印制电路板板块批量创新高 重仓基金净值回升

9月14日，PCB（印制电路板）概念在连续走强之后迎来一波小高潮。当日，满坤科技、科翔股份双双录得20cm涨停，超声电子、中京电子、天通股份、康达新材、澳弘电子等一批个股则收获10cm涨停；其中，超声电子在6个交易日内拿下4个涨停板，澳弘电子则实现2连板。

将时间拉长至最近五个交易日，景旺电子、奥士康、满坤科技、博硕科技、金禄电子、威尔高等多只PCB个股相继刷新历史新高。

在科技股整体表现疲弱、市场处于“缩量震荡、结构分化”的格局之下，PCB板块依靠AI算力基础设施“卖铲人”的定位逆势上扬，同时也推动重仓该产业链的公募基金净值出现明显回升。

涨价潮接力，供需缺口形成支撑

本轮行情的直接导火索，是覆铜板及其上游电子布的新一轮提价。

8月底，建滔积层板以电子布、铜箔等原材料价格上扬为由，宣布启动新一轮涨价。这已经是建滔年内第七次提价，其FR-4产品年内累计涨幅已超过100%。8月31日，中国巨石将9月电子布价格上调，厚布涨幅为15%、薄布涨幅为20%；同日卓创资讯的监测数据表明，主流厂商电子布均价已全线突破每米10元，部分规格的平均价格甚至达到每米13.25元。

从三季度的走势来看，电子布和覆铜板价格呈现加速上涨的态势。根据花旗最新研报，8月电子布价格创下年内最大单月涨幅，1080/2116/7628等主流系列均价单月上涨17%~18%，年内累计涨幅已达118%~165%。在覆铜板环节，除建滔于8月对全厚度FR-4调涨10%、厚/薄PP分别调涨10%/20%之外，松下也自9月1日起将普通多层覆铜板及PP价格上调30%，低损耗高速材料上调15%。

需求端受到AI服务器升级的拉动，供给端则受制于设备与材料的扩产周期。摩根士丹利研报指出，随着Rubin平台在内存、PCB、MLCC、ABF载板、电源及液冷等环节的全面升级，AI服务器产业链的价值分布正在发生改变，其中PCB的价值提升最为突出，较GB300增长约233%。供给端方面，行业数据显示，电子布核心织机的全球交付周期超过一年，HVLP4铜箔预计2026年缺口将达1500吨，2027年还将进一步扩大至2500吨。

与此同时，涨价与放量正在转化为上市公司实实在在的利润。半年报数据显示，A股PCB行业46家可比公司上半年合计实现归母净利润189.05亿元，同比增长54.61%，利润增速明显跑赢营收增速（32.30%）。从个股来看，金安国纪上半年净利润同比增长987%，华正新材二季度净利润环比增长359%，东山精密、生益科技等10只PCB股上半年净利实现翻倍。

重仓基金净值修复

在涨价与个股反弹的带动下，国证PCB指数上周（9月7日至9月11日）大幅上涨11.72%，8月以来累计涨幅达到27.51%。与此同时，重仓PCB产业链的基金也走出了独立的修复行情。

据财联社记者梳理，在重仓PCB的主动权益基金中，财通多策略福鑫定开混合、财通匠心优选、国联安优选行业、广发趋势动力、财通集成电路产业、中加科技视野等产品单周净值分别上涨12.11%、11.79%、11.27%、10.88%、10.28%、10.07%，均超过10%，与PCB个股行情形成明显共振。其中，财通多策略福鑫、财通匠心优选、财通集成电路产业均由财通基金金梓才管理。

从更长时间维度看，8月以来财通科创主题、国联产业升级、南华瑞盈、国联安优选行业、中加科技视野表现较优，分别上涨29.75%、27.75%、24.53%、24.41%、22.89%。

不过，本轮净值修复并非全面上涨，而是呈现出显著的“持仓集中度”特征。从持仓结构来看，集中持有PCB上游材料环节的基金表现更为突出。

以财通多策略福鑫定开混合为例，该产品重点配置了生益科技、华正新材等高端覆铜板核心标的，精准卡位上游材料涨价与算力需求，近一周净值增长12.11%；国联安优选行业则侧重上游材料以及PCB设备、耗材环节，近一周净值增长11.27%。

相比之下，国联产业升级二季度末前十大重仓股覆盖了上游材料、中游覆铜板与下游PCB制造环节，近一周净值增长9.65%，略逊于前述基金。

机构共识向“紧缺环节”收敛

基金经理对PCB产业链的共识，在半年报和二季报中得到了进一步强化。永赢锐见先锋混合基金经理李文宾在半年报中表示，预计国内经济将继续企稳向好，科技领域将继续以AI为核心推动新一轮产业革命，后续将继续围绕AI展开投资，其中国产芯片、PCB产业链和存储依然是重点关注方向。

财通基金金梓才在二季报中表示，将仓位进一步配置到MLCC、PCB上游等紧缺环节；易方达蓝筹精选在二季报中也指出，AI需求增长与部分原材料难以短期扩产所导致的短缺形成了供需矛盾，“这是最容易产生价格弹性的领域”。

从公募整体调仓方向来看，资金正在重新回流硬科技行业。广发金工对主动权益基金增减仓的测算显示，截至9月11日的数据模拟表明，相对6月30日的持仓，偏股型基金整体在一级行业上相对加仓了电子、计算机、机械设备、煤炭等板块，相对减仓了医药、食品饮料、建筑材料等板块；在二级行业上相对加仓半导体、专用设备、消费电子等板块，相对减仓医疗服务、化学制药、玻璃玻纤等板块。

与此同时，也有市场人士提醒，PCB板块的风险同样不可忽视。其一，涨价能否持续存疑，电子布新建产能将在今明两年陆续投产，价格走势仍待验证；其二，AI算力需求增长不及预期、AI资本开支不及预期，也可能对板块造成不利影响。