美股软件板块财报超预期 市场关注度回升

今年早些时候，市场曾一度对软件股宣判“死刑”，因为投资者普遍认为人工智能技术的兴起会彻底颠覆这一行业。

然而，事实证明，“软件行业即将消亡”的论调被大幅夸大了。一方面，稳健的业绩表现让市场重新认识到，软件企业依然具备持续增长的能力；另一方面，AI领域的重量级人物开始公开呼吁暂停开发最强大型号。这两股力量共同作用，使市场逐渐相信软件行业面临的最糟糕局面不太可能成为现实，至少短期内如此。受此影响，软件股的短期市场情绪正在回暖，尽管AI的崛起或许已经从根本上改变了该行业的长期格局。

Dakota Wealth Management高级投资组合经理Robert Pavlik持有多个软件股，他表示：“现实正在回归，我们已经远离了最悲观的情景。”“随着AI能力不断增强，软件行业确实可能受到一定冲击，但我们还没有到传统软件销售会被AI完全取代的阶段。比如说，人们还不放心把AI当作自己的‘系统记录库’。”

市场情绪转变的最直观信号，是今年早些时候一项热门交易策略出现了逆转——做多芯片股、做空软件股。2026年上半年，费城半导体指数一度实现翻倍，而iShares扩展科技软件行业ETF则一度下跌14%。但进入第三季度后，SOX跌幅超过16%，IGV则累计上涨逾15%。其中，安全软件板块表现尤为亮眼，高盛的网络安全股票组合今年以来已上涨65%。

最近一轮令人振奋的财报季成为推动这一反转的先行力量。汇编数据显示，标普500指数中软件公司的每股收益全部超出预期，平均超出幅度达13%，超过80%的营收也高于市场预期。这些亮眼业绩来自一些此前曾被担忧遭AI颠覆的企业，但它们纷纷强调正在借助AI来优化自身产品。最引人关注的当属微软，由于云业务增长显著提速，其股价一度创下2008年以来最大单日涨幅。此外，赛富时在公布财报后次日股价飙升超22%，创下六年来最大单日涨幅。Palantir股价也单日上涨约30%，公司给出了乐观的业绩展望，并称需求已达到“超乎想象”的水平。Snowflake和ServiceNow的股价同样单日大涨两位数。Snowflake强调其AI辅助编程工具的市场采用率正在上升，ServiceNow也进一步强化了市场对其AI工具潜力的信心。

华尔街分析师预计，这种强劲势头还将延续。有数据显示，标普500指数软件和服务板块的盈利预计将在2027年增长13.8%，2028年增长20.8%，营收增速也将同步提升。而就在市场重拾这些信心之际，AI硬件（包括芯片及AI基础设施所需的其他零部件）的前景却开始变得不那么明朗。

尽管微软、谷歌、亚马逊、Meta等科技巨头仍在大力投资AI，但市场对数据中心的反弹情绪正在积聚，要求加强监管的呼声此起彼伏，如今甚至开始积极讨论放缓尖端AI模型的开发。Harding Loevner投资组合经理Uday Cheruvu表示：“目前来看，相对而言，机会更多存在于超大规模云服务商和软件领域。受冲击最大的将是硬件公司。”

本周一，这种“板块轮动”表现得格外突出。当天IGV收涨近8%，费城半导体指数收跌5.86%。此前上周末，Anthropic的阿莫代伊呼吁整个行业放缓AI开发节奏，奥尔特曼和马斯克对此表示支持。

当然，仍有不少投资者认为，芯片制造商以及AI供应链上的其他环节相比软件公司前景更佳。根据分析师平均目标价，市场预计芯片股未来12个月将上涨近40%，而标普500软件指数的预期涨幅为17%。看空IGV的私募股权公司Patriarch Organization负责人Eric Schiffer表示：“很多软件公司仍然极易受到AI冲击，尤其是考虑到未来AI智能水平可能出现巨大飞跃。”Schiffer认为，赛富时、ServiceNow等部分企业应当能够较好地应对这一转型，尽管过程中难免出现波动；网络安全软件公司虽然短期估值偏高，但也可能保持相对稳健。除此之外，他认为整个软件行业将遭受“重创”。

Schiffer说道：“一个良好的财报季，并不能消除AI长期颠覆软件行业的潜力，我也不认为暂停AI开发会真正支撑软件股。这类因素或许会推迟最终的清算，但AI带来的颠覆不会因此按下暂停键。”