对，他对利润率处于历史高位的企业保持警惕，比如部分港股互联网公司和A股热门景气赛道标的。

“它们的利润率已经达到四五十个百分点，继续提升的空间有限。高额利润会吸引大量资本进入，加剧竞争，后续利润率面临回落压力。综合赔率与安全边际来看，AI电力赛道更值得看好。”林清源说道。

（文章来源：每日经济新闻）

(原标题：小微盘走强，公募FOF“慢跑”，机构聚焦低PB重资产标的挖掘成长机会)

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