前8月社融存量同比增长7.2% 直接融资增量占比过半

9月14日，中国人民银行公布2026年8月金融统计数据。报告显示，截至8月末，社会融资规模存量为464.8万亿元，同比增长7.2%；广义货币（M2）余额达356.81万亿元，同比增长7.5%，两项指标均超过名义GDP增速。记者观察到，前八个月债券、股票等直接融资增量占比已超过贷款。

专家指出，我国金融总量保持合理增长，社会融资条件持续处于较宽松状态，融资结构也在不断优化，金融支持方式与新质生产力的适配性进一步增强。

数据显示，初步统计，2026年前八个月社会融资规模增量累计为23.91万亿元，较上年同期减少2.64万亿元。具体来看，对实体经济发放的人民币贷款增加10.23万亿元，同比少增2.71万亿元；对实体经济发放的外币贷款折合人民币增加2103亿元，同比多增2919亿元；企业债券净融资2.79万亿元，同比多增1.23万亿元；政府债券净融资8.77万亿元，同比少增1.5万亿元；非金融企业境内股票融资4700亿元，同比多增2031亿元。

市场人士分析认为，当前社会融资规模和M2增速仍维持在7%以上，与名义经济增速基本匹配，信用总量扩张力度并不弱，但结构上已发生变化——债券和股票融资增长较快，贷款增速则相对放缓。

招联首席经济学家董希淼表示，前八个月债券和股票融资在社融增量中的占比已升至一半以上，超过贷款占比，企业融资渠道更趋多元化。与此同时，地方政府专项债置换存量贷款也在客观上拉低了贷款存量数据。

董希淼指出：“融资方式多元化并未削弱金融对实体的支持，反而使资金配置更加契合经济转型的内在需求，信用扩张的内生动能正从政策驱动向市场自发回暖过渡。”

专家认为，融资结构的变化具有长期性和趋势性。以科技创新为代表的新质生产力领域本身“贷款密度”较低，融资渠道更为丰富，股权投资、银行贷款、企业债券、融资租赁和供应链金融等多种资金来源均可发挥作用。多元化的融资选择有助于企业合理安排资金，更好地满足研发投入、设备更新和日常经营的需要。

上述专家表示：“融资方式多元化不仅体现为新增融资的协同互补，也体现为存量融资的置换替代。比如，企业通过发债置换银行贷款，或地方政府发行专项债置换存量隐性债务，客观上会拉低贷款存量数据。这属于金融资源优化配置的正常调整，单一渠道贷款增长放缓并不意味着信用扩张减弱或‘紧信用’，而是企业以更低成本、更可持续的方式获取资金支持。同时，地方政府专项债置换存量隐性债务也有利于风险出清和高质量发展。”

信贷方面，8月末，本外币贷款余额286.15万亿元，同比增长4.8%；人民币贷款余额282.35万亿元，同比增长4.9%。前八个月人民币贷款增加10.44万亿元。分部门看，住户贷款减少1.03万亿元，其中短期贷款减少1.05万亿元，中长期贷款增加188亿元；企（事）业单位贷款增加11.26万亿元，其中短期贷款增加4.18万亿元，中长期贷款增加5.64万亿元，票据融资增加1.29万亿元；非银行业金融机构贷款减少4380亿元。

从利率角度看，董希淼表示，8月贷款利率低位运行，企业贷款加权平均利率约为3%，有助于降低实体融资成本。

专家指出，经过近年来多次降息，当前贷款利率较2018年下半年本轮降息周期高点已下降2个百分点以上。明示贷款综合融资成本还有助于推动担保费等各类非利息费用有序压降，社会综合融资成本持续低位运行。

上述专家还表示：“当前，金融‘五篇大文章’领域贷款持续保持两位数增速，增量占各项贷款增量比重已提高至70%以上，信贷资源更多流向科技创新、绿色转型等新动能领域，推动信贷增长由外延式规模扩张转向内涵式提质发展，有力支撑经济结构向新向优。”