沪锡期价跌至半年来最低点 需求疲软成主要拖累

国庆假期结束后，沪锡成为有色金属板块中跌幅最大的品种。截至10月15日，沪锡主力合约收盘报373260元／吨，较节前下跌8.87%，期间曾一度跌破370000元／吨，创下半年以来的最低点。此次锡价跌幅远超市场此前预期。

10月8日午后，沪锡期价开始急速下挫。弘业期货研究员蔡丽指出，触发本轮下跌的直接原因是海外宏观预期持续发酵：美债收益率与美元指数均维持高位，对有色金属板块构成压力，费城半导体指数也在当晚同步走软。

多位受访人士认为，此番沪锡期价快速回落并非产业基本面出现变化，而是宏观预期转变与资金行为形成共振所致。美国9月CPI同比上涨3.7%，核心CPI同比上涨2.6%，两项数据均超出市场预期。CPI环比上涨0.6%，为近五个月以来最大涨幅，核心CPI环比上涨0.3%，同样高于预期。通胀压力已从能源领域蔓延至住房、医疗等核心分项，通胀黏性明显强于市场此前的估计。

国贸期货资深分析师林静妍分析称，上述数据发布后，CME“美联储观察”显示10月加息概率由此前的两成急升至四成以上，美元指数攀升至18个月新高，10年期美债收益率保持在5.2%附近。高利率环境持续对风险资产估值形成压制，加之费城半导体指数跌入技术性熊市，市场对AI需求的预期有所降温，锡价因此领跌有色金属板块，此前算力金属的估值溢价也迅速回落。

林静妍认为，从基本面看，锡价并非完全没有支撑，下行空间较为有限。当前锡供应偏紧的格局并未改变。缅甸佤邦锡矿复产进展缓慢，印尼锡锭出口虽有增长，但仍无法恢复至去年水平。国内银漫矿业采矿区仍处于停产状态，云锡冶炼检修进一步导致供给收紧。全球锡库存同样处于历史低位，LME锡库存仅4000吨，国内锡社会库存也保持在年内较低水平。随着锡价快速走低，下游用户逢低补库的需求逐渐释放，现货升水显著扩大。

蔡丽提醒，目前锡供应端尚无突发利空因素，但需求端短板十分明显。焊料企业仅维持刚性采购，消费电子订单表现平淡，再加上AI先进封装预期降温，锡价偏弱的格局短期内难以改变。

蔡丽表示，后市需要重点关注几个变量：海外通胀与美债走势、AI需求溢价、缅甸锡矿复产进展以及全球库存变动。她认为，当前下游企业尚未集中补库，市场承接力不足，只有低价激发下游备货需求，并叠加当前低库存环境，锡价才有可能出现阶段性修复。

（文章来源：期货日报）